利用2008用年2月28日至2009年9月30日上海证券市场认购权证的交易价格，根据公式可以测算到认购权证的隐含波动率。隐含波动率与上证综合指数之间呈现显著的负相关关系，而且统计结果也显示，隐含波动率与上证综合指数之间的相关系数为-0.680（p统计值为0.0001），且在1%置信水平下显著。
隐含波动率与指数之间显著的负相关关系也与常理相符，因为隐含波动率越高，表明个人投资者情绪越低落（悲观）对股，价格产生负面影响；反之，表明个人投资者情绪越高涨（乐观），对股票价格产生正面影响。
同时，为了进一步验证认购权证隐含波动反映机构投资者情绪的实际功效，此处同样将研究期间（（2008年2月28日-2009年9月30日）内上证指数涨跌幅超过±5%的时间点标示出来。在这些时间点上整个市场出现大幅涨跌，投资者情绪也应有相应变化，相同时间点上的高涨幅明显对应着低隐含波动率，高跌幅明显对应着高隐含波动率，即相同时间点上的指数上涨对应着高涨的投资者情绪，指数下跌对应着低落的投资者情绪，认购权证隐含波动率也可以用来反映个人投资者情绪。
证券监管部门要追踪关注反映证券市场投资者情绪的指标（如封闭式基金折价率、投资者新增开户数以及隐含波动率）在不同时间阶段的数值变化，当指标数值出现异常变化时，应引起重点关注，并用来辅助警示指数识别市场运行的警示程度。证券监管部门可以利用投资者情绪指标构建出反映市场警示程度的预警指标，在即时数据基础上，采用因子分析方法适时分析股市运行的具体态势，识别出市场的警示程度，并依据警示程度采取相机抉择的监管措施。基于封闭式基金折价率、投资者新增开户数以及隐含波动率等投资者情绪指标，可以构建出股市运行警示指数。基于投资者情绪的股市运行警示指数同市场整体走势高度相关，能够准确地捕捉到市场指数的大幅涨跌。
