科创板各项筹备工作已进入快马加鞭的阶段。科创板实施细则中的交易机制、定价改革等方面成为了市场关注的焦点。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授周五接受大众证券报记者采访时表示，科创板是高收益和高风险匹配下的一个全新的市场，因此科创板的投资者要有足够的风险意识，应该具备相当的风险承受能力。投资科创板需要有“用脚投票”的能力。
更具包容性也更具风险性
董登新表示，科创板是不同于主板、中小板和创业板的一个全新的市场，科创板的最大亮点就是它的包容性和开放性远高于A股其他市场。其他A股市场应该说IPO门槛比较高，而且非常重视重资产型或者是传统型的工业指标特征，IPO标准均属于“工业版标准”。科创板与之形成了鲜明的对照，更多注重的是企业的科技含量、营业收入的增长速度等，即成长性，它主要是为创新企业设立的一个专门的IPO舞台。
同时科创板的包容性也体现在第一次允许未盈利的创新企业也可以IPO，还有特殊股权结构的企业也可以IPO。这是我们A股市场从来没有过的现象，所以科创板给予创新企业很大的想象空间，也在一定程度上刺激创新企业的发展，促进创新企业的成长，应该说科创板是中国未来的纳斯达克。
“由于科创板主要适应新经济概念、创新型企业的挂牌需要，因此它的估值是一个大问题。”董登新表示，科创板的估值风险还是比较高的，因为它的估值不能够采用传统的市盈率和市净率这样的指标来衡量。
因此科创板挂牌企业的估值很大程度上取决于投资者的专业性，尤其是对科技前沿、对高端科技的了解，以及对它的市场前景、成长性方面的预期。这是科创板估值最大的一个特征。在这种情况下，科创板企业不能按照传统的估值标准来判断，不能看它当今的利润多少、现在的竞争有多大，这些都不行。
董登新认为，科创板挂牌企业的一个共同特征就是高科技、高成长，当然投资它的话有可能是高收益，但是这种高收益的背后就是高风险，这种高收益和高风险匹配下的一个全新的市场，不是一般的投资者可以进入的，应该是具备相当的风险承受能力。因为一个亏损的企业都可以挂牌，该如何去判断它的投资价值?这个是有难度的。因此科创板设置了投资者适当性管理的规则，就是50万元的准入门槛，这50万与创业板的50万是不一样的。科创板的50万门槛，应该是把他的证券账户的市值和资金账户的现金加起来达到50万就可以。相较而言，科创板的50万元的门槛确实不算高，其实也是体现了科创板的一个包容性。也就是说，它不光是对挂牌企业的包容，同时要求投资者对挂牌企业的包容。当然更多反映的是投资者的一种包容精神，就是要包容没有赚钱、没有盈利的企业也可以挂牌，意味着包容创新以及包容创新失败，因此科创板的投资者要有足够的风险意识，尤其是有承担风险的能力。
新股上市首日或会破发
董登新表示，现行主板、中小板和创业板IPO定价，因存在23倍发行市盈率的上限管制，使得打新成为了一种稳赚不赔的“福利”。
而由于科创板新股发行定价是完全市场化的，监管层将不会干预它的新股发行定价。所以A股主板、中小板和创业板的23倍的发行市盈率，这个规则不适合于科创板。科创板的定价方式，可能会导致它的新股上市首日破发。在科创板打新将不再是一种福利，有可能变成了高风险投资。
而且科创板新股挂牌的头五个交易日还是没有涨跌幅限制的，之后它的涨跌幅限制为20%。因此科创板可能出现比主板、中小板、创业板更宽、更大的波动区间，风险更大。
“这一切都要求科创板的投资者应该具有良好的心理素质，尤其是具有风险意识，也要学会用脚投票。如果没有用脚投票的能力，进入到科创板的话，风险是非常大的。所以科创板从投资准入到投资风格、再到估值定价，都是不同于主板、中小板和创业板的。因此，我们对于科创板要有更多的了解，要进行投资者教育。监管层的监管办法也会不一样，因为科创板是上交所审核证监会注册。”董登新提醒道。
“可以预料，科创板将来的退市效率将远高于主板、中小板和创业板。”董登新表示。因为科创板废除了暂停上市、恢复上市、重新上市。
科创板采用的退市制度叫做直接终止上市，一旦退市的话，基本上就没有机会再翻身了。而且，科创板将会采用市场化的退市标准，包括一元退市标准、成交量退市标准、市值退市标准。
这一切都会使得科创板的退市效率更高、退市频率更高、退市风险更大，因此，对于科创板挂牌企业来讲是一个极大的威慑;同时对投资者而言，也要保持高度警惕，学会用脚投票，这都是非常关键的。
