人生的金科玉律跟市场的金科玉律不同。长久以来，投资人、投资顾问与财经作家都宣称，黄金和股市之间有一种关系。我在交易研讨会上，最喜欢问的问题之一就是：“如果股市崩盘，黄金价格会有什么变化？”
投资人都一致大声回答：“黄金会大涨！”
我会问：“真的吗?但是2000年股市崩盘时，黄金的表现如何？”我看到听众偷偷看着别人，我的问题让听众呆住了。他们打开线型图，嘴巴大张，身体扭来扭去，发现了真相：2000年股市崩盘时，金价下跌（参阅图）。
然后我问：“1987年股市崩盘时，金价的表现如何？”你从图中可以看出，1987年股市崩盘时，金价横向整理。接着我语带讽刺地指出，1987年12月，股市崩盘结束，底部已经形成时，金价出现历来最大的涨势。
接下来，我请参加研讨会的听众回顾一下1929年的崩盘，好让他们自己了解当时的情形。他们原本认为，金价会大幅上涨。结果不然，金价没有涨。在股市崩盘期间，金价从来没有大涨过！
真有意思，大家认定黄金和股市之间有关系，结果却是无稽之谈，十分离谱。
如果你是黄金迷，当黄金迷也要当得有道理。萧条不会促使金价上涨，据我所知，只有两种因素会造成金价上涨：第一个原因是通货膨胀；第二个原因是商业用户与黄金生产商的行为，商业用户不先大量买进黄金，金价大涨的例子少之又少。
即使随便看看图表，研究一下历史，都会发现金价在通货膨胀期间涨得最厉害，而不是在萧条期间最会涨。股市崩盘不但让投资人难过，也会压制整个经济，甚至会让黄金迷难过。播种和收获都有一定的季节，黄金市场也有循环。这种循环是商业需求与通货膨胀压力造成的，在黄金市场中，应该注意这些迹象。你现在应该知道我在黄金市场操作时的金科玉律，拥有黄金的人并不懂规矩，善于在正确时间买进黄金的人才了解金科玉律。
上图显示商业用户对黄金市场的重大影响，图中有一个指标，计算商业用户的净多头部位比率，说明商业用户实际上如何投资。商业用户积极做多，也就是净多头部位升到很高的比率时，金价就大涨。请注意，商业用户在1999年秋季大幅抛售，随后金价崩溃，2001年初商业用户开始买进，随后金价上涨。同理，商业用户积极放空，或是很少买进，商业用户净多头部位比率降到很低的时候，金价会明显下跌。
如果黄金投资者注意商业用户的动向，应该会更了解什么时候才该进入金市，什么时候应该退出。我无法理解的是，怎么会有人认为商业用户不先大量买进做多，金价就可能大幅上涨。因此，如果你喜欢黄金，要注意商业用户，不要注意所谓市场大师一厢情愿的反应。这些人只花钱买邮票，花精神放话，使用黄金的商业用户或生产商却投资千百万美元。
