套利业务
名国外汇市场上汇率的差异引起了套汇业务,而不同货币利率的差异:20212h57食利业务,也称利息套汇。套利也是国际间进行外汇交易的常见业务。它是利用不同货币利率水平的差异,把资金由利率低的货币转向利率高的货币,从而赚取利差收益的外汇交易形式。
根据是否对外汇风险进行防范，食利可分为“非抛补套利”和“抛补套利”。
一、非抛补套利
非抛补套利主要是利用两国市场的利息率差异,把短期资金从利率低的市场调到利率高的市场进行投资,以谋取利息差额的收益。
假设美国6个月定期存款利率为4% ,而英国伦敦市场上6个月期国库券收益率为6%,若6个月期的英镑对美元的汇L率不变,则投资商将资金从美国调往伦敦做6个月的投资,就可以稳获2%的利差收人。例如,伦敦某投资商拥有300万美元资产,在美国存为6个月的定期存款,利率为4%,本利共312万美元,但此时若他进行套利,伦敦市场利率高,把美元兑换成英镑进行投资,获利可增加。假设即期汇率1GBP=USD1.5000,该投资商卖出300万美元,获得200万英镑,他将200万英镑调往伦敦买英国5个月期的国库券,进行半年期的投资,利率6% ,6个月后投资商可获本利212万英镑。若英镑对美元的汇率6个月没有发生变化,投资商将获得的本利212万英镑,兑换成318万美元，比他不进行套利多赚6万美元。这种纯粹的套利即为非抛补套利。
但在目前的浮动汇率制下,6个月内英镑对美元的汇率不可能不发生变化。如果在投资的6个月期间英镑汇率下跌,假设GBP1=USD1.4500,投资者可能不能兑回原投资的美元数额,而蒙受损失。如果212万英镑的本利只能换回307.4万美元数额,比存在美国的银行获利还少4.6万美元,在这种情况下,食利看往往利用远期外汇交易来避免这种风险。
二、抛补套利
抛补套利是指套利者把资金从低利率的货币转为高利率的货币用于投贸的同时,在外汇市场上卖出高利率远期货币，避免汇率风险。其实质就是抛补套利,这是投资者常用的一种方式。
仍以上例来说明,该投资者在用300万美元兑换成200万英镑用于投资的同时，马上与银行签订远期合约,卖出6个月的远期英镑212万,其原因是防止英镑贬值而亏损。这种以远期交易避免外汇风险的套利,称为抛补套利，也叫掉期交易或时间套汇，只要英镑的贴水不超过两种货币利差的2%，就有利可图(因为利差高的货币,远期差价表现为贴水)。因此,套利总与远期交易相结合进行,有了远期交易作掩护，就可以安全地进行套利了。如果英镑的贴水超过两地利差,套利就不合算,不必食利。若预计两种货币汇率在短期内波动幅度不大时,也就不做抛补套利,只做纯粹的套利。在套利中,利率差异可以通过公布的利率直接观察到。同样远期升贴水率也是挂牌公布的,可以直接算出来。所以,套利是可以事先对套利收益和高利率货币的贴水率进行比较评估从而决定是否采取套利行动。只有当贴水率低于套利收益时,即贴水率不超过两地利差时,套利才有利可图。
