为了衡量公司核心业务的价值，我们将预期自由现金流以一个合适的风险调整折现率折现回来。自由现金流是指所有投资者可获得的税后现金流，投资者包括：债权人和股东。与在公司财务报表里报告的“经营现金流”不同，自由现金流与融资状况和非经营项目相独立。它可以被看做是税后现金流——假设公司仅仅持有核心经营资产并且公司仅仅通过权益进行融资。自由现金流定义为：
自由现金流（FCF）=NOPLAT+非现金经营费用-投入资本的增量部分
如图7.3所示，自由现金流不包括非经营现金流和与资本结构相关的项目。与会计得出的现金流量表不同，自由现金流表从NOPLAT（不是净收入）出发。就像前面讨论的那样，NOPLAT不包括非经营收入和利息支出。利息（包括税盾）被当做财务现金流对待。
图7.3自由现金流的一个例子
非经营资产的净投资，以及与其相关的回报，损失和收入不包括在自由现金流之内。非经营现金流应该单独进行估值。自由现金流与非经营现金流合在一起共同组成了投资者可获得的现金流。正如总投入资金和全部投资者可获得利润的处理一样，投资者可以用两种方法计算出自由现金流——现金流来源法和现金流归属法。虽然两种方法似乎显得多余，但是用两种方法可以帮你避免计算项目的缺失和错误分类。
