退出方式的比较
近几年，我国风险投资基金退出方式统计如表6-1所示。2006-2013年，我国风险投资基金退出方式呈现出以下几个特征。第一，在各种退出方式中，回售退出所占比例较大，平均为35.4%，特别是受2012年下半年、2013年IPO暂停的影响，股份回购占比均达到45%左右；第二，IPO比例有所上升，但在2013年占比下降。IPO比例上升可能得益于2004年设立的中小板和2009年设立的创业板为风险投资退出提供了有利条件，也得益于2009年后的一段时间表现较好的资本市场。随着风险投资事件的增加，出于风险投资低成功率的特点，预计IPO占比不会发生较大增长。根据前文描述，回售可能是风险投资失败的表现，也可能是创始人避免外部控制的手段。如果以IPO和并购作为风险投资成功标志，成功率大约维持在25%左右。
表6-1 2006—2013年我国风险投资基金退出方式统计 单位:％
数据来源：《中国创业风险投资发展报告2014》
在表6-1中所示风险投资的四种主要退出方式各有利弊。IPO退出所获收益率较高，并购方式退出实施过程较简单、便捷。另外两种退出方式，可以归类为规避损失型退出，可以通过事先约定，也可以通过风险投资家与创始人双方商定，或者通过法律手段判决破产清算。从投资收益高低来看，无疑风险投资家选择的顺序为IPO、并购、回售、清算。从退出便捷的角度，选择的顺序则为并购和回售。
