利用2007年1月4日至2009年9月30日中国证券登记结算有限责任公司提供的上海证券市场投资者新增开户数，可以描绘出投资者新增开户数的时变情况。从投资者新增开户数序列与上证指数的对比可以发现。投资者新增开户数与上证综合指数之间呈现显著的正相关关系，两者之间的相关系数为0.649（p统计值为0.0001），且在1%置信水平下显著。
投资者新增开户数越多，表明投资者参与证券市场的投资热情越高，其情绪越高涨（乐观），对股票价格产生正面影响。同时，股票价格又会对投资者新增开户数产生影响，股票价格越是上涨，投资者的情绪越高涨（乐观），会驱使更多的投资者参与投资，表现为投资者新增开户数增加。
同时，为验证投资者新增开户数反映投资者情绪的实际效果，此处将研究期间（2007年1月4日-2009年9月30日）内上证指数涨跌幅超过±5%的时间点挑选出来。在这些时间点上，整个市场出现大幅涨跌，投资者情绪也应，有相应的变化，相同时间点上的高涨幅明显对应着高投资者新增开户数，高跌幅明显对应着低投资者新增开户数，即相同时间点上指数上涨对应着高涨的投资者情绪，指数下跌对应着低落的投资者情绪，投资者新增开户数可以反映投资者情绪。
利用封闭式基金折价率、投资者新增开户数以及认购权证隐含波动率间接反映中国证券市场的投资者情绪，研究中国证券市场投资者情绪与市场行情之间的关系，研究结果表明，投资者情绪可以视为市场行情走势的“风向标”或是衡量市场冷热程度的“温度计”，可以利用投资者情绪构建股市运行预警指数对市场运行态势进行预警，具体研究结论可分为以下几个方面：
第一，封闭式基金折价率可以间接反映机构投资者情绪，基金折价率越高，表明机构投资者越看淡市场行情，对市场走势持悲观态度；投资者新增开户数可以直接反映投资者情绪，新增开户数越多，表明投资者越看好市场行情，对市场走势持乐观态度；认购权证隐含波动率可以间接反映个人投资者情绪，隐含波动率越低，表明个人投资者越看好市场行情，对市场走势持乐观态度。
第二，封闭式基金折价率、投资者新增开户数以及隐含波动率等指标显著影响市场收益率与波动性，封闭式基金折价率与隐含波动率同市场收益率负相关，投资者新增开户数同市场收益率正相关，表明投资者情绪是影响市场收益的系统性因素，投资者情绪可以预测未来市场收益与市场收益的波动性。
第三，基于封闭式基金折价率、投资者新增开户数以及隐含波动率等投资者情绪指标，可以构建出股市运行警示指数。基于投资者情绪的股市运行警示指数同市场整体走势高度相关，能够准确地捕捉到市场指数的大幅涨跌。
