这一理论的创始者——查尔斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调，"道氏理论"在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.根据定义，"道氏理论"是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法。
道氏理论的形成经历了几十年。1902年，在查尔斯·道去世以后，威廉姆·彼得·汉密尔顿和罗伯特·雷亚继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》 《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。
道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。
假设一：人为操作——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势不会受到人为的操作。
有人也许会说，庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言，他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。
假设二：市场指数会反映每一条信息 ——每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在上证指数与深圳指数或其他的什么指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。
在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。
假设三：道氏理论是客观化的分析理论 ——成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。我可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资者运用的是主观化操作，这95%的投资者绝大多数属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人士。
道氏理论断言，股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。股票的变化表现为三种趋势：主要趋势、中期趋势及短期趋势。
（1）主要趋势:持续一年或以上，大部分股票将随大市上升或下跌，幅度一般超过20%。
（2）中期趋势:与基本趋势完全相反的方向，持续期超过三星期，幅度为基本趋势的三分之一至三分之二。
（3）短期趋势:只反映股票价格的短期变化，持续时间不超过六天。
牛市的特征表现为，主要趋势由三次主要的上升动力所组成，其中被两次下跌所打断，如：疲软期。在整个活动周期中，可能比预期的下跌得低，每次都比上次更低。在整个活动周期中，通常由几次中期趋势的下跌和恢复所构成。
道氏理论的不足之处
道氏理论开创了技术分析的先河，它客观的阐述了股市的运行规律，但这一理论的叙述过于笼统，并且有一些不完备之处。类似于：“反应迟缓”就是这一理论的典型不足之处。下面让我们来系统的看一下他的缺点有哪些，了解这些缺点有利于我们客观的学习道氏理论，并且在随后的技术理论中找出弥补这些不足之处的相应理论。
1.道氏理论主要用于研判大势的方向，对于个股的选择并没有多大的帮主。基本趋势是道氏理论主要的研究目标，并且道氏理论假设了基本趋势一旦确定就会持续下去，直到外来因素破坏其运行而导致趋势转向为止。但是道氏理论却没有给出如何判断基本趋势上涨或下跌趋势的方法，所以在一轮趋势刚起步时，应用道氏理论判断出基本趋势并追逐趋势是有利可图的，但是如果在错误的时机：牛顶熊底去追逐原有的趋势，就很可能出现严重的操作失误。
2.道氏理论给出了研判趋势连续性及转向性的方法，即两种指数的互相配合关系，但是投资者如果每次都要等到两种指数互相确认之后才能做出对后市的判断并进行操作时，则很有可能延误操作，从而错失良机。这一不足之处也称为道氏理论的“迟滞性”特点。
3.道氏理论重点表述了时间周期较长的股市特点，但对股市在相对较短的一段时间内的走势则没有说明，在不知股市处于牛市还是熊市的情况下，道氏理论无法给投资者一个明确的操作指导。
