对于个人投资者来说，很多人也许没接触过法玛、席勒，但是巴菲特这个名字肯定没人不知道。也许有人觉得他的投资方法不靠谱，但是所有人肯定都羡慕他的投资收益，无论是看收益率，还是看这样收益率的持久性。所以每年伯克希尔哈撒韦的股东大会号称投资界的伍德斯托克音乐节，人山人海一票难求，远看跟教皇出来讲经的场面差不多。
所以别个被叫做“股神”不是没道理滴，长得像肯德基老爷爷的人都很会赚钱。
巴菲特的理念是价值投资的标杆，这支始于格雷厄姆的投资流派讲究长期投资，笃信复利的力量，巴菲特和可口可乐的故事早已家喻户晓，大家听得耳朵都起茧了，作为一名巴菲特的门徒，做不到一口闷2L装的可乐，简直对不起看了那么多年的《滚雪球》。
而让巴菲特获得巨额财富的远不止可口可乐一家，华盛顿邮报、迪士尼都曾让他赚得钵满盆盈。大家觉得他老人家一出手就不走空，想必肯定有什么武林秘籍，所以总结巴菲特选股法一直是各路人马的主要工作，在搜索引擎上检索“巴菲特 选股”，相关词条就有350多万个。
巴菲特这一派跟量化投资最大的不同在于，他们并不完全依靠统计方法去寻找市场中的异象或者趋势，而是依托公司的财务数据和表现进行股票筛选，而且巴菲特本人对他投资的公司都很熟悉，可以说尽调完成的特别好，这种对股票基本面的强调是价值投资的共性，这依赖于对经济逻辑和人的判断能力的信任。
几乎所有研究巴菲特投资方法的人，都强调，巴菲特最看重的指标是ROE。所谓ROE就是净资产回报率，我们在因吹视听连载（点击链接）里对这个理念进行过详细的解释，它衡量了企业在上缴税费后剩下的净利润，平均能分给股东多少。
在巴菲特看来，ROE可以评估一个企业的持续增长能力，也就是企业的可持续增长率，这衡量了一个企业在企业当前的财务杠杆情况下，仅仅依靠公司的盈利能力可以实现的最高增长率，也就是说一个企业内部造血的能力有多强。巴菲特购买的股票一般都有够高的ROE，并且强调高ROE要有一定的持续性。一般来说ROE高于10%的企业就可以被认定为投资价值很高了，而优秀的企业，比如90年代的可口可乐，ROE基本稳定在30%到50%。
那么ROE是否真的有这么好呢？
我们借助倍发科技投资研究系统（Betalpha BAR 1.0）来看一看。我们想要研究一下，在2012年到2017年范围内，A股中ROE连续三年都超过20%的企业都有哪些。在策略回测界面，我们输入“select(roe>0.2,every(-3:-1,f))”。这句话是什么意思呢，不会编程的你不用担心，select就是要求系统进行选股的意思，ROE>0.2意味着我们要求股票的ROE大于20%，而后面的every语句，则是要求所选择的股票连续三年保持ROE大于20%的状态，翻译过来其实非常简单，你一分钟就可以上手。最后，我们设定回测的换仓频率是每月一次。
从结果来看，三年ROE连续大于20%的股票，有很好的投资价值，并且持续性地跑赢了沪深300、中证500和中证800指数的收益率。
另外在系统中，我们还可以看看在这个标准下，每个月能选出多少只股票。
但是巴菲特也不是靠这一个指标吃遍天的，毕竟会计报表中那么多数据，不多利用一下实在是太可惜了。在很多人总结的巴菲特投资标的的选择理由里，企业的毛利率和净利率同样是他选股的重要标准。用大白话说，毛利率反映了你卖了东西之后到底赚了多少钱，而净利率则反应是你的销售收入在扣除税和各种其他费用之后，具体赚了多少。显然，正常情况下，毛利率都会比净利率更大一些。
这两个指标实际上更细致地表达了巴菲特对企业盈利能力的关注，并且这样的盈利指标往往意味着企业现金流的充裕，这些都会导致企业有更好的成长能力。当然对于我们分析而言，添加这些约束条件，可以更进一步地缩小我们的选股范围。
很多人在使用净利率和毛利率这两个指标时，会将他们的选择范围限定在，毛利率大于40%而净利率大于5%，所以我们把这两个条件加入到筛选范围之中，在系统里，Net_Margin和Gross_Margin代表着这两种代码，你可以在右边的代码帮助中输入中文，自动就会弹出英文的帮助。同样地，在这里要求企业要连续三年保持这样的财务比率。另外，由于很多价值投资者都是长期投资者，所以我们把筛选范围扩大到10年，从07年的数据开始看起。
从结果看，这个策略可以让我们累计获得大约377%的收益率（不考虑交易成本），巴菲特式的选股策略在A股依然有不错的收益。
而从回测详情里的每月筛选的股票池来看，附加的条件大大减少了我们需要观测的股票数。
当然了，从巴菲特的投资模式来看，他肯定不是只考虑这几个指标那么简单，总结前人的投资策略既意味着经验的指导作用，实际上也要承担生存者偏差所带来的负面作用，如何总结出一个自己信任、在A股中有明确逻辑的投资方法，可能是A股的价值投资者或者基本面投资者更应该考虑的问题。
