盛衰理论是索罗斯的核心投资理念，他曾说：“这点当然有很多的影响，对别人来说可能不重要，对我却至关紧要，我的一切事情都是以这一点为根本，而且我注意到我对事件的看法，在很多方面和流行的看法大不相同。”流行的观点说金融市场处在均衡状态，有的时候肯定会出现异常，由于市场并非是完美的，而是具有随机漫步的性质，一般会随其他的随机事件而变化。而索罗斯的看法截然不同，他认为歧异状态天生就潜藏在我们的不完全理解中，金融市场有个特性，就是参与者的认知和事情的实际状态之间有差别，这种差别有时可以忽略，但在有些时候，如果不考虑这一点，就无法了解事件的过程。
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例如，歧异状态一般以盛衰程序出现，但并不是一直这样，盛衰过程不太均衡：它先慢慢加速，然后在灾难性的趋势反转中达到顶峰。在索罗斯所著的《金融炼金术》一书中，讨论过很多案例，包括20世纪60年代的集团企业热潮，不动产投资信托业典型的例子，以及70年代兴起的国际借贷热潮，在1982年的墨西哥危机时达到顶峰等都是。索罗斯因此发展出了有关自由浮动汇率制度的理论，这种制度也有走向极端的倾向，但是这种极端通常还是均衡。他也探讨过一些比较不纯粹的歧义案例，如20世纪80年代的融资兼并热潮，所有这些案例中，流行的偏见和流行的趋势之间，都有反射性的互动。重点是，从某方面来说，事实上这些歧义的案例都是例外，任何事件序列的反射性互动，都有很长一段期间相当不明显。
索罗斯把动态和静态不均衡视为两个极端，两者之间的近乎均衡状态视为中道。在我们认为“可能是正常”的状态下，所谓的双向反射回馈机能不很重要，可以忽略；但在接近或到达远离均衡的状态时，反射就会变得很重要，我们就会看到盛衰程序的出现。
