税率政策的影响
税率是调节经济的一种重要手段。在本书第一章就说过印花税调整对大势的影响,现在说一下具体到行业税率政策对上市公司的明显影响,其最直接影响就是上市公司的利润,并会通过收益影响股东回报,最终造成股价的波动。在未来,大家需要重点关注税率政策,从而把握住相关的机会。
一是减税带来的机会。关注那些在未来获得减税优惠的公司,相同营收水平的公司,获得税收减免的公司必然就创造更多的利润,带来的是更高的公司价值。另外,能够获得更高出口退税的公司,在竞争中自然也会具有更强的竞争力。而能够获得消费退税的公司,同样会获得更多的购买力关注。
二是特定税收优惠机会。这主要集中在那些处于发展初期的公司,由于行业的特性能够得到一定的税收优惠。这一部分优惠所得是公司节省的真金白银,为投资者创造的真实收益。如果这部分优惠用于再投资,也将为公司创造更多的潜在收益。例如,对于那些被认定为“高新技术企业”的公司只需缴纳15%的企业所得税,而自2008年1月1日起的企业所得税率为25%(之前为33%),两者相差10%。这就意味着3亿元的利润将有3000万元的实际利润差额。
三是营业税改增值税的机会。2011年11月份,营业税改增值税方案出台,在未来试点及真正执行方案后,相关行业会受益。如银行业,大量的软、硬件及柜台成本能够在应税总额中扣减;地产行业中建筑材料的重复计税将被剔除,提高企业利润率;交通运输企业中的交通设备将从应税总额中扣除;而受益最多的当属服务业,商业类、消费类公司将有很多机会。
这是说机会,另外,我们还需要注意税率政策给相关股票带来的负面影响。
一是资源税的影响。国务院修改《中华人民共和国资源税暂行条例》,将原油、天然气税率调整为销售额的5%至10%,新规定自2011年11月1日起施行。《资源税暂行条例》修改除了调整税率外,重点是将资源税由从量计征更改为从价计征,其目的是为了提高资源开采利用效率、促进节能减排。政府可以通过征收资源税,增加资源性生产企业的成本,提高资源开采利用效率,还可以利用税收来补贴需要扶持的行业,用于环境保护以及其他的能源补贴。这对高能耗、高污染类资源开采公司必然带来冲击,而且当前我国的资源税率仍然处于国际较低水平,如未来继续上调税率,相关公司会受到影响。
二是房产税的影响。当前高房价成为全民最为关注的话题之一,国家为了抑制过快上涨的房价,出台了诸如限购、限贷等政策,从2011年开始部分城市试点开征房产税。房产税是以房屋为征税对象,以房屋的计税余值或租金收入为计税依据,向产权所有人征收的一种财产税,其目的在于抑制需求,打压房价。房产税的真实效果尚不可知,但笔者认为全国性开征房产税对部分地产公司特别是那些不成规模的小公司造成的冲击会比较大。
三是“双反”税的影响。在国际贸易中,欧盟和美国会不定期地对我国进行贸易制裁,通过征收高额的反倾销税、反补贴税(简称“双反”)来构建贸易壁垒。比如2004-2007年美国对中国生产的20寸以上彩电征收高额反倾销税,对主打出口的家电企业造成严重冲击。2009年美国对中国征收油井管反补贴关税由10.36%提至15.78%。2009年9月起美国对中国铜管征收11.25%~60.85%的反倾销税。欧盟自2011年12月起对中国铝合金轮毂产品统一征收20.6%的反倾销税。未来可以明确预知的是,国际贸易争端依然会加剧,被征收“双反”的公司股价会与业绩同向波动,特别是对产品主要为外销的公司影响最大。