面对瞬息万变的国际形势，面对不稳定的房价房租……不少人深感忧虑，感到无所适从，该如何合理配置资产？不少业内人士开始担忧通胀高企，经济走向滞胀，果真如此吗？
市场在交易什么？
在金融市场里搞的朋友，最近肯定有点懵逼，几个市场对经济基本面的反应似乎并不一致：
股市一直下跌，表明对经济前景的悲观预期。
债市近期也一直下跌，但一般来说债跌表达的是经济向好（通胀预期）。
商品市场暴涨，似乎丝毫也没有看出经济哪里有问题。
如果还停留在美林时钟的“衰退”象限，人们肯定会认为，三个市场的定价体系是紊乱的，一定有一个或者两个市场出了问题。
但这种定价“错误”已经持续相当长的时间（已经以月计），于是我们应该反思理解金融市场的角度：
可能我们并不处在“衰退”象限，而是在“滞胀”区域。
如果以滞胀区域的特征来看，三个市场表现出的特征，就完全可以解释了。尽管我们目前看到的统计数据，并不支撑经济滑入滞胀区间这个结论（因为CPI看上去还很低，还没有到“胀”这个程度），但金融市场交易的是人们对未来的预期，是打提前量的。
不说市场绝对正确有效，但至少可以说，金融市场已经开始在按照滞胀的逻辑进行交易，整个市场的主流预期已经转入滞胀的逻辑。
1人民币计价商品价格与国内通胀相关性更高
由于国内通胀反映的是人民币计价的商品价格变化，因此，在分析汇率对通胀影响时，不仅需要考虑汇率变化，还要考虑美元指数变化导致的美元计价商品价格的变化。在多数情况下，人民币贬值是因为美元升值导致的，而美元升值通常会导致国际商品价格发生变化。综合人民币汇率与美元计价的商品价格指数，即人民币计价的商品价格变化。
历史数据也支持上述判断，与汇率相比，人民币计价商品价格与国内通胀相关性更高。如果以PPI同比增速来衡量国内通胀，可以发现，国内价格变化与汇率相关性比较弱，与人民币计价商品价格（CRB指数）变化相关性更强。一般而言，人民币计价CRB指数增速大致领先PPI增速一个季度左右。
2人民币计价商品价格增幅较为温和
对于通胀，一般关注的是其同比增速的变化趋势，与此相对应，对于人民币计价商品价格，也需要关注其同比增速的变化趋势。按照定义，人民币计价CRB指数增速大致可分拆为两部分：人民币兑美元汇率同比增速以及美元计价CRB增速增，当然严格讲还包括这两项的交叉项，但交叉项非常小可以忽略。近期尽管人民币贬值明显，但人民币计价商品价格增幅较为温和。这是因为，美元升值导致美元计价商品价格回落，部分抵消了人民币贬值的影响。
今年以来，人民币对美元贬值5.9%左右，但同期美元计价CRB指数下跌4.6%左右，相当人民币计价的是商品价格指数只是上升1.3个百分点左右，涨幅明显低于人民币贬值幅度。
对于人民币贬值较为明显的8月份，人民币对美元月均值同比贬值2.8个百分点，相较上月扩大3.6个百分点；而美元计价CRB指数月均值同比下跌3.7个百分点，跌幅扩大1.5个百分点；综合两项考虑，8月人民币计价CRB指数月均值同比下跌0.9个百分点，跌幅缩窄2个百分点，这要低于人民币汇率贬值幅度扩大的程度（3.6个百分点）。
概括而言，相对于汇率变化，人民币计价的CRB指数的增速更为温和，因此对通胀的影响并没有人民币贬值直观体现的那么明显。
3商品价格与CPI关系较弱，贬值影响主要限于PPI
从历史经验看，人民币计价商品价格与PPI增速相关度较高，与CPI增速相关度较低。
如何理解这一差异？之所以跟PPI增速相关度较高，主要是因为，PPI波动主要是上游原材料价格驱动，而上游原材料需要大量进口，跟国际商品价格的关联度较高。人民币计价商品价格与国内CPI增速并无明显相关性，主要是因为，从人民币贬值、上游原材料价格到CPI的传导链条更长，而最近几年PPI对CPI传导一直不甚通畅。
概括而言，CPI的商品篮子以消费品为主，消费品、服务权重分别70%与30%，消费品中食品大致30%。而PPI商品篮子中，生产资料比重约占75%，生活资料比重大约25%左右。直观来看，两者的重叠部分是CPI中的非食品类消费品以及PPI中的生活资料项，占各自的权重只是30%左右。
从短期波动角度看，虽然食品类在CPI中权重低于非食品类，但受生产要素短期给定、供给周期较长、需求刚性等因素影响，波动幅度通常很大，成为驱动CPI波动的主要因素。2017年以来，CPI增速有所抬升，工业消费品与服务的拉动幅度较为平稳，主要是食品项推动CPI增速回升。而食品价格波动跟农业生产资料价格指数、粮食库存甚至天气等因素有关，跟上游原材料价格之间的关系相对较弱。
滞胀的影响
滞胀对一国的经济有什么影响呢？
