在“买入”或“卖出”信号出现之后，价格变化仍然是随机的。
计算机是变化无常的，在图表专家手中既有帮助，但也会对图表专家不利。在一个侧试中，计算机软件分析了纽交所的548只股票在5年中的交易情况，以检索包括“头肩顶”以及“三重顶和三重底”在内的32种最常见的走势形态。这个程序模拟了图表专家通常在七述形态出现时采取的动作。比如，程序会在三重顶被突破(这是股票会走高的强技术指标)时买人;或者当市场大幅跌破三重底，跌幅可能继续扩大时卖出股票。基于这些信号，计算机操作买卖的结果低于市场的总体表现。买人和卖出信号与股价波动之间并没有相关性。买人一持有策略的效果也一样。
价格—成交量系统的命运相似。尽管这是一个重要的技术工具，但价格多少或成交量大小的改变井不会直接形响未来股价的级别或方向;股票在放量下跌的情况下可能会出现反转，在下一阶段走高，股票放址上涨的情况也是如此。
所有的测试都表明，利用技术分析获得的回报并不比简单的买人一持有策略好。浩如烟海的证据都强烈支持随机漫步假说。需要稍微注意的是，部分测试确实显示出一定程度的相关性(非随机性的股价波动)，表明一些边际盈利交易准则和小的过滤系统确实一直都在起作用。问题是这些系统通常包含大量的买卖操作，佣金总额抵消了绝大部分利润。
在这么多的试验中，没有一个证据可以驳倒随机漫步假说。尽管如此，技术分析师还是声称他们的方法很有效，而且如果查看他们所给出的例子，你会发现这些例子完全符合他们的说法。但就像我们看到的，他们能获得成功其实在与平均法则相一致时才会出现。当然，他们的方法在分析过往数据的时候会更有用一些。技术分析师具有人的共性—善于遗忘他们“做错”的事情，只记得“成功“的事例。如果他们错了，原因肯定不是出在基本的技术方法上，而是操作不当或者当时需要其他技术和辅助信息支持。技术分析师声称其方法是有效的，电脑上的证据就表明这些技术与某一段时问的数据相匹配。毫无疑问这些都是真实的，但当部分结果被更深入测试时—使用不同时间段和更广泛的股价信息，相关性就消失了，这再次表明系统所给出的结果本质上还是随机的。
该说的事情都说了，该做的事悄都做了，也不可能完全证明随机漫步假说是无效的，这也就意味着不仅仅要检测上百个系统，也要检测其他成百上千的可能的组合，最后由技术分析师自己给出最后的答案。这需要做非常多的测试。技术分析师可以说并不是所有的系统都经过检验，而且他们所做的决定不仅仅基于某一种分析方法，而是基于判断和经验的结果，他们说得非常正确。但是，从所收集的大最证据来看，还没有发现任何一个技术分析系统能够否定随机慢步假说。
尽管专业研究非常不支持技术分析，但图表专家和技术分析师依然很走俏。即使知道这些成果，他们也不认输，因为“他们”的系统与这些发现不同，他们也希望客户忽略这些研究。他们花费了太多精力去反驳，但通常其抗议缺乏有力的证据支持。
当他们不再警告投资者要当心时，学术界看上去会将技术分析师当做隔岸观火、自娱自乐的人，有些人可能被看成是巫医或原始预言家(这里不包括当代的占星师)。在很多年前，这种顽强而专注的金融预测狂就已经成堆了，不仅仅有学术界人士，还有一些支持基本面分析的投资者。我所知道的一些刻薄的基本面分析师甚至建议专家做个新实验:调查身着光鲜的西装、散口的圆领、衣服上还有各式各样破洞的技术分析师这一样本群体，然后将其他的华尔街人士作为对照组。他们认为结果会显示技术分析师的着装是最差劲的，因为他们自以为是。
尽管如此，很多基本面分析师都是技术分析神秘世界中的业余玩家。尽管在华尔街，基本面分析是主流.但还是有不少人时不时偷偷“看看图表告诉了他们什么”。可能在股市危机期间这样会更频繁一些，同时也为买人决定做最后的确认。尽管我们发现这50年来有大址的证据表明技术分析的有害性，但它还是被投资者广泛运用。
