金智科技2009年上半年、2008, 2007支付职工薪酬分别是0.33亿元、0.69亿元、0.48亿元，但开发支出分别高达0.16亿元、0.26亿元、0.18亿元，两年半共资本化开发支出0.6亿元。特别是数字化变电站自动化系统项目，根据募资说明，研发费用预算是0.19亿元，但该项目资本化研发支出0.30亿元，这引起笔者高度警惕，怀疑该公司过度资本化。同业中，中软股份(600536)、宝信软件(600845)、远光软件(002063)、东华合创(002065)、青岛软控(002073)、用友软件(600588)2007，2008年开发支出资本化均是零发生额，以下为部分公司有开发支出资本化发生额(见表14-4)。
表14-4 软件行业开发支出资本化情况(金额单位:亿元)
以上9家涉及开发支出资本化的软件公司中，金智科技开发支出资本化程度属中游，北斗星通、科大迅飞、启明信息、川大智胜及浪潮软件开发支出资本化程度都比金智科技高。除了亿阳信通及浪潮软件外，其余7家都是中小板上市公司，这7家公司中除了启明信息是国企外，其余6家都是民企。
7家中小板上市公司中，有3家是2008年刚上市的次新股，包括科大迅飞、启明信息、川大智胜，这3家公司和北斗星通一样开发支出资本化基本都是软件开发，主业以软件销售为主，而金智科技主业偏硬，软件所占比重怀疑不到1/3，以下是该公司2008年收入结构(见表14-5)。
表14-5 金智科技主要毛利率(金额单位:万元）
金智科技毛利率只有30%，这表明该公司在电力自动化这一块更多是电气设备供应商。IT服务及高校信息化这一块更多是系统集成商；这家公司严格来说不像是一家软件公司，而像是一家设备公司，该公司2009年上半年与2008年各行业毛利率及综合毛利率高度趋同，笔者怀疑这是报表粉饰结果。
