网上交易并不一定意味着输入交易指令的速度就比通过电话给经纪人传达交易指令这种方式要更快一些。除非你有资格享受将交易指令直接传递到交易池里的服务,最有可能出现的情况就是在交易指令被送至场内经纪人之前,它必须经过交易台。而为了确认账户中有足够保证金进行交易,一般来说交易指令都会被进行核查。当指令通过电子方式下达时,交易指令必须首先在指令交易台上打印出来,经过核实之后再将其传递给交易池。
在进行E-迷你合约之类的电子合约的交易时,通过电子方式传递指令的这种情况或许更为真实。很多证券经纪公司出于自我保护的考虑,在指令被提交前都会去核实所有交易的真实性。
一个经纪人,或者甚至包括交易台非常清楚地了解每一个客户保证金偿付能力的变化,进而在输入交易指令之前,一般不会有暂停(来了解相关客户情况)的必要。只有某个交易者(通过经验或资本)证实了他自身的状况,他才有可能获得直接进入场内的资格。
等候成交的确认有时会令人沮丧。在一个忙碌的交易日里,场内经纪人或许很忙,受琐事所累以至于无法及时采取措施将成交报告反馈给客户。然而,在没有率先核查的情况下,千万不要假定指令已经成交了。绝大部分经纪人以及一些交易台可以迅速地提供出售时间表的数据。或者,他们至少可以在电脑屏幕上看到波动点位的数据。如果在交易指令输入之后市场穿越那个价位的交易持续时间超过了3分钟,那么你可以合理地确定你的指令已经成交了。但如果市场处于一种速动市场状况的话,那么指令没有成交的可能性依然存在。
肮脏的把戏。获得成交确认的最快方式之一就是直接撤销这个交易指令(场内经纪人恨透了这种情况)。如果交易指令已经成交了,那么任何撤销它的企图都将被报告为“太晚了以致无法取消”。太晚了以致无法取消指令会被迅速地报告。如果指令没有被成交,那么它将被撤销。不要滥用这个招数,否则你会面临激怒场内经纪人的危险(当然这也是不明智之举)。
另一个选择是对这个指令下达一个撤销-替代指令。如果市场已经碰触涨跌停板的价位并且交易指令看上去也不会成交的话,那么此时该交易指令就会被撤销,然后被另一个指令所替代。这个交易指令可以被替换为一个市价指令或另外一个限价指令。有时候一些交易者试图沿着市场的走势通过不断地取消和替换指令的方式来追逐市场。
再一次声明,有两个原因使这种做法并不明智:①经纪人会变得非常恼火;②这是一个效果很差的交易计划。在每一次指令输入或变更时,都存在着犯错的风险。指令被变更的次数越多,交易出错的可能性就越大。如果这种行为给他们的业务带来了太多的风险,那么经纪人就有权拒绝提供服务。同时,成功的交易需要严格的纪律。如果某个交易者经常在追逐市场,这意味着他在一天之内就会改变其交易计划。交易计划中的改变本来就不应该基于情绪而为,它应该是基于事实的结果。
经常出现的情况是,当一个限价指令成交的时候,交易者会想下达一个对冲指令(如止损指令或目标指令)。限价指令中的价格可能是一个已有头寸的目标价位,此时交易者往往想撤销相应的止损指令。在任何一种情况中,你最好在下达另一个指令之前去证实一下现有指令的成交状况。
使用限价指令输入一种头寸。如果一个交易者想在2.33时卖出玉米合约(即通过限价指令构建一个空头头寸)的话,他可以对该头寸下达一个2.37的止损指令和2.19的目标指令(全部为有效至撤销指令)。他的交易指令应该按照如下内容输入:
在(不低于)2.33的价位上卖出一份7月份玉米合约。
以止损价2.37买入一份7月份玉米合约的有效至撤销指令。
如果卖出指令成交的话,就下达一个有效至撤销指令,要求在2.19的目标价买入一份7月份玉米合约。
