沪深300和中证500波动率加权指数是基于市值母指数的风险策略指数，其基本方法是以母指数为样本空间，均选取历史波动率最小的100只股票作为样本股，且以历史波动率的倒数作为权重分配依据，波动率越小权重越大，波动率越大权重越小，以此实现降低整个指数组合波动率(风险)的目的。
它们都获得了将近原指数1.8倍的收益,但是回撤并没有增大,那么低波动选股的逻辑在哪里呢?
低波动的逻辑:
1. 低波动率,首先就将大部分庄股题材股给剔除掉了,因为这些股票大部分都暴涨暴跌
2. 低波动率,说明公众对公司的期望没有发生大的改变,且比高波动率股票更不受大盘波动影响
3. 低波率的超额收益,一般来自于熊市抗跌,这也就是叫做防御性选股的原因
但是使用低波动率选股,要避免下面的几种的情况,以烦黑天鹅:
1. 成交量稀少,容易遇到老千股
2. 市盈率太大或收益为负值,防止股价价值回归或者破产
首先我们可以确定一个待选股票范围,可以是某个宽基(例如上面的沪深300和中证500),也可以是某个特定的行业(你所看好的):
1. 市盈率大于0小于等于54
2. 过去一年的日成交额大于100万
3. 剔除掉ST股
然后按照过去一年的波动率作为指标,将待选股票池从小到大排列,选出前面的股票,就可以构建一个防御性的股票组合.
数据从哪获得,sina财经上由股票的复权价格,东方财富上也可以下载历史价格数据,然后用编程语言例如(python, excel vb, matlab, r等),可以很方便的计算出波动率,不想自己计算,一些网上的量化平台有现成的波动率因子可以选择.
在一些量化平台上测试,发现这个策略偏爱选择一些分红不错的大蓝筹和二线蓝筹,也确实可以获得一些超额收益,尤其是在熊市表现比在牛市好.
低波动的优点不仅在于好算,而且在于调仓不是非常频繁,可以一个季度调仓一次.
关于为什么市盈率上限选择54这个值,是根据格雷厄姆估值公式算的
合理PE = 8.5 + 200*每股收益年增率(g)
对于绝大多数公司来说,维持十年的年增率20%-25%几乎就是不可能的任务,那么PE的上限就是48.5-58.5之间,选择一个中间值54是一个可行的方案.
这是一个防御性的持股组合,它并不能给你带来一年十倍的巨额收益,但是却能让你跑赢大盘.
低波动率选股调仓时间不能太频繁，太频繁的话会产生大量的手续费吞噬掉利用，三个月／六个月／一年换仓一次是比较合理的．
如果你要想获得一年十倍的超额收益,那最简单的就是大A股过去十年最赚钱的策略----小市值轮动.<下一回继续,改进的小市值轮动>
