老张投研：老张躲过一劫！
今天LED芯片龙头三安光电直接跌停，市值自最高点以来缩水超500亿，估计闷杀了不少投资者。
三安光电一直以来也是资金认可的稀缺龙头，国内LED芯片绝对龙头，公司在LED领域布局全面，LED芯片份额位列全球第一。
按业务类型划分，公司业务可分为LED、射频、电力电子、滤波器和光通讯五大板块。尽管公司近些年来业绩表现一般，但由于具备独特的稀缺优势，股价表现上还是很强势的。
也正是稀缺优势，一直以来包括机构、券商等看多的研报数不胜数。
但三安光电这个雷，老张的粉丝一定是能躲过一劫的。
早在2020年12月21日文章中，老张就对公司高额的研发投入资本化提出了质疑，并提示大家要避开公司的年报披露期。
在今年2月5日《一个重要干货！》一文中，再次重点解读的就是三安光电的研发投入资本化，并再次提示要避开公司年报披露期。
老张重点关注的就是公司的研发投入资本化。三安光电2019年研发投入高达6.5亿元，却只有1.7亿费用化，4.8亿元资本化。通俗的理解就是，如果2019年三安光电全部把研发投入费用化，将直接再扣减掉近5亿的利润，公司本来业绩就不好，要是再这样搞就更难看了。
还有一点就是，2019年三安光电无形资产超过了34亿元，其中有一半，也就是近17亿元是这个研发投入资本化积累的。
大家都知道，无形资产和商誉到最后是一定要摊销和计提的，但是无形资产摊销，不会像商誉那样简单粗暴，可能会持续稳定的摊销，三安光电2019年研发投入形成的无形资产就摊销了超过2亿。
也就是说，这个积累的大额研发投入形成的无形资产，后面的摊销会大大拖累公司的业绩。
所以，现在三安光电的跌停，基本上是存在利空的，大概率是有资金嗅到了年报业绩上的东西提前离场，即便不是业绩，这一款存在的风险也是格外值得投资者警惕。
无独有偶，这也让我想起了歌尔股份，歌尔在2020年下半年以来是老张比较看好的品种，但在2020年11月16日《又一白马龙头，火烧眉毛了！》一文中，老张重点解读了公司高库存以及高负债等，也提醒大家要密切关注年报情况，后面老张就再没有提到过公司。
