市盈率 Price-earnings ratio：市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。然而，当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。
图1摊薄
每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。
假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。
投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。
股价取决于市场需求，即变相取决于投资者对以下各项的期望：
(1)企业的最近表现和未来发展前景
(2)新推出的产品或服务
(3)该行业的前景
其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。
市盈率把股价和利润连系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。
一般来说，市盈率水平为：
0-13 - 即价值被低估
14-20 - 即正常水平
21-28 - 即价值被高估
28+ - 反映股市出现投机性泡沫
（1）综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成份指数的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的样本股包括了市场上的所有股票，市盈率一般比较高，而成份指数的样本股是经过挑选，通常平均股本较大、平均业绩较好，所以其市盈率比较低一些。两者是有区别的，不能随意进行比较。
（2）市盈率应与基准利率挂钩。基准利率是人们投资收益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说，如果其他因素不变，基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。
（3）平均市盈率与总股本和流通股本都有关，总股本和流通股本越小，平均市盈率就会越高，反之，就会越低。因此，如果是以小股本公司为主的市场，它的合理市盈率就应高一些。同时市盈率应与股本结构挂钩。如果股份是全流通的，市盈率就会低一些，反之则会高一些。因为资产的流动性会增加资产的价值，流通股在股本中所占的比例越小，流通股与非流通股价格差异越大，流通股的平均市盈率就越高。目前的中国市场，非流通股占到总股本的三分之二，在它们没有流通的情况下，流通股的市盈率较高，也是正常的。
（4）市盈率应与成长性挂钩。同样是20倍市盈率，上市公司平均每年利润增长7％的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3％的市场有投资价值。同时其与一些制度性因素也有关，如居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度、外汇管制等因素。
（5）中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。从理论上说，发行市盈率越高，筹集的资金越多，上市公司潜在的发展、盈利能力就越强，上市公司帐面资产的含金量也就越高，而这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的。三是平均市盈率指标评判股票市场投资价值也具有一些内在的不足：成份股指数样本股的选择具有随意性，各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关，样本调整，平均市盈率也跟着变动；随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落，这样的平均市盈率也不稳定，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡；实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。
其次目前中国股市是否还存在泡沫呢？我们先看看衡量股市泡沫的指标。除了平均市盈率外，衡量一个股市整体是否存在泡沫或是否具有投资价值，还有如下指标：平均股价，这种经验规律有一定道理，但其缺陷仍然存在，如价格高低不能作为股票投资决策的主要依据，送股、转增股、配股、股票拆细时平均股价发生跳跃，但股票的内在价值没有相应变化等等；平均市销率，即每股市场价格除以每股销售收入，由于市销率比较稳定，而且一般上市公司的销售收入都是正的，所以计算平均市销率时，可以将所有上市公司作为样本，保证了计算的客观性；市场成本，也叫平均持筹成本，是指剔除非理性交易后，市场上所有投资者持有某只股票的平均成本。在信息对称的情况下，市场成本在数值上恰好等于股票的内在价值。市场成本可以在相当程度上衡量个股的投资价值，并具有广泛的适应性，对不同时期的同一市场或不同的市场，都具有解释力。另外还有平均市净率、红利支撑股价水平等等因素。
因此我认为，证券市场要在发展中逐步规范成为富有活力、比较成熟的市场，就必须形成以下共识：
一是不存在一个固定的合理市盈率倍数来框量股市，不同的市场，不同的阶段，合理市盈率倍数不同，况且还存在不同口径的市盈率。
二是政府引导股市，既要讲科学，也要讲艺术性。政府应该正确把握股市运动的规律，注重资本价格与引导，避免股市的大起大落。同时政府也要注意：要树立投资者对经济和股市的信心，这是经济增长、股市稳定发展的重要一环；避免直接调控价格（指数），要引导投资者正确认识规律，或通过调控股市的供求间接调控价格；要将重点放在改善实体经济的质量，从而引导平均持筹成本曲线趋势向上；要增加信息的透明度，减少证券市场中的寻租行为。
三是目前中国股市价格水平已在合理区域。中国股市剔除100多家亏损股、微利股，绝大部分股票已进入投资价值区间，股市持续下行，对投资者、对企业、对经济增长均会形成实质性危害。
四是中国证券市场宜在发展中逐步规范成熟。可按以下步骤有规划地发展中国证券市场：以市场成本为支撑稳步发展股市，实现股票市场与实体经济良性互动，树立投资者内在价值投资理念；大力发展以基金为代表的实行组合投资的机构投资者，从根本上着手铲除价格操纵现象；并加大打击做假、股价操纵与内幕交易等违规的力度。
