第一个原则:增量比总量重要。当衡量增速的曲线出现拐点时，要警惕大市转向。
股市是一个多空博亦的场所，它时刻处于动态均衡的状态。要打破这种均衡的格局，重要的是新增的力量。就好比-场相持了很久的大战，驱动胜利的天平向哪一方倾斜的关键性因素.却往往不在于恶战中的双方，而在于新力量的加入。我们看官渡大战，曹操兵力3万多，袁绍兵马10万。从数量上看，袁绍兵马占绝对优势。但由于地理位置,攻守特点等因素，两军打得难解难分，相持了大半年，势均力敌。刘表的部下韩嵩就对刘表说:“豪杰并争，两雄相持，天下之重，在于将军。”当时刘表拥有带甲十余万，而曹操和袁绍正在战场上拼得你死我活，后方空虚。刘表这10万大军支持谁，谁就能赢。只可惜刘表是个草包，他没胆量去做这种执牛耳之事。后来袁绍的谋士许攸叛变，此消彼长，改变了战争的均势，就成了战局的转折点。
那么，怎么看增量?衡量增量的重要指标有MI增速、M2增速、M1-M2增速差等。上面招商证券罗般的例子用的是M1增速，安信证券首席经济学家高善文在报告《钱多了，钱少了》里用的则是M1-M2的剪刀差。高善文的这个例子也很有名。我们用2000-2010年的数据重新作个验证，看是否有参考价值。
我们以正负5%作为预警值，用红色箭头标出M1-M2增速差转向的时点。从上图可看出，基本上能很好地指示大市的顶部和底部区域。当M1-M2增速差超过5%，且增速差曲线有掉头向下的苗头时，常常是很好的卖点;反之，当M1-M2增速差小于-5%时，增速差曲线有转头向上的迹象时，又常常是很好的买点。
再来分析下这张图背后的经济逻辑: MI的变化性比M2强，M1-M2增速差变大，意味着存款活期化的过程在加强，会有增量资金流入股市:当它掉头向下时，意味着存款活期化的过程已经接近极限或已经完成，后续可流人股市的增量资金已经基本告察，物极必反，大市就很容易掉头。所以，M1-M2增速差也能够较好地衡量流人股市资金的变化。
第二个原则:要同时看供给面和需求面，只有供需之间过剩的部分才起决定性作用。
这个原则可以使我们更好地理解和应用第一个原则。比如在上图中，非常令人困感的是2010年，明明M1-M2的增速差涨得很高，但上证指数却表现出出奇的委靡，显然从资金的供给面不好解释。不过，从资金的需求面(股市扩容)就很好理解。
2010年A股实现了大幅扩容。扩容的动力来自两个方面:一是大量的IPO和再融资。2010年A股共有347家企业IPO,融资金额2225亿元，此外还有3988亿元的增发和配股再融资，合计高达6213亿元。在IPO和再融资的双重作用下，A股的总股本在2010年快速扩大，由26 346.6亿股增加至33 184.35亿股，增长了26.8%;二是限售股的流通，原先的非流通股在锁定期过后陆续变成流通般。
在这两股扩容动力的作用下，A股总流通市值持续快速增长。
从上图可看出，在上证指数为-14.3%，深圳成指为-10.1%的情况下，2010年12月份末的流通市值比2009年12月末的流通市值增加了27.7%，剔除价格变动因素后，几乎扩容了4成。因此，尽管2010年12月的MI增速高达21.2%，血上证指数下跌这一情况就不难理解了。
第三个原则:不要混同“经济体系中的钱”和“流入股市中的钱”。
股市张跌说到底是资金运动所致，但是我们很难得到流人股市的资金的数据，所以通常用“经济体系中的钱”(MI、 M2)来考量流动性的大小。这种替代也有合理的解释:经济体系中的货币多了，流到股市里的钱自然就多。比如2008年政府推出“4万亿人民币教市计划”后，虽然政府一再强调说贷款不会违规人市，但是很难让人相信不会有部分资金七歪八拐流进去。这就好比，你把大笔钱给了一个赌徒去做生意。生意要苦千几年才见回报，赌一把却可能一夜富贵，何况庄家似乎倒了大霉，进赌场的人都赚了钱。怎么绑得住他把钱。 先拿去滚一滚"的冲动?所以，多多少少都会有部分贷款流人了股市。
但是我们在作这种替代时，一定要意识到这两者是不同的——“经济体系中的货币”并不等同于“流到股市里的钱"，二者的增加幅度也不一定相等(甚至可能有较大差别)。我们容易犯下的错误是，过度地把者混为一谈，觉得货币多了，股市就应该涨得同样多,但正如我们在“ 中国股市过去10年滞胀之谜”中所看到的，事实上并非如此。
