CBOE波动指数
现在我们介绍一下芝加哥期权交易所编制的波动指数。该指数是用来衡量对近期S&P 500的波动性的市场预期。它以期货与期权的形式在CBOE内交易。然而，这一行业的大多数人将VIX视为反向市场指标，而且效果不错。
关于VIX最重要的一点是它是一个反向市场指标即它的走势与S&P500相反。具体来讲.上升的VIX指标对股票来讲是不好的征兆，下降的VIX反而不错。图1显示了自2000年以来的8年间的实际应用效果。
图1中的实现代表的就是VIX. S&P S00指数用柱状图表示。你可以清楚地看到两者之间的倒置关系。自2000年进入熊市后，VIX一直上涨，在2002年第四季度达到最高点(向下的箭头).而此时S&P 500的熊市历程也即告结束。之后的四年里.股价节节攀升，VIX不断下降。2007年中期，VIX上涨到四年以来的高点(见圆圈)。也意味着市场的低波动时期将告一段落。2007年夏季.VIX向上突破，与此同时，S&P 500开始掉头向下。
图1波动率指数（实线）通常与标普500（条状线）的走势相反。
图2比较了2007年初至2008年中期的VIX(图下部的线表示)和S&P 500指数(图上部的线表示)。2007年7月，VIX在四年内首次站在18之上(见圆圈)。同期，它的上攻突破恰好伴随着S&P 500指数10%的下跌(见箭头)。VIX在10月的第二次上攻时刻恰好是S&P 500再次登至顶点的时刻。而2008年1月VIX的第三次上扬则伴随着S&P 500的再次下滑，截至3月中旬S&P 500下跌了20%。由此可见，VIX的上扬总是伴随着市场的下跌，而VIX的回调伴随着市场的反弹。
2008年3月，VIX急剧下跌(见图2)，这一趋势延续到5月中旬。其中，VIX指数在第二季度下跌时，S&P 500开始反弹，并逐步挽回前期的一半损失。然而，VIX自5月中旬的低点(同上年10月)开始急剧反弹, S&P500也开始新一轮的下跌。
图2从2007年年初到2008年年中.波动率指数(较低曲线）和标普500(较高曲线)走势相反
除了上述表现，VIX还有很多其他形式。从历史表现中得知。VIX指数曾经超过40.同时股市也趋于底部(如2002年)。而VIX指数位于20之下时，通常意味着股市趋于顶部(如2000年)。这些数字在牛市接近尾声的时候总是掉头向下。2005年和2006年，VIX指数在10-18之间波动。每次从10往上升时.市场通常会做少许回调,2007年夏季，VIX的向上突破意味着其将会升至更高的水平，暗示未来5年首个真实危险信号的出现。
除了扮演反向市场指标这一角色外.CBOE波动指数同时提供了应对股市下跌的对冲手段。股票价格下跌, VIX通常上升。这样你就可以通过买入VIX期货合约或者期权来获利。由此可知，它可以帮助你在不断上升的波动性和弱市中获取利润。
总结
本章就市场板块和行业的重要性做了解读。股票市场可分为九大板块、近90种行业。熟悉上述分类并且知道如何衡量其表现的投资者可以大大改进其资产组合。幸运的是，我们可以借助图表工具来相对容易地找到龙头股票—走势图和市场板块栏。通过走势图的分析，投资者可以对任意指数的走势进行比较分析，选对正确的板块(剔除错误的板块)很重要。图3体现识别两者差异为什么如此重要的原因。从2007年6月到2008年6月.能源板块(柱状图)上涨50%而金融板块(实线)下跌36纬。这两大板块指数都被编制为交易所交易基金发售并买卖，这一点我们将在第十二章做详细介绍，它们大大简化了板块交易。
选对正确的行业同样重要。图10-12比较了2007年6月到2008年6月的AMEX的天然气板块与PHLX的半导体板块(实线)。在此期间，半导体指数(实线)下跌17%,而天然气类股则上涨66纬。很显然，在这段期间，天然气板块中的股票更适合投资。图10.12中的两指数是期权指数。如果你是期权交易者，你就可以直接买卖这两个指数。当然，这里还有其他两种方法进行交易。一种是选择与其中一个指数相符的交易所交易基金(例如半导体Holders);另一种就是选择你自己希望投资对象相符的板块共同基金。
通常来讲，股票指数以及与它们相关的投资品种(ETF或者共有基金)的相关性都很高。图5显示:2006年初到2008年中期的AMEX的天然气指数(柱状图)基本上与富达精选天然气基金(实线)走势基本上是重合的。由于两者彼此密切跟踪，所以很难看出这两条线相分离、走势不吻合的情况。富达精选天然气共有基金是富达旗下板块投资同期业绩最好的其中之一。
图3从2007年夏季到2008年年中，能源板块(条状线)大幅大开.而金融板块（钱)大跌
图4 2007年夏季直至2008年年中，天然气股票急剧上涨，而半导体股票下跌.属于上升类的股票总是好的。
图5从2006年到2008年，AMEX天然气指数与富达精选天然气共同基金之间出现了密切联系。
