一、基金折溢价的形成：
首先来说折价的问题，只有场外一种形态的基金是不存在折溢价一说的，我们平日绝大多数在天天基金网、蚂蚁财富、蛋卷基金上申赎的都是此类。既可以场外申赎，又在沪深两市挂牌上市交易的基金则会形成折溢价，比如封（定）闭（开）基金、LOF、ETF。折价和溢价都是相对的概念，必须有一个价值基准，这里的价值基准便是基金公司披露的基金净值。即场内价格/基金净值＞1，则该基金在场内溢价，若场内价格/基金净值＜1，则该基金在场内折价。同一件商品，在市区的A商场卖10元，在B超市卖9元。理性的消费者必然应该去B超市买而不是去A商场买（不考虑时间成本等因素，仅为举例便于理解）。作为基金，场内相较场外折价时自然场内买卖更合算；场外相较场内溢价时，自然场外申赎更合算。
二、封闭基金折价之谜：
封闭式基金场内折价交易是一个学术界一直有争议的话题，解释的理由有很多，比如流动性缺陷说、长期管理费用说，但最主要的还是受投资者情绪的影响。封闭基金场内折价只是暂时的，当封闭基金封闭期结束，要按照净值清算退出时，折价自然收敛，折价与净值之间的差额便构成了超额收益。当投资者情绪恢复时，折价与净值之间的差额收敛依然构成超额收益。与老封基相比，新封基难过高折价：因当前的封闭基金本质上都是阶段性定期开放基金（封闭期3/2/1年有的债基甚至更短），相对来说形成较大折价的可能性不大。当前信息传播的速度比15年前快了很多很多，买折价封基的教育理念已经被很多投资者所接受。且十几年前大幅折价的老封基都是封闭期十几年的，与当前较短的封闭期不可同日而语。流动性差，退出时间长，熊市周期长，信息传递闭塞等因素共同造就了那个时代老封基的高折价。总之，同样质地的标的，买便宜货是对的。折价率一两个周未必收敛，但越临近封闭期结束就必定要收敛，套利资金的嗅觉可是很灵敏的。
三、封闭式基金的折价。
封闭式基金因为可以在交易所交易，和股票一样，所以有了溢价和折价。当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。折价率=（单位份额净值-单位市价）/单位份额净值。根据此公式，折价率大于0（即净值大于市价）时为折价，折价率小于0（即净值小于市价）时为溢价。除了目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有：封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位、基金管理分配等。
例如某封闭式基金市价0.8元，净值是1.20元，我们就说它的折价率是（0.8－1.20）／1.20＝－33.33％。
自从发行了大盘封闭式基金，封闭式基金的交易价格就从净值上方掉到了净值下方，出现了折价交易，最严重的时候曾达到了净值的一半左右。经过2006年的净值大幅增长，封闭式基金的折价已经逐步缩小。不过，目前很多封闭式基金的折价率还维持在20％—30％，部分高折价的基金其折价率在30％以上。
四、何为超额收益
超额收益是二级狗追逐的目标，何为超额收益？霍华德马克斯的理念：在牛市我们获得平均收益，在熊市我们获得超额收益。为了获得超额收益，马克斯认为人们能够理解的那部分市场，投资者要获得优势去赚钱，那是非常困难的；但是对于人们通常不能理解的那部分市场，你能够做到相对好一点。成功的投资者，沃伦巴菲特他们的成功建立在是超越了宏观经济的预测，因为他们把重心放在对于微观的部分上，运用他们在公司方面的知识，行业的知识，股票的知识而获得成功的。
按照马克斯的框架：
1）超额收益来源于熊市；
2）超额收益来自一致预期的背后
3）超额收益来源于自下而上。前两点不难理解。对于第三点，马克斯并未否认宏观分析的重要性而是要摆脱宏观预测，即使是自下而上也包含宏观分析的因素。
我们将收益进一步分拆为α+β+γ，γ是市场收益，β是行业收益，α是公司收益，α更接近于二级狗日常讨论的范畴。
将这个框架对应马克斯的观点，简单归纳得出：
1）超额收益来源于熊市，摆脱熊市，大盘上涨出现γ；
2）超额收益来自一致预期的背后，具体领域和行业的上涨出现β；
3）超额收益来自于自下而上，龙头公司诞生α。
我们投资于具体标的，标的上涨是三个方面共同作用的结果，仅仅归结于自下而上的公司研究并不全面。如果大盘和行业没有起色，即使龙头公司也难以有表现，从复盘和现实中不难理解这一点。
最后，还是做个警示，追求超额收益，必定也要有超额的付出，无论是时间、精力还是承担的风险。只想安安稳稳跑赢通胀，平均收益足矣。
五、封闭式基金投资注意事项
1。挑选最适合自己的基金，购买偏股型基金要设置投资上限。
2。基金火爆引得一些伪劣产品“浑水摸鱼”，要注意鉴别。
3。基金虽然省心，但也不可扔着不管。经常关注基金网站新公告，以便更加全面及时地了解自己持有的基金。
4。其实基金的收益高低只与净值增长率有关。只要基金净值增长率保持领先，其收益就自然会高。
5。不要盲目追捧新基金，新基金虽有价格优惠等先天优势，但老基金有长期运作的经验和较为合理的仓位，更值得关注与投资。
6。基金分红是对投资者前期收益的返还，尽量把分红方式改成“红利再投”更为合理。
7。以短期涨跌判断基金优劣显然不科学，对基金还是要多方面综合评估长期考察。
8。再好的基金经理，他即使可以取得很高的回报，如果他的收费很高，那么投资者到最后也是没钱可赚。这是一个很浅显的道理，但是很多散户投资者却完全不懂。
本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作，风险自负。股市有风险，投资需谨慎！
