解答趋势法则与“努力和结果”的定理之间的不一致的关键在于探测供给或需求是源自强手还是弱手。能做出这种区分是成交量分析中一个比较困难的事情,但你是能学会如何区分这两者的,并让自己拥有一种绝大部分市场技术分析师都不具备的技能。认识到你在趋势的战斗中所处位置往往是影响你投资决策的最关键因素之一。当市场处于一个上升趋势的初始阶段时,抛售的压力还未完全消失,这意味着当股价上涨时,仍然会有不少弱手急于售出,以剥离损失或获取一点微利。因此,在一个上升趋势的早期阶段,你应该假定强手正在推动这个趋势,随着价格的上涨,你应该能预料到大量的伤亡(成交量)。
图7.7 2000年伴随着成交量放大的市场顶部下调,以及随后市场上升时伴随的低成交量
当上升趋势在阻力区内收盘时,强手将股票从弱手那里接过来。阻力区域包括股价盘整的区域、压迫股价回调的点位、移动平均线以及线性回归线。在这些点位,起作用的是“努力和结果”的定理,这意味着价格变化相对要比成交量变化更大。这就是说,在一个上升趋势中,当股票或市场的价格接近一个弱手大量介入的阻力区或支撑区时,并不一定会有较价格上升幅度更大的成交量扩张来配合。在这些区域内,如果成交量的变化大于价格的变化,那么市场是按照动量守恒的原理和努力大于结果的原则运行的。在高成交量的情况下,努力和结果的法则显示股票或市场正在翻腾,所谓翻腾就是当强手将持有的股票派发给从事动量交易的弱手,后者预计股价在进入阻力区前会有一个技术上的向上突破或向下突破。然而,当股票伴随着高成交量(努力)价格微涨,进入阻力区域时,实际上可能预示着一个相反的前景——急跌或趋势翻转(见图7.8)。
图7.8 2008年石油股票ETF在阻力区内伴随着高成交量的翻腾
例如,在供给和需求双方的战斗中,当需求线(上升趋势线)遇到它的对手的防线时(阻力位),价格上涨的节奏就会缓下来,甚至出现短暂的伴随中低水平伤亡(成交量)的价格急跌。但是,如果上升趋势在付出重大伤亡(成交量)后,并未能有效地突破阻力区强劲上扬,那么,需求在与供给的战斗中已显败相。从图表来看,这可能表现为几个簇聚在一起的小幅上下波动的K线图。同样,这也是通过成交量在股价进入阻力区域后放大予以证实的,这是强手实际上控制这些战壕(阻力位或支撑位)的一个线索。有必要指出,这种高成交量,低价格变化的市场活动是发生在阻力区的战壕内的。伴随着成交量急剧放大的价格急剧变化必须由价格是否向上或向下突破来确认战壕是否已被有效突破。
另一种相反的情况是趋势沿趋势线、移动平均线、线性回归线或任何其他衡量趋势的方式(不必是依据惯性而定)持续过久。在一个趋势持续过久的市场中,最好认为是弱手(贪婪或恐惧)在控制局面。在这样的弱手局面中,市场遵循趋势的法则,即成交量的增加应等同于或大于价格变化的力度。一般而言,高成交量显示强手在行动,如果强手控制了一个趋势持续过久的市场,成交量应该比价格变化增长得更快。因此,增长的高成交量证实了趋势所指价格变化的有效性(见图7.9)。
图7.9 2007年苹果公司股票伴随着高成交量突破后继续放量上涨
但是,大多数情况下,这种趋势持续过长的市场是由弱手控制的,表现出来的就是伴随着高成交量的价格加速变化。然而,这里成交量不是随着价格的变化成比例的放大,成交量会比较高,但价格变化的程度更大,成交量缺乏维持价格变化的力度。在这种持续的趋势中,成交量扩大的力度小于价格变化的力度显示了强手正在将他们持有的股票派发给弱手(见图7.10和图7.11)
图7.10 2007年市场伴随下降的成交量上涨
图7.11 2007年出现的价格走高而成交量下降