一个简单的例子
好了，说了这么多理论，该我们来实际操作操作了。
上汽CWB1 (580016) 是以上海汽车(600104) 为标的资产的一支认购权证，2008年1月8日起在上交所上市交易，行权价格为27.43元，权证的存续期为两年，前一交易日上海汽车的收盘价为27.10元。假如我们现在手头有多余的资金，准备在上市首日投资一下这个权证，我们就要先算算它的价格在那么范围内是合适的。根据以上的信息，我们很容易知道满足B - S模型的几个数值: S=27.10. X=27.43，T=2, 我们只需要找出大o就可以了。
对于无风险利率r，我们可以参照一年期商业银行的存款利率。不过要注意的是，这个利率是简单的利率，我们需要把它换算成连续复利。另外,我国法律规定，存款收益是要征收所得税的，所以，我们还必须把利率转换为不扣税的利率。2008年1月8日的一年期存款利率是4. 14%，所得税率是5%，那么，扣除所得税后的存款利率就是4.14%X(1-5%)=3.93%,进而，转换为连续复利的利率就是r=In 第(1+3. 93%)=3. 85%。
下面一个比较关键的步骤是计算标的股票一上海汽车 的波动率a。我们可以将这个计算过程分为以下几个步骤:
第一，得到权证上市前两年标的每日收盘价格。这个步骤很简单，随便在什么桥证券软件或网页上都能得到这些数据。
第二，计算每日的股价对数收益率。对数收益率的计算公式为R-lnp,其中，P为标的股票在第1个交易目的收盘价。最终，我们将会得到一组数据: R，R，L, R。
最后一步，就是计算波动a率了。上面我们已经说过了，波动率o等于股价对数收益率的标准差，也就是上面那一步中得到的数据R，R2, L, R的标准差。标准差的公式，相信广大投资者还是知道一些的， 毕竟在中学数学里学过，它等于那一组数据方差的平方根，用公式表示一下就是σ= -2(R -R)于是，我们可以计算得到的数值是o=57.78%。
现在，B- s模型中所需要的数据全部都出现在了我们眼前，它们是: S=27.10，X=27.43, T=2, r=3.85%，=57.78%。接下来的事情就简单了，计算出d=0.00092，dz=- 0.816，查询累积正态分布函数表，可以得到N (d)=0.500，N(d)=0.207。于是，上汽CWB1在上市当天的价格就该是c=13.38元。实际上，该权证在上市首日的价格是12.306元，和我们计算得到的价格还是比较接近的。
不过，我们倒大可不必像金融学专业的学生一样死死记住上面的计算步骤，现在有很多证券软件和网站都给我们提供了权证定价的计算器，甚至有些网站直接给出了最后的计算结果，我们只需要点击查看，就可以把每个权证的B- S价格-览无遗。
