近日，随着CDR开始发行和交易， “独角兽回归”、“CDR基金”、“战略配售”刷屏，独角兽基金火了！
存托凭证（Depository Receipts，简称DR），是指在一国证券市场流通的、代表外国公司的有价证券的可转让凭证（一般代表公司股票，但有时也代表债券），在当地证券交易所交易，属公司融资业务范畴的金融衍生工具，有利于购买外国公司的股票。
当年，我在瑞信美国投行CSFB任职时，瑞信在美国就是ADR（Credit Suisse Group AG ADR），我曾时刻关注自己公司的股价，发现过多次套利的机会，只是因为自己是insider，被公司内部监管，难以操作而作罢。
从美国的ADR经验来看，对于优质公司来说，加强了流动性，发现更为合理的价值，效果非常好。
特别要注意的是：独角兽基金中有几个独角兽已经过了成长期；有几个独角兽是美股，而美股已经九年牛市；另外，基金封闭三年，时间稍长了些，而在这三年中会有很多不确定因素。
进一步而言，相比美国的状况，中国的“独角兽”企业在股价超高后，由于得不到基本面的支持，持续下跌的现象时有发生。因为一旦被赋予“独角兽”的概念，股价便能连番上涨，应该予以提高警惕，谨防泡沫的出现和过度炒作。
总之，对于中国资本市场整体而言，ADR的推出将是利大于弊的，中国股市将可能会更加市场化、透明化、规范化，在资本真正为实体经济服务的同时，让中国的投资者能够分享实体经济健康发展带来的红利。
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