前边章节里论述的许多成本都称为费用(例如股东服务费、董事费、托管费),它们却更精确地属于与运营相关的费用一类,因为它们是运营基金各个方面的成本。在共同基金业界,被称为“交易相关费用”，传统上包括在投资者购买和赎回共同基金份额时招致的收费。这些通常包括先付销售费用,推迟的销售费用、赎回费用。像前面提到的那样,一些现在包括于“交易相关费用”的收费处理得更像“运营相关的费用”;12b-1费用是主要的例子。所有这些费用和它们影响基金净资产价值(NAV)方式,还有公开发行价格(POP)都在这章里有详细解释。
所有共同基金份额的认购都以公开发行价格(POP)执行，也称发行价或询价。所有赎回都以基金净资产价值(NAV)执行。基金的公开发行价格可能高于其NAV,或者等于NAV。共同基金的公开发行价格不会低于基金的净资产价值。基金POP和NAV之间的关系取决于基金发起人或管理公司选择如何确定销售费用或者销售佣金,它与购买、赎回和持有基金份额是相应的。这些与交易相关的费用通常在基金创立时确定。如果多数股东投票决定改变，这些费用可以变动或者修订。
先付销售费用(也称为前端收费)
先付销售费用(即前端收费)是一种在投资者购买基金份额时并人共同基金公开发行价格的销售费用。因此当共同基金收取先付销售费用时,其POP会高于NAV。重要的是当先付销售费用的基金份额是通过红利再投资计划购买时,销售费用不再适用,这些份额将以净资产价值购买。所有新投资于基金的资金都必须交销售费用。
对许多投资者来说，销售费用是一种佣金。这在概念上是正确的,但“佣金”一词的用法不够正确，将佣金定义为附加于证券购买价格的收费没有包括它的市场价格。注意,在定义先付销售费用时,我很谨慎地没有说销售费用是附加在基金NAV之上的。先付销售费用定义为，是一种在投资者购买基金份额时并人共同基金公开发行价格的销售费用。我为什么要做这种区分?因为纳斯达克认可的计算基金销售费用的公式,实际上将销售费用作为公开发行价格的百分比来计算，而不是作为净资产价值的百分比计算:
销售费用%=(POP-NAV)/POPx100
注意:如果销售费用以基金NAV的百分比计算,公式就会成为:
销售费用%=(POP--NAV)/NAVx100
行业规则要求，有先付销售费用的共同基金在招募说明书近前端的地方要有表明销售费用的表格。在费用概要里,销售费用是“持有者交易费用"项下列示的第一个。在这里它作为基金发行价格的百分比披露。先付销售费用大额折扣临界点表中，销售费用作为基金公开发行价格的百分比表示,也作为净投资额的百分比表示。
纳斯达克将共同基金的销售费用的最大额度定为公开发行价格的8.5%。在20世纪70年代和80年代早期,许多基金按百分比最大额度收费。现在只有很少的先付销售费用基金按最大额度收费了。共同基金之间增加的竞争和投资者不愿购买高销售费用基金的事实使基金公司减少了先付销售费用，收取这种费用的公司数量也减少了。现在典型的有先付销售费用的共同基金的销售费用百分比从4.5%到5.5%不等。
大额折扣临界点
如果基金有先付销售费用,行业规则要求在满足一定条件时,基金要向投资者提供大额折扣临界点。大额折扣临界点是投资者在进行大额购买时可以减少先付销售费用的资金水平。简而盲之,它是数量折扣你买的越多.费用越少。基金规则要求有最小大额折扣临界点表,每个先付销售费用基金都有自己的大额折扣临界点表。
先付费用基金通常在两种情况下会减少投资者的销售费用:
1.一次性购买。
2.累计权利的购买。
用大额折扣临界点表为例，投资者一次性购买60,000美元的基金份额可以减少总额4%数量的销售费用。在累计购买优惠下,以下之一数额很大时,接下去的购买可以有更低的销售费用:(1)投资者购买的总数额;(2)投资者份额的总市场价值;(3)两者合并达到大额折扣临界点。举个例子，投资著份额总的市场现值是47.000美元，她要向相同基金再投资5,000美元，她的销售费用就是4%。原因是:她持有份额的市场现值(47.000美元)和现在购买额(5,000美元)之和是52,000美元,这个帐户的价值超过了50,000美元的大额折扣临界点。
