本币的升值与贬值会对本国股市大盘的走势产生很重要但又很复杂的影响。从历史上来看，本币的升值一般都会造成本国股票市场出现一波大牛市。这一点可以从日本、中国台湾等国家和地区的本币升值过程中得到借鉴。日本、韩国、新加坡本币的升值都直接促成了股市走牛。
根据日、韩经验，本币的升值必将导致以本币计价的资产的升值，特别是虚拟资产，其升值幅度将远远超过本币升值的幅度。1985年9月，美国财政部长贝克召集西方大国财长达成了广场协议。日本政府和8本银行履行了广场协议，开始与美国一起大规模干预日元汇率，日8元兑美元汇率随之急剧攀升。在不到两年半的时间里，日8元兑美元已整整升值了一倍。与此同时，受日元升值的影响，股票市场为8本在海外投资所得的资本提供了一个良好的投资场所，急速推动着日本股票市场容量的扩张。日本股市逐波上升，出现了持续6年的激进繁荣，并且随后一直延续着上升态势。到1989年底，日经指数平均股价创下了38957.44点的历史高点。整个上升过程，从启动到最后结束，延续了整整17年，涨幅高达19倍。可以说8元的升值，引发并强化了日本股市在20世纪70年代至80年代的历史上最长的一次牛市。
统计数据显示，日元的每一轮升值都对应着日本股市的持续上升期。在1972年至1990年的19年间，日元有13年处于升值状态。其中，升值幅度超过15%的年份有6年，即1977年(18.12%).1978年(19.03%)、1980年(15.48%).1985年(20.41%).1986年(20.95%)和1987年(23.40%).而股市则有15年处于上升状态，其中，升幅超过20%的年份有6年。开幅最大的年份是1972年，此时8元第一次从1:360的固定汇率调至1:301,当年日经指数劲升了91.91%其次是1986年，即“广场协议"达成后的第--年，日经指数劲升了42.61%。可以说8元升值初期对股市的利好刺激作用最大,对指数的推动力度最为显著。
但是，这种上涨对国内经济的伤害也可见-般，从20世纪90年代初到现在，日本经济一直萎靡不振，被称为“失去的二十年”，这要引起我们的高度警惕。
对我国的股票市场而言要具体问题具体分析，必须立足于基本国情。目前我国的资本市场还没有完全实现与外币自由兑换，必然会影响到外汇流动的速度，况且还存在游资热钱，一旦实现愿望就会撒离中国。在这种条件下幻想外资在人民币升值后大举介人推升中国股市是不现实的。同时，1998年东南亚金融危机的教训是惨重的，索罗斯这个名字仍然是很多东南亚国家的噩梦，我们要格外小心。
我国的宏观经济在经过宏观调控及清理整顿后,已经开始逐渐显现出效果。但经济发展趋势仍面临很多不确定因素，这种现状必然使以往形成的估值体系得到改变，从目前市场对未来行业前景的展望，还找不出能够可持续较快发展两年以上的行业,这在客观上对长线资金在人市品种的选择上增加了难度。
目前，我国的证券市场正面临着体制上的改革,我们可以认为改革一定能够成功。但是在这次改革中还存在着很多的不确定因素，这些不确定因素必然会对一些资金介人股市起到阶段性的限制作用。
人民币升值也有可能成为影响股票市场的不稳定因素。目前我国证券市场正处在--个谨慎的逐步开放的过程中，与国际金融市场的互动关系更加明显。人民币升值无疑对国际资本尤其是投机资本产生了巨大的吸引力。短期内这种金融资本的流入将会增加国内资本市场的资金供给，刺激市场行情上涨，但基于投机资本“快进快出”的特点，一旦人民币升值的预期减弱，会造成资金的抽离，对证券市场构成很大的冲击，增加市场剧烈波动的风险，也将使监管当局面临巨大压力。
况且，人民币升值虽然能对境外资本的流人产生-定的吸引力，增加我国股票市场上的资金量，但是升值也会对我国的外贸出口企业造成负面影响，动摇当前形势下我国经济增长的基础，客观上也会对股指走势产生负面的影响。因此可以说，在我国本币升值对股指的走势影响比较复杂。近几年来，人民币-直存在升值的预期，导致了大量的热钱流入催生过股票市场的牛市行情，但是我国股票市场依然在急剧震荡，升值的预期也没能带来我国股票市场的单边上扬。可见，升值对股指走势的影响并不像上面提到的历史情况那样简单，需要在不同的经济发展阶段分别进行分析讨论。
但是从长期来看，人民币升值预期将对股市的长期走势构成强力支撑。在人民币升值初期，国际游资及投机性资本将逐步介人股市，为股市上升创造相对宽松的资金环境。由于人民币进入长期升值预期状态，将可能推动股市进人资金与价值复合推动型状态，不排除可能阶段性地演化为纯粹的资金推动型股市。当然，这种推动力度要视升值幅度的大小和升值周期的长短而定。
目前，我国实行的依然是人民币一揽子货币制度，人民币汇率的波动幅度比较小。而且在金融危机严重之时，我国实行的保持与美元汇率固定的汇率政策。这-政策打消了人，民币实际升值的预期。危机之后，特别是中美经济对话之后，中国开始承诺改革人民币汇率的形成机制，人民币的升值预期又开始增强，对股市的影响有所增加。所以，从这点来看，由于人民币的走势很大程度地受到我国政府关于人民币汇率政策的影响，因此人民币汇率变动对股票市场的影响也就跟着政策走了，毕竟人民币汇率还不是一个任随市场变动的变量。
尽管前不久，美国中期选举，旧话重提，扬言要拿中国操控汇率说事，但实际上，合则两利，分则两害，不能太当真。人民币如果迅速升值，可能会引起比较严重的社会经济问题，这是我们无法承受的。如同渐进改革一样，人民币升值也应该是渐进的，有步骤有计划，不能一拥而上,切实和扎实对于解决现实问题效果要大些。
