关于基金定投，一直存在一些模棱两可的说法。究竟基金定投是选择主动型基金还是指效型基金?定投真的对时机选择不敏感吗?
由于基金定投主要试图平滑股市波动带来的基金收益波动，我们仅针对偏股型基金研究各种定投计划的差别。
与常见观点迥异的是，我们认为决定定投盈还是亏的最重要因素首先是“选时”，但不是通常理解的时点选择，而是另一种意义上的“选时”，即选择定投的期限有多长，在定投期限的股市周期循环状况，以及定投开始时周期处于哪个阶段。
决定定投计划投资效果的第二层因素才是选基的问题，包括选择指效基金还是主动基金，在主动基金中选择何种类型、何种风格的基金。基金品种的选择决定了基金定投收益率的高低。
定投计划不存在日期选择问题
一、在定投期限跨越一个或数个完整的牛熊周期循环的情况下，定投偏股型基金有很大的概率获取正收益。这印证了常见的说法，即长期定投能够平滑收益波动。但在平滑波动的同时，定投相比一次性投资的缺点是，定投的整体收益率要低于一次性投资。
二、如果定投的期限选择没有跨越完整的牛熊周期循环，那么定投计划是否能够获益，就取决于定投持续的时间多长。(1)如果定投计划在牛市中开始，在照市中结束，定投计划的效率很低，甚至有可能无法获取正收益。
(2)如果定投计划在熊市中开始，在牛市中结束，定投通常能取得较好的投资业绩。
三、定投计划不存在日期选择问题；除非定投时间过短(如只持续数月)，月度定投选择14月的某一天并没有太大差别，也就是定投日期的选择并不影响到最后的定投效果。
各优秀基金都可作为定投品种
一、长期(跨越多个牛熊循环)来看，指数基金是最好的定投品种选择。在指数基金中，市场代表性强的指数基金定投效果通常要好于代表性较弱，或特殊风格类型的指数基金。
二、定投基金本身的长期业绩是决定定投计划收益的最重要因素。但在基金本身累计收益率相当的情况下，选择不同风格的基金定投，收益率可能出现明显差别。
三、在主动型基金中，操作风格灵活相比操作风格稳健的基金更加适合进行定投;风格轮动型基金相比风格固定型基金更加适合进行定投。
四、在持股风格上看，定投基金品种并没有特别强的偏向性，各种持股风格的优秀基金都可以作为定投品种。
与投资者的一般经验相反的是，在熊市下开始定投比在牛市中开始定投更为明智，而在牛市下进行的定投，则需要更长的时间重新转为盈利。总结为以下三点:
一、在牛市中开始，在熊市中结束。这种定投计划有很大的亏损可能。原因是在牛市中投入的资金逐渐增多。越往后投入的本金收益越低，只有少量本金享受到了整个上涨阶段;而在随后的下跌中，由于定投累积的本金金额较大，下跌造成的亏损幅度也越大，很可能浸蚀之前上涨中的全部收益，甚至转为亏损。
二、在熊市中开始。在牛市中结束。这种定投计划有可能取得最好的投资效果。原因是在下跌过程中投入的资金逐渐增多，越往后投入的本金亏损越低，只有少量本金承受了整个下跌;而在随后的上涨中。获取投资收益的采用·本金金额要大于之前下跌中的本金金额。
三、跨越数个牛熊循环周期，定投计划赢利的可能很大。但正如一开始我们所说的，如同同样的资金用于一次性投资，那么定投计划的整体收益率一定更低，当然，这里并未考虑定投资金的时间和机会成本。
选择主动基金还是指数基金
如果定投计划时间足够长，跨越了数个牛熊循环，那么定投的最佳投资品种之一是指数基金;原因是相当一部分主动基金的长期累积收益率无法超越指数。
如果定投计划时间较短，比如三年以内，那么主动型裁金也是有吸引力的。因为在一个相对较短的时间期限内，总是可以找到部分能够持续战胜市场的主动型基金。
当然，如果能够精选到长期业绩持续性较好，能够持续超越行业平均水平的主动型基金，定投收益率将会高于指数基金。原因是这些基金的长期业绩能够明显跑赢市场，跑赢指数。
但是，一般来说选择市场上的核心指数作为标的、市场代表性强的指数基金作为定投品种是更加适合的。如果定投的时间跨越了完整的市场周期循环，既包括牛熊循环，也包括风格轮动的循环，那么特定风格的指数长期表现较难战胜市场的核心指数。
因此，定投指数基金的选择，在很大程度上是看哪些指数的长期收益率更具吸引力。但在特定的定投期间内。局部市场的代表性指数可能具有更好的定投价值。例如，中小盘风格指数可能在整体上收益率高于大盘指数。
