从1980年至今，美国股票市场的行为使投资者和管理者感到迷惑不解。在这大概20年的时间里，股票市场牛气十足，标准普尔500指数从1980年1月的108点的水平涨到了1999年12月的1469点。股息计算在内的股东名义年回报率为17%，根据通货膨胀调整后为13%，是此前100年间股票平均年回报率6.5%的两倍还多。至2000年年初，许多投资者预计股票投资回报会持续飙升，然而，市场却急转直下，在接下来的三年里，跌幅超过了30%。在经历这样一番大起大落之后，很多人开始怀疑股市是否就是一张大赌桌，根本与现实世界没有任何关系？
其实不然，股票市场的表现是可以解释的。更重要的是，这些解释都直接来源于现实的经济，如通货膨胀、利率、国内生产总值的增长率和公司利润。这种联系可能并不完善，但是研究表明，这种被我们称为基于公司财务绩效和风险的公司基本面价值或内在价值的偏离，一般是短期的，且常常仅局限于某些工业或服务行业。
国内生产总值的增长率
股票市场中真正使人惊奇的，并不是出现一些重大的股价泡沫，而是在过去百年的技术革命、货币变动、政治危机和经济危机以及战争中，市场是如何密切地反映了经济的基本面，这一现象不仅限于美国的股票市场。我们相信，美国、欧洲和亚洲的股票市场都正确地反映了这些地区不同的经济发展前景。
