交易成本
1.传统的交易成本
交易成本(transaction costs),又称交易费用,是在一定的社会关系中,人成们自愿交往、彼此合作达成交易所需要支付的成本。交易成本是人与人之间关系产生的成本,与一般的生产成本有所不同。从本质上说，只要有人类交往互换活动，就会有交易成本,它是人类社会的交易活动中一个不可分割的组成部分。
交易成本理论是由诺贝尔经济学奖得主科斯(R.H.Coase)所提出,他在《企业的性质》一文中认为,交易成本是“通过价格机制组织生产的、最明显的成本,就是所有发现相对价格的成本”、“市场上发生的每一笔交易的谈判和签约的费用"及利用价格机制存在的其他方面的成本.
科斯提出,为了确定商品或服务的市场公平价格,人们需要了解所有围绕交易的相关问题:市场动态、供求关系、竞争市场上的价格,当然还包括交易成本。没有这些方面的信息,我们很难确定市场上的公允价格。
诺贝尔奖获得者威廉姆森(OliverWilliamson)在其研究中将交易成本简单地分为以下几项:
搜寻成本:搜集商品信息和交易对象的过程中产生的成本。
信息成本:取得交易对象信息与和交易对象进行信息交换所需的成本。.议价成本:针对契约、价格.品质进行讨价还价的成本。决策成本:进行相关决策所需的内部成本。
监督成本:监督交易对象是否依照契约内容进行交易的成本,例如追踪产品、监督.验货等。
违约成本:违约时所需付出的事后成本。
威廉姆森还指出,在人性因素与交易环境因素交互影响下,有时会产生市场失灵现象,会造成交易困难和交易成本，这些因素大致包括:
有限理性:指参与交易的人由于身心智能、情绪等限制,在追求效益极大化时所产生的限制约束.
.投机主义:指参与交易的各方为寻求自我利益最大化而采取的欺诈手法,同时会增加彼此不信任与怀疑,进而导致交易过程监督成本的增加。
不确定性与复杂性:由于环境因素中充满不可预期性和各种变化,交易双方均将未来的不确定性及复杂性纳入契约中,使得交易过程增加不少制定契约的议价成本,并使交易难度增加。
少数交易:某些交易过程有专属性,或因为异质性信息与资源无法流通,使得交易对象减少,并造成市场被少数人把持,使得市场运作失灵。
信息不对称:因为环境的不确定性和自利行为产生的机会主义,交易双方往往握有不同程度的信息,使得市场的先占者拥有较多的有利信息而获益。
气氛:指交易双方若互不信任，而且又处于对立立场,无法营造一个令人满意的交易关系,将导致交易过程过于重视形式,增加不必要的交易难度和成本。
上述交易成本的发生原因进一步追根究底可发现源自交易本身的三项特征。这三项特征影响着交易成本的高低:
交易商品或资产的专属性:如果交易的一方投资的资产本身不具有市场流通性,或者契约.旦终止,投资于资产上的成本难以回收或转换使用用途,称之为资产的专属性。
交易不确定性:指的是交易过程中各种风险的发生几率。由于人类有限理性的限制使得面对未来的情况时,人们无法完全事先预测。同时,在交易过程中,买卖双方经常发生交易信息不对称的情形下,交易双方会通过契约来保障自身的利益。交易不确定性的升高会伴随着监督成本、议价成本的提升，使交易成本增加。
交易的频率:交易的频率越高,相对的管理成本与议价成本也会升高。在交易频率提高的情况下,企业可以将该交易内部化,以节省企业的交易成
2.金融市场的交易成本
在金融市场上,交易成本表示在执行一个投资决策的过程中产生的成本。它包括为了促使交易进行所需要的成本,其中包括佣金交易税,流动性成本和机会成本等等。例如,佣金是按交易份额支付给经纪商的费用;而流动性成本产生于投资者执行交易的时候,流动性的短缺会导致高于买单决策价格的价格升水,或者低于卖单央策价格的价格贴水。
交易成本出现在执行投资决策的过程中,它一方面使得投资的成本更高，另-方面还降低了投资组合的利润。交易成本使得基金经理和分析员在发现投资机会的过程中所做的许多努力被浪费掉,成为投资组合利润的损耗。许多基金的业绩低于市场水平的原因也来自交易成本的影响。因此,对交易成本进行全面和细致的分析,进而减少交易成本,对于提高投资回报以及改善市场效率的意义不言而喻。
