风险投资基金利益协措施：收益分配机制
（一）管理费调整
管理费支付的目的是保证管理公司正常运营，但是管理费的固定支付方式，容易导致激励扭曲，一种可能的调整形式是实施预算制。具体实施方法，可以大幅度降低固定管理费比例，超过固定管理费部分，由管理公司向投资人委员会定期提出预算计划，由投资人委员会批准，并且在每个预算期结束时，向投资人委员会提交实施结果。对于超出预算部分，由管理公司垫付，在期末结算时，经投资人委员会批准，补足管理费超支部分。对于究竟在多大比例上，管理费按照预算支出的问题，不同的基金应该有不同安排。
预算管理费制实施困难可能表现在几个方面。首先，来自管理公司的反对。管理费的设计本身就是支付日常运营，从平均水平来说，市场常见的管理费水平基本与日常运营开支持平。部分管理公司由于管理水平高，成本控制好，出现管理费节余。采用预算制，会降低管理公司节约成本的动机。其次，抵消管理费的激励作用。风险投资管理公司的收入结构，是长期实践的结果，已经在业界形成惯例。风险投资基金业绩好，有利于后期基金募集以及扩大基金规模，并提高管理公司提取的管理费总额，形成对管理公司的激励。当大部分基金不能获得利润提成时，管理费成为管理公司主要收入来源。因此，降低管理费，会降低激励程度。再次，错过投资机会。由于基金实施支出预算管理，管理公司自主活动安排受到一定限制，容易错过某些临时发现的投资机会。
（二）利润提成调整
对于利润提成的调整，主要指对钩回条款和优先收益率和利润提成比例进行调整。钩回条款设计缺陷，主要是钩回时间问题。如果钩回仅发生在基金到期时，当基金的前期投资获得了利润提成，预期到后期投资收益较低，发生钩回的可能性大，管理公司可能会推迟后期投资退出时间，因而推迟钩回发生时间。应该钩回而未实现钩回部分的利润提成，成为管理公司从投资者手中获得的无息贷款。
对于钩回条款形成代理问题的解决措施，可以采用利润提成监管的方法，也可以对利润提成收取贷款利息。所谓监管，指利润提成不分配给管理公司，而是进入一个第三方监管账户，直到基金清算为止。所谓收取贷款利息，指针对以后会钩回部分的利润提成，投资人对管理公司收取贷款利息。两种方法都存在资本利用率下降问题，产生资本的时间价值成本。
在风险投资实践中，优先收益率通常根据行业惯例来确定。然而每个风险投资基金投资策略不同，承担风险不同，与风险相匹配的收益率也应该木同。针对风险不同的风险投资基金，确定相同的优先收益率，容易产生代理成本。相对于匹配的收益率来说，优先收益率确定过低，管理公司很容易获得利润提成，因此，可能会降低承担风险动机，投资行为偏向保守；优先收益率确定过高，在通常情况下，管理公司不容易获得利润提成，可能会导致投资行为过于激进，承担风险过高。两种行为都会导致投资人收益下降。
优先收益率在本质上为投资者的机会成本。根据金融理论中的收益风险匹配原理，承担高风险，应该获得高收益。其一，风险投资基金的投资风险高于公开交易股票指数的投资风险，例如：ETF指数基金，因此应获得更高的投资收益率；其二，既然为机会成本，即是指通过投资者可行投资机会获得的最大收益，需要根据投资者可实现的机会确定机会成本，通常指通过公开市场投资收益确定，例如：股票价格指数；其三，在确定优先收益率时，尽可能使用长期指数收益率作为比较基准，结合短期内的收益率预期，以及风险投资基金风险进行调整，例如：投资于高科技初创期企业的风险投资基金优先收益率应适当提高，而Pre-IPO基金的优先收益率可适当降低。
关于利润提成，有研究表明，风险投资基金的投资收益（IRR）与基金利润提成比例存在关系。投资收益高的基金，提取的利润提成比例也高。其原因在于能力较强的管理公司，能够确认基金的较合适规模，并且不愿意以降低收益为代价扩大规模，为了保证管理公司利润总额，会提高利润提成水平。从投资人即有限合伙人LP的角度，很难判断什么样的规模更合适。为了避免管理公司为追求管理费而扩大基金规模，风险投资基金可以设定累进利润提成；当基金收益超过基本优先收益率时，管理公司获得基本利润提成。当基金收益获得更高收益时，可以获得追加的补偿利润提成。例如：设定8%和12%两个优先收益率，当基金收益超过第一个优先收益率8%时，获取20%比例的利润提成；当基金收益超过12%时，利润提成比例从20%调整为22%。
