杨德龙|立方大家谈专栏
8月25日周二，沪深两市出现分化，沪指下跌，而创业板指数继续上涨。8月24日是一个历史性的时刻，创业板正式实施注册制，首批18家注册上市的公司集体亮相，受到资金的追捧，多只个股出现大幅上涨，显示出投资者对于新经济企业的预期较高。今天创业板上市的公司整体上出现一定分化，有涨有跌，股价的波动幅度也开始缩小，显示出投资者对于这些公司的看法更加理性，不是跟风炒作，我一直强调不要去跟风炒新股，盲目追高，我认为要坚持价值投资，坚持理性投资，从基本面的角度去把握这些科技创新型企业的机会。 当前A股市场已经形成慢牛长牛的格局，周末很多人担心创业板实施注册制可能会导致创业板指数回落，因为新股上市会吸引大量的资金，从而造成二级市场出现回调，但我们看到大盘并没有出现回落，反而出现大涨。这再次证明了当前市场已经转向牛市格局，大家也要逐步转向牛市思维，我认为现在牛市思维非常重要，在牛市思维之下，投资者对于市场后市走势转向乐观，即使出现事件也会解读成利好，熊市思维则是对市场走势悲观，出现任何事件都解读成利空，因此现在我们看到创业板推行注册制，其实是开启了创业板新的十年，未来代表新经济的龙头企业有望在创业板注册上市，给投资者也带来分享新经济成果的机会。 我从五六月份就给大家讲到下半年市场会转向牛市，因此牛市思维非常重要，牛市思维之下，优质股票每一次调整都是抄底的机会，之前我给大家讲过，消费三剑客：白酒、医药、食品饮料已经出现一波较大回调，这其实是上涨过程中的回调，并不是趋势性的改变，因此每次回调都是抄底这些优质股票的机会。今天白酒等白马板块已经开始有所表现，个别股票冲击涨停，这再次证明了优质股票每次调整都是抄底机会，但在牛市思维之下也要注意行业和个股的分化，分化成为市场的重要特征，资本市场本身就是一个资源配置的市场，即资金配置到优质的公司上，从而支持优质公司的发展，显然，现在市场越来越转向正面，研究转向价值投资，好的股票不断受到资金的追捧，股价不断创新高，垃圾股题材股则不断被边缘化，甚至跌破一元面值。在优质股票走出牛市的走势的同时，很多差的股票走出了熊市的走势，因此现在市场的牛市思维要建立在价值投资的基础上，要深刻的认识到当前市场生态的变化，抓住好公司的机会，远离极差股和题材股，现在越来越多的人开始认识到价值投资的重要性，越来越多的人加入到我的价值投资圈，价值投资已经成为当前市场最主流的投资理念，但巴菲特说价值投资在任何市场都是少数派，即认识价值投资重要性的人很多，但真正能落实到行动上，在实践中坚持价值投资人并不多，因此要求大家学会价值投资的同时，实现价值投资，真正从基本面选股，站到机构的一边或向机构学习基本面分析的方法，看上市公司财务报表，选择好公司来做它的股东，或选择优质的基金来进行配置，这是当前牛市思维的重要投资策略。 和美股市场相比，A股市场整体的位置偏低，市场处于牛市的初期，美股在牛市的高点，如纳斯达克指数在科技股上涨的带领之下不断创新高，标普500指数近期也创出新高，但标普500指数上涨主要也是靠科技龙头股，美国前几大科技龙头股在标普500中的占比已经达到25%左右，即1/4，其他3/4的股票几乎没有上涨，主要是下跌之后的反弹，这显示出投资者对于美国科技龙头股的看好。美国的科技龙头股具有较强的盈利能力，实力也很强，现在这些科技龙头股的业绩上也出现较大的分化，如苹果、微软等白马的科技股盈利已经非常大，因此苹果的市值突破了2万亿美元。但如特斯拉、亚马逊等科技股的业绩刚刚产生，因此对于这些科技股的追捧，使得这些公司的估值泡沫产生，这将带来一定的风险，美国很多投行人士，包括一些投资大师索罗斯等都提示了美股的风险，相对而言，我认为A股市场未来的增长潜力会更大。 如果看好A股市场，但自己不会选股，可以选择一些优质的基金，事实上大多数居民通过买入基金来入市，今年以来虽然市场并不是大牛市，但基金的销售异常火爆，今年以来成立的新基金已经突破了1.6万亿，直逼2015年大牛市。居民储蓄向资本市场大转移是我一直以来的观点，很多投资者不知道如何来选择基金，像我管理的前海开源裕源FOF是A股市场上第一个净值突破1.6元的公募FOF，去年获得了公募FOF的冠军，选择基金有很多方法，主要有以下几点，一是要选择长期业绩优异的基金，不要看短期业绩，即不能因为一年的业绩好，要看过去2~3年甚至3~5年的业绩能够靠前的基金，这说明基金经理的投资能力较强，可以在不同的市场环境之下做出好的业绩回报；二是看基金经理的风格，我是偏向于坚持价值投资业绩，较稳定的基金不是频繁交易或配置过于偏向一个方向的经营经历，这样的基金业绩波动会较小，回撤也较小；三是选择基金的净值波动率较小的基金，因为波动率大，基金回撤净值回撤可能会较大，这就会造成如果你买入的时点不好，如你是在一个净值高点时去买，结果后来出现了较大的回落，可能短期被套，因此在选择基金上，主要是从这三点来进行选择。