卖出限价指令和止损指令可以同时下达。交易者希望在2.33的价位上卖空玉米合约,但是如果玉米合约在2.37或更高价格上交易,他就想结清空头头寸。这时,除非卖出限价指令成交,否则止损指令无法成交。而为了让设定价格在2.37的止损指令成交,市场必须在2.37价位之上出现交易。为了让市场在2.37时出现交易,市场显然必须在2.33价位之上交易。
如果有一天市场价格跳空高开,以2.38价位开盘的话,卖出限价指令和止损指令都会在2.38或接近2.38的价位上成交。相应的交易损失将会很小,这也意味着该交易者并不是在任何情况下都想卖空。如果玉米合约的开盘定价过高的话,对于交易者而言,这两个指令都可通过开盘期间的电话指令来取消,这时一笔交易都不会发生(除非距离开盘还有足够的时间,这个行为才具有可操作性)。
目标指令一直到等到卖出限价指令成交后才能下达。如果上述三个指令同时被输入的话,那么有可能在价格达到2.33出现卖出交易之前,交易者就可能会当价格在2.19之下买入玉米合约。当那种情况发生时,即便交易者最初的计划是卖空玉米,交易者却会在价格达到2.19时持有玉米合约的多头头寸。一个提供全方位服务的经纪人可以为客户监控这种“如果-那么”的情形。
以2.33卖出的有效至撤销限价指令和以2.37买入的有效至撤销的止损指令被输入到场内。而这个目标指令凭证则应该写下来并戳记时间,但不被传送到场内。这个交易指令应该附属在另外两个指令的收据之上作为一个提示,当限价卖出指令的成交报告返回时,目标指令随后就应该被输入。
“如果-那么”指令的另一类型就是场内经纪人并不接受的选择性指令。一旦交易者从2.33开始卖空了玉米合约,他的止损指令和目标指令就会同时生效。玉米期货交易池并不接受选择性指令,因此一旦其中一个指令成交时,是否取消另一个指令(有可能是止损指令也有可能是目标指令)则由交易者来决定。这个过程需要交易者认真监控市场走势。
全方位服务经纪人可以为交易者提供这种监控交易服务。绝大部分经纪人为了实现更多一点的佣金价往往会接受“如果-那么”或“或有指令”。如果交易者明确指定了某个指令为选择性指令的话,那么经纪人应该将每个指令的收据都订起来并做上记号,表示当一个指令成交后应马上撤销另一个指令。如果一个交易指令成交了,这种处理方式就能让经纪人知道应该撤销另一个指令。千万不要仅仅依赖你的记忆。
在更为波动的市场中,对于经纪人而言,在其电脑中设置预警机制(当市场在指令涉及的任何一个价格出现交易时,这种电脑预警机制在触发后可发出“嘟嘟”响的提醒)是一种明智的选择。利用这种方法,另一个指令可以被更加迅速地撤销,而你也可以避免出现双重成交(绝大部分实时交易系统都设置了一个预警程序)。千万记住一定要在确认某个指令应该已经实际成交(不是系统失灵或速动市场状况)的基础上再撤销另一个指令。预警服务的存在使你无须长时间地等着汇报成交的信息,这可以为你节省大量时间。
多日交易;失去了与头寸的联系。较为活跃的日间交易者必须要格外小心地记录他们的交易头寸并且留心交易指令的状态。如果交易者失去与交易进展状况的联系或者忘记了某个交易指令,那么他可能会以一个不正确的账户头寸结束当天的交易。
想象一下这么一个经纪人吧,他必须同时与20名甚至更多数量活跃交易者的当日交易和或有指令保持联系。从能力上说,对于经纪人而言,监控20个不同的头寸、所有与头寸对应的指令以及每个账户(有些经纪人有超过200个数目的账户)的保证金水平无疑是一件极具挑战性的事情。要成为一个成功的经纪人,令人难以置信的约束力、专注度和很多策略都是必需的。
当市场的波动很难驾驭,同时交易者非常活跃的时候,全天的每一笔日内交易都应该被记录下来并纳入账户。这一点尤其当交易者是全方位服务经纪人时更为重要。准确性就是一种增值服务。