大额折扣临界点不仅对单个基金适用,在购买基金家族里的基金时也适用。如果你拥有同一族里的几个基金，而且持有的总量达到大额折扣临界点表里特定的资金数额,你就可以在购买基金家族里任一单个基金时交纳更低的销售费用。
通过提供基金族的大额折扣临界点,基金公司努力给投资者激励,让他们将资金保持在同一个族里。投资者在同一个基金家族里扩大投资的基金类型,他或她仍然可以享受减少先付销售费用的优惠。这种特征使向大的基金家族投资部分基金份额比向小的基金公司投资更加具有吸引力。
一些共同基金被描述为低销售费用基金。这种基金对先付销售费用收费3%或者更低。许多这种基金只提供大额一次性购买的大额折扣临界点，举个例子，1000000美元或者更多。
先付销售费用基金不是永远都是这样的。董事会会投票减少或全部取消先付销售费用。他们会这样做有两个原因。第一,这样会使个人投资者获得少量好处,从面选择直接从基金购买份额,面不是去通过经纪商购买。第二,这样会增加销售量,因为注重成本的投资者会更多地被没有前端收费的基金吸引。
取消先付销售费用不一定会极坏地影响发起人的利润。多数共同基金是从管理费和其他费用(在前边节中论述)中赚取收人的最大部分的,面管理费和其他费用是以基金净资产为基准而按年收取的。
推迟的销售费用(也称为后端收费)
许多基金在你购买基金份额后相对短的时期内(通常是1年到6年)赎回基金份额时收取销售费用,面不是在购买基金时收取销售费用。这种收费普
遍称为后端收费。在共同基金行业内部,它也以推迟的销售费用(CDSC)而著称。它适用于所有用投资到基金的新资金购买的份额。通常地,通过基金红利再投资计划购买的份额不适用CDSCs。
投资者持有基金份额的时间越长,CDSCs的百分比就会下降。因此,这些费用的设计是为了鼓励你成为一如果你是,就会奖励你长期的，购买并持有的投资者。典型的后端收费递减表。它表明了收费以5%开始，然后每年降低1%，除了第4年的百分比是没有变外。如果你持有这个基金的份额7年或者更久,那么你在赎回时就可以免交销售费用。
当你赎回后端收费基金的份额时，费用的计算以卖出的份额数量为基准。适用的百分比要乘以你支付的原始价格和赎回时资产净值两者中较低的那个。下面的例子表明了这种惯例如何应用。假设你购买200份千禧成长基金,每份15美元(总投资额3,000美元)。基金没有前端收费,但有后端收费,后端收费表与图3.5相同。购买了3年后,基金份额的资产净值升到26美元。你决定卖掉(也就是赎回)50份。给定你持有份额的年限(3年),3%的的后端收费适用。你的CDSC会以份额的原始购买价格计算.因为它比市场现值低。你的CDSC会是22.50美元[15美元×50份×0.03]。在你赎回时,收费额会在出售收人中扣减。在这个例子中你可以获得1277.50美元的总现金收益[50份×26美元一22.50美元]。
另一方面，如果份额的NAV在3年内下降到11美元，你的后端收费会以NAV现值计算，因为它低于原始购买价格。你的CDSCs会是16.50美元[11美元×50份×0.03]。你会获得总现金收益533.50美元[S0份x11美元-16.50美元]。
为了在你卖出份额时能保持尽可能低的后端收费,基金会先赎回你帐户中没有CDSCs的份额。这些是持有超过CDSCS适用期的份额或者是通过红利再投资计划购买的份额。如果没有是够多的这种份额来满足全部销售额，基金就会卖掉有最低CDSCs的那些份额(也就是那些持有时间最长的)。
在《华尔街日报》列表中,挨着共同基金名字的字母“r”表示基金有后端收费。一些富达投资基金和事实上所有的富达优选基金都有CDSCs。基金名字后的字母“t"表示有后端收费和其他的在这节后边会论述的费用。仔细看列的标题和富达优选基金的注解，你会发现这些基金既有先付销售费用——先付销售费用最大额度3%——又有后端收费(在基金名字后面用字母“r"表示)。当一个基金这样做的时候,前边论述的CDSC6年递减表就不再适用。如果有先付销售费用的份额在买后18个月内赎回,基金就会采用1%的推迟的销售费用。这段时间之后,后端收费不再适用。
