[叶檀看股市]从恐慌到贪婪 狂欢之后 全球股市何时崩盘
2020年初，A股千股跌停，美股熔断，欧洲日本暴跌，全球资本市场一片恐慌。但一年过后的今天，“恐慌”已经彻底被“贪婪”取代。股市不断创新高，比特币突破4万美金。
从2020年至今，世界经济大减速，各国纷纷使出了印钱大招。全球范围内已有超过50家央行降息，超过60%的经济体利率不到1%，部分地区和国家进入负利率。
根据据彭博经济研究的数据，美联储、日本央行、欧洲央行与英国央行光是2020年在量化宽松政策上就投入了5.6万亿美元。
借钱总是要还的。
现在大家都在担心一个问题：清算什么时候到来？以何种方式到来？市场何时崩盘？
前几天看了一遍《大空头》，有一点蛮有意思。和2008年危机相比，当时是发现风险的人少，现在是大家都知道泡沫已经吹起，但没有人知道会如何终结。
大家都是在疑惑中看空做多，今朝有酒今朝醉，推着股市越来越高。
全世界都盯着美联储，在12月的一次议息会议结束后，美联储多位官员提到缩减购债规模，大家汗毛直竖。
《华尔街日报》日报记者把关于缩减购债那句话里面的每一个词都追问一遍，让发言者解释到底是什么意思？
美国货币政策什么时候转向？转向5、6次之后，就是市场下行之时。我相信，在保罗沃尔克之后，没有美联储主席有勇气这么干。
全球大放水 美联储不敢关水龙头
截至2020年12月，美联储的资产负债表达到创纪录的7.4万亿美元，疫情之前是4万亿美元左右。
6月中旬之后，美联储资产负债表的规模收缩，从最高71690亿美元下降了约2480亿美
意志银行分析师Steven Zeng认为，这反映出疫情紧急流动性工具逐渐退出了，并没有体现结构性变化。随着量化宽松和其他贷款工具的实施，美联储资产负债表规模到年底会再次攀升至8.3万亿美元左右，为2020年初的两倍。
有人会觉得，这是一个非常庞大的数目，没有什么增长空间了。
没有最高，只有更高。
其实，相比欧洲央行和日本央行，美联储资产负债表规模占GDP的比例还是比较低的。如果美联储资产负债表规模占GDP的比例真的达到欧洲央行和日本央行的水平，那美联储的资产负债表现在分别会是11万亿美元和25万亿美元。
随着美联储将利率降至零，且祭出无限量QE，关于美国经济逐渐“日本化”的讨论也越来越多。
什么叫“日本化”？就是“三低三高”并存：低利率、低通胀、低增长、高福利、高货币、高债务。有分析说，在未来十年甚至更长时间里，美联储与其他央行的资产负债表将会继续呈爆发性增长。
德意志银行美国首席经济学家预计，美国债务与GDP之比到2020年会超过100%，到2030年将接近140%。
经济学家Chris Hamilton还特意对比研究了美国和日本的零利率政策，他发现，无论具体的危机是什么（福岛核泄漏、911、金融危机等），危机导致的结果都是一样的：为刺激经济，央行大幅降低利率，债务越发便宜，从而刺激债务爆炸性增长。
就是弗里德曼货币理论的深刻影响。
场普遍预计今年年底美联储总资产可能飙升至10万亿美元。
