皮海洲：天宜上佳成科创板破发幅度最大公司警示三大投资风险
天宜上佳是2019年7月22日首批登陆科创板的上市公司之一。作为首批登陆科创板的上市公司，其上市之时堪称是集万千宠爱于一身。其上市当天的最大涨幅达到174.91%，上市初期股价也是一路走高，上市第12天的最高价达到64.80元，较发行价的涨幅达到218.11%，这一价格也成了天宜上佳上市以来的最高价。
不过，在经过上市初期的炒作之后，天宜上佳的股价在上摸64.80元之后，一直呈现出回调的走势，到近日股价下探11.14元。在经历了一年零10个月的时间之后，其股价较上市时的最高价下跌了82.81%；较20.37元的发行价也下跌了45.31%，成为目前科创板开设以来破发幅度最大的公司。
其实，在科创板上市公司中，天宜上佳这种走势并非孤例。如博汇科技，该股于2020年6月12日上市，上市当天的涨幅达到了340.73%；次日即创下该股上市后的历史最高价132.98元。但该股之后也是一路下跌，近期最低价达到32.54元，该股的发行价是28.77元，股价虽然没有破发，但从高处下跌以来的跌幅却达到了75.53%，与天宜上佳相比，也逊色不了多少。而天宜上佳不过就是这类股票中的一个典型而已。
作为科创板上市公司，出现天宜上佳公司股票这样的走势，其实也并不令人意外。毕竟科创板上市公司在质量上也是参差不齐的，其市场上的表现也不尽相同。像天宜上佳上市后经过上市初期的炒作之后，股价一路下行；但也有睿创微纳这样的公司，股票上市后，股价一直震荡上行，其目前的市场价在90元上方，高于上市之初创下的高点75.25元，更是较其20元的发行价上涨了350%以上。投资者如果持有睿创微纳这样的股票，其收益还是相当可观的。
不过，就天宜上佳的股票走势来说，对于科创板的投资者还是有警示意义的，它警示科创板的投资者至少要注意这样三大投资风险。
首先是要提防新股高价发行高市盈率发行的风险。科创板新股发行与主板不同，主板新股发行，发行市盈率有一个不超过23倍的指导杠杆，但科创板实行的是注册制，新股发行价由市场来决定，所以科创板的新股发行市盈率是没有23倍这个限制的。结果在科创板新股发行过程中，市盈率大都超过23倍，发行市盈率达到40倍、50倍的情况比较常见，超过百倍也并不少见。像天宜上佳的发行市盈率就达到了34.74倍，较主板市场不超过23倍的市盈率的规定高出了51%。天宜上佳成为科创板破发幅度最大公司，显然与其发行价偏高、发行市盈率偏高存在一定的关系。
其次是要提防新股上市之初市场投机炒作的风险。A股市场有炒新的习惯，而科创板的交易规则更是给市场炒新提供了便利。就主板来说，新股上市首日有44%的涨跌幅限制，而从次日起受10%的涨跌幅限制。但科创板新股，上市后的前5个交易日没有涨跌幅限制，之后的涨跌幅也放宽到了20%。因此，科创板的规定更方便了新股上市后的炒作。结果在上市之初，不少科创板新股价格就拉升到了高位。如天宜上佳上市首日的最大涨幅就达到了174.91%，这是很多主板新股上市所达不到的上涨幅度。而新股上市后的这种大幅炒作显然极大地放大了这些股票的投资风险。一些股票的股价因此在后市出现回调就变得不可避免。
此外就是上市公司业绩变脸的风险。企业上市，一些企业难免会把自己打扮一番，让自己闪亮登场，但一旦上市之后，业绩就会出现滑坡或变脸。而这一点，在天宜上佳的身上同样也有所体现。比如上市前三年，2016年到2018年，该公司的净利润分别为19,454.23 万元、22,193.09 万元、26,311.03 万元。2017年、2018年同比的增幅分别为14.08%、18.56%。但2019年上市后，公司净利润增幅大幅放缓，仅增长2.89%；2020年更是下滑了57.77%。虽然该公司将2020年业绩下滑的原因归结为新冠疫情的影响，但没有疫情的2019年该公司业绩增长已经大幅放缓却是事实。因此，对于一些新上市公司，投资者有必要提防其上市后业绩变脸的风险。