对于中国的情况，我们目前还不能肯定地说经济就进入了滞胀周期，市场参与者对此也尚未达成共识（尽管交易者已经用脚投票了），但我们可以通过美国的历史，来借鉴参考。
美国在1970年代，就经历了长达15年的滞胀周期（约1969-1984年）。
美国在滞胀周期中，平均三年就有一次经济衰退，经历了两次大的经济危机，对美国经济造成了巨大打击：
工业生产经历了长时间的下降。1973年发生的经济危机使得美国的工业生产下降了15.3%，持续时间为18个月；1979年发生的经济危机使得美国工业生产下降了11.8%，持续时间约44个月。
另一方面，企业倒闭、银行破产数和失业率都创出战后最高纪录。两万多家企业破产，失业率和通胀水平双双攀升超过10%，GDP平均增速下滑至2.9%，股市在多半时间处于熊市，仅在1973-1974年的调整里，标普500指数就下跌超过43%。
而导致美国进入滞胀最重要的原因，包括：
外部的油价暴涨，内部的经济增长动能的边际衰竭（第三次科技革命的推动力进入尾声）、国际收支情况由净出口转为净进口即外需动能衰减、工资增长超过生产率的增长（意味着通胀）、长期奉行凯恩斯宏观治理思路，政府对经济干预过多、通过宽松货币（即放水）来解决经济问题等。
对比美国的情况，我们目前面临的情景，其实有很多相似之处：
都是大国经济，都面临着上一轮经济增长动能的衰竭（中国是地产的黄金周期），也都面临着国际收支情况的转变外需动能衰竭，同时也都长期奉行需求管理的经济治理思路，通过放水来解决经济问题，还都面临着油价上涨的周期。
因此，按照线性外推的思路，金融市场目前按照滞胀来交易中国经济，其实也是自然而然的事情。
如何解决
美国为解决滞胀问题，经历了长达十几年的“斗争”，先后换了四届总统：尼克松、福特、卡特和里根。前三任都没有太多建树，直到里根上台后，推行被后人称为“里根经济学”的政策组合，才将美国经济从滞胀的泥潭中拉出，重新恢复增长动能。
里根经济学的核心，一些媒体错误地解读为是所谓的“供给侧改革”，事实并非如此。
里根政策组合的核心两条可以概括：
1）紧缩货币
2）减税
在这两个核心政策之上，是矫正以往政府对经济的过多干预的政策路径，也就是减少政府的“需求管理”，让市场重新恢复活力。
即使里根刚刚上台就遇上经济危机，也保持了定力没有放水。紧缩的货币政策贯穿“里根经济学”的始终，最终让通胀慢慢回归了合理水平，从两位数逐步下降到1984年的3.8%。而减税，又刺激了私人部门（企业）的投资热情，进而配合减少的政府干预，市场活力最终得以恢复。
很明显，里根经济学成功的最重要原因，是放弃了以前凯恩斯框架的老路。忍住了经济危机的短期阵痛，才让美国经济不再深陷滞胀的泥潭。
事实上，从纯粹的学理推导上，稍有经济金融常识的同学都能得出这个结论：解决中国经济目前面临的问题，政策组合的核心，应该就是里根经济学的思想。
回到实际中呢？我们总是希望既要，又要，有时也要，还要。在我们复杂的体质下，割舍一些旧的利益，放弃老路，不再是一个经济问题。
你说，我们老百姓能怎么办呢？
当然只能寄希望于国运啦！希望国家能开辟一条前无古人的独特道路出来，到那时，这独特道路，恐怕也算得上中国对世界经济金融史最大的贡献了。
最近人民币贬值受到了很多老百姓的关注，那么人民币贬值对老百姓究竟有什么影响呢？今天希财君就从三个方面来帮大家分析一下，感兴趣的请接着往下看哦。
01人民币贬值影响物价
人民币作为中国的法定货币，如果贬值的话等于购买力下降，这样相同的钱可以购买的商品就变少，也就是说物价变高了。
老百姓的吃穿住行都跟物价息息相关，所以一旦人民币贬值，物价上涨将会是老百姓最直接的感受，同时也给社会发展带来矛盾。
02人民币贬值影响房价
如果人民币贬值，大家为了能够让手里的钱不变少，就会寻找回报更高的投资项目，而房地产正好符合这个标准。
首先人民币贬值会导致物价上涨，房价自然也会上涨，其次人民币贬值会导致资本都流入到房地产市场，从而哄抬房价。
这两个因素都会影响到房价，基于中国人的买房情结，可以说对老百姓影响很大了。
03人民币贬值影响股市
人民币的动态同样也会影响到股市，按照往常的规律来看，两者呈现负相关。
如果当前的货币政策宽松，大量资金流入市场，就会导致人民币贬值，但资金对于股市却有提振的作用。
近日央行又降准0.5个百分点，释放的7000亿资金应该会在未来一段时间影响到A股的走向。
总结：从上面三个方面的分析可以看出，人民币贬值对于老百姓的影响还是很大的，但目前人民币的汇率依然在国家可控范围之内，大家不用太过担心。