无论基金是否收取前端收费、后端收费,或者两者都收,销售费用的最;大百分比也不能超过份额公开发行价格的8.5%。在特定的招募说明书中详述的一些情况下,共同基金可能会放弃CDSC。
赎回费
赎回费和推迟的销售费用常常容易混淆。它们是不一样的。许多报纸用“赎回费"一词来描述后端收费。这种用法是不准确的也是混乱的。赎回费是一种固定费用(例如0.5%),在投资者赎回共同基金时扣减。不像后端收费或者CDSC,赎回费不因你持有份额的时间长而减少。现在基金通常以后端收费取代赎回费。这种情况也在变化。一小拨新的投资者开始尽力交易一种类似于短期投机股票的热门共同基金。一些基金开始通过收取赎回费来抑制这种行为。
12b-1费
以创立它的SEC规则命名,12b-1费是共同基金从现有投资者份额中减除的费用,用来补偿部分与吸引新投资者进人基金相关的成本。在这个规
则之下,这些成本包括一定的营销费和广告费。12b-1费也称做发行费或市场拓展费。全美证券经销商协会(NASD)设定12b-1费的最大额度是每年为基金年平均净资产1%的0.75(在证券行业,这被称为75个基点)。下边的例子将这种费用转变为真实的货币。如果你投资的共同基金每年收取12b-1费的最大额度，你每投资1,000美元，就有7.50美元[1000美元×0.0075]作为12b-1费被扣除。记住，总的年费是每天扣除一点的。一些基金公司在基金资产增加时会减少12b-1费的百分比。
不同于这节里讨论的其他费用,12b-1费不是交易相关的费用。它是正在发生的成本,只要投资者还持有基金的份额就会扣费。简面言之,它不会消失。12b-1费以顾客在特定基金组合里的资产价值为基准而计算。因此.你有时会见到它被称作基于资产的费用。
当很受欢迎的基金对新的投资者封闭时,12b-1费的一个奇特方面就会被注意到，共同基金行业将12b-1费作为收入流而对它的依赖也会被注意到。因为基金已经不想吸引新的投资者了,12b-1费应该终止或者至少应该减少才是符合逻辑的。但两者都没有发生。这种号称市场拓展费或发行费的收费在其原始目的已经不适用的情况下仍然继续着。
服务费
因为名字,这种费用有时会与股东服务费混淆,股东服务费是在运营相关的费用项目中讨论的。它们不是-样的。这种收费是对银行经纪公司、保险公司或者基金超市的正在发生的成本的补偿，这些机构在维持基金并服务于基金的持有者。这种费用也可能分配给经纪商或财务咨询师.他们推荐基金并且阶段性地检查你的持有物。像12b-1费那样,服务费是正在发生的费用。年服务费的最大额度由纳斯达克设定,是基金年平均资产净值的1%的0.25(或25个基点)。你在基金投资的每1,000美元中,一年扣除的总服务费是2.50美元[1000美元×0.0025]。
基金12b-1费和服务费的百分比,在招募说明书“费用概要”的“基金年营业费“项下分别披露。这种分别披露不是标准的。许多公司将两种费用合在一起放在“12b-1费”项下。在这种情况下,你可能看见1%的费用，这是举个例子。这可能是126-1费(0.75%)和服多费(0.25%)合并的最大额度。表格的注脚会详细说明每种费用的具体百分比。
像所有正在发生的费用一样,12b-1费和服务费的最终效果是减少了投资者从基金获取的收益。因为这些费用的百分比相对很小,多数投资者根本没有注意到它们。而它们对投资组合收益的影响着实把许多投资者吓了一跳。记住这些不是像前端收费和后端收费那样的一次性费用。它们是正在发生的费用，在投资者持有份额的整个期间都在从投资者持有物的价值中扣除。如果你购买收取这些费用的基金并长期持有这些份额,积累起来的正在发生的12b-1费和服务费的百分比可能会超过纳斯达克要求的8.5%的最大额度。SEC要求这个事实必须在基金招募说明书里做清楚的声明:“长期持有者可能要支付相比于先付销售费用最大额度的经济等价物而言更多的费用。"因此,时间越长,它对基金表现的拖累效果越明显。