既然这两个层次不同，那么资金在这两个层次之间的流动是否有规律可循呢?经过细心的观察，我们发现有两个特点:
(1)流人股市的钱属于货币的投机性需求，它的转向会比实体经济的钱更快、更早。
实体经济对货币的需求有很强的刚性，股市对货币的需求则弹性很大。当货币管理部门决定大量投放货币时，由于实体经济的货币需求不会很快增加，钱会先流向资产市场(股市、楼市等);等到实体经济活跃起来，它对货币的需求吸收会增加得很快，这时候资产市场的资金就会被分流，股市的上涨会受到抑制。反之，当货币管理部门打算大力收缩流动性时，首先下跌的也是资产价格。具体到操作上,我们得非常关注货币管理部门的政策基调，一旦基调有变，一定要非常迅速地调整股票仓位。
(2)流入股市的钱有“先知先觉” 和“后知后觉"之分，要跟着先知先觉的资金操作，而跟后知后觉的资金逆向操作。
在行情启动的初期，“先知先觉”的资金(如靠近政策制定者的社保资金、保险资金、某些特殊利益群体的资金)会事先介入，这个阶段会有一些标志性事件，如“有影响力的公司开始大量回购自己公司的股票”、。社保基金加仓” 等。这个时候，要敢于加仓买进，而在行情火暴时，赚钱会变得极其容易，财富效应会驱使“后知后觉"的资金进人。这个阶段的标志性事件是" 央行报道居民存款搬家”、“很多民营企业老板把产业资金投入股市"等。“后知后觉者”进入后，往往就是行情的尾声，要果断卖出，降低仓位。
理解上述两个特点，对我们仓位的调配会有很大的帮助。
第四个原则:要重视流动性在内部各板块之间的流动，摒弃弱势板块。
资金的本质是逐利性，进人股市的资金更是如此。它们就像群饥饿的食人鱼，成群地涌向有食物之处。这就必然会造成板块内部的极大不均衡一部分板块会涨得很好，部分板块却像被上帝抛弃了一样持续地阴跌。我们一定要注意回避弱势板块。这些弱勢板块，在上涨的时候不涨，在下跌的时候却不一定比其他板块跌得少，而等到大市反弹了，强势板块都在疯狂收复失地，它们却还一动不动，甚至反而还继续下跌。很多人对此无法理解。他们想当然地认为，涨得少的股票会更加抗跌，尤其当这些滞胀的股票是市盈率很低的优质股时，他们更加坚信这点。这种错误的判断导致他们损失惨重。
例如:民生银行的PE (市盈率)不足10倍，然而却没有跑赢大盘。中国中铁的市盈率也只有14倍左右，却跌破了2008年10月份金融危机最为恐慌时的最低点。
为什么会这样呢?我的解释是:1.弱势股为什么不涨?
开始可能是由于缺乏题材，或者盘子过大,所以导致滞胀。一日成为滞胀股，就会导致财富效应缺失，没有新增资金介入，从而导致股价长期滯胀。
2.弱势股为什么不抗跌?
因为在系统性风险出现后，所有投资者都会恐慌拋售，从而所有股票都会下跌。弱势股由于缺乏承接盘,尽管抛盘不大，但同样会下跌很多。
3.弱势股为什么不跟随反弹?
在市场变得乐观起来后，前期的强势股会重新聚拢人气，从而形成快速的反弹，而弱势股却依然没有资金青睐，从而难以上涨，更要命的是，有部分资金因为“绝望"，会砍仓弱勢股换人强势股，弱势股的“失血”会更为严重，所以，它还可能反而下跌。
由于场内资金的这种“趋强避弱”特点,弱势股往往会遭遇“绝望双杀”(上涨时被抛弃，下跌时也被抛弃)。 所以，除非你有“把牢底坐穿”的耐心和毅力，否则，不要轻易介入弱勢股.它们看上去很美好(很低的市盈串).很便宜(股价在底部)，但往往还是让你赔掉大钱。
最后，要进一步研究驱使资金流动的背后原因。
我们说流动性是第一位的，但这并不意味着只需分析流动性本身，而无须作其他分析。这是因为，我们无法事先得知资金会追捧什么股票，又会在何时撤出。我们看到流动性转向的时候，往往已是行动作出之后。古诗说，不识庐山真而目，只缘身在此山中。每~个交 易者，都是流动性大潮中的-位参与者。没有人能知道别人此时此刻会作出什么样的选择，将来又会作出什么样的选择。恐怕连高高在上的监管芹和极少数内幕交易者也难以知晓。他们可能会知道流动性大潮此刻往何处涌动，却不知道下一刻是否会转向。
因此，我们还得进一步研究驱使资金流动的背后原因，例如政策的变动行业的增长前景、公司赢利变化等，它可能比光盯着流动性本身更为重要，而这将是后面要讲述的内容。
