激进型利润表
我们再回顾一下激进型投资者的主要目标，就是投资那些体制健全且较行业平均收益更具吸引力的公司。对激进型投资者而言，体制健全且较行业平均收益更具吸引力的公司应该就是那些能够创造价值与财富的公司。为了寻找这类公司，激进型投资者应该将目光转向公司的激进型利润表。当一家公司能够创造价值时，它的资本回报将高于其原料成本。然而，现在面临的问题是，由于应计制利润表将当期的无形资产支出全部费用化，却将股东权益作为一种免费的资金来源，这就使得企业创造价值与财富的行为变得不那么明显。简而言之，应计制利润表对于激进型投资者的分析要求而言，是远远不够的。
我们通过案例，说明为什么要将企业的研发与广告耗费作为资产（即资本化）支出，以及为什么即使企业没有支付现金红利，也要将股东权益计入费用的考虑范畴。之后我们将编制箭牌公司的激进型利润表，并以每股数据作为绘制盈利能力图的第二个坐标。箭牌公司在前面的五分钟测试和防御型利润表方面都表现得不错，但它是否能够真正地创造财富？我们拭目以待。
无形资产费用化
在过去的50年里，国民经济已经发生了巨大变化。半个世纪前，最具规模的公司主营业务大多是煤炭采掘和钢铁制造。而今天，对于大多数企业而言，最具财富创造力的是品牌、专利、合作、消费者服务、特许权转让经营协议、创造力、物流配送、知识产权、技术创新和商誉等。我们把这些项目称为“无形的生产增长计划”，简称无形资产。
没有人能够真正确定无形资产的实际价值。然而在权责发生制会计中，无形资产的支出都被费用化处理了，尽管这些无形资产支出在后续年份中可能会给公司带来收益。
那么，当涉及无形资产时，为什么会计人员就不遵循会计基本原则中关于“当期收入应该与当期成本费用相匹配，以后各期的收入应该与以后各期的成本费用相匹配”的配比原则呢？为什么应计制利润表中对有形资产就可以作为资产而分期摊销费用，却要将无形资产一次性作为费用处理呢？我想这其中有四个方面的原因：
第一是基于企业自我保护的本能。由于会计人员常常会因为高估收益（或是资产）而被起诉，只有采取谨慎的态度才能保护他们的自身利益。因此，即使我们知道某项无形资产所带来的收益更多是在未来各期才得以实现，我们也依然会在企业实际发生无形资产投资支出时将它们全部费用化，而不是在以后各个受益期内分期摊销。
第二，无形资产毕竟是一种资金耗费。企业花费在研发或是广告上的每一分钱都意味着企业可用于偿还债务、增加股利分红或用于回购股票等方面的现金相应减少，因此应该将无形资产支出全额扣除。
第三，有些公司的管理层为了多算出一些利润来迎合华尔街分析师对公司季度报表的收益预期，可能会借口说目前公司的经营费用中包括了一部分研发支出，如租用的一套研究设备之类，从而将这部分研发支出另行拿出来资本化。其实就相当于是把部分经营费用（以无形资产的名义）转换成了资本性资产，从而减少公司的当期费用，增加公司的基本盈利（然而，这部分所谓的资本化资产最终依然会以一定的方式作为费用重回利润表中）。因此为防止管理层粉饰利润，目前会计制度便将无形资产的投资支出全部一次性费用化。
第四，谁也无法保证无形资产一定能够促进企业未来的营销收入与利润。美国施乐公司就是一个典型事例。曾经有人提出，历史上是否还有哪家公司至少在技术研发上的投入比施乐公司还多？估计是没有的。除了其他方面的研究成果，施乐公司的研究人员还研发出人类历史上第一台个人电脑以及彩色复印机和激光打印机等。但是在调整了股票分割的影响因素之后，目前施乐公司的股价却低于其1970年的股票价格。
然而，按照应计制利润表和防御型利润表的处理方法将无形资产费用化，可能会不利于那些前期投入巨大，之后各期才会有产出效益的基础产业的发展。2001年，辉瑞公司投入48亿美元（占公司销售收入总额的15%），用于研发新一代希舒美、左洛复、西乐葆和万艾可等药物。同时，根据公司当年应计制财务报告所披露的信息显示，辉瑞公司目前还有160多个项目正处于开发之中，有数百个项目处于研究阶段。这些研发投入所产生的效益也许在近几年内是看不到的，可能需要未来一段时间才能见到成效。但是按照权责发生制（即应计制）会计原则的规定，这48亿美元的研发投入都要作为辉瑞公司当期的费用处理。
具有讽刺意味的是，假如辉瑞公司将上述48亿美元用来购买16万辆卡车，每辆卡车的购置成本为3万美元，假设卡车可以使用5年，则公司便可以将这48亿美元的购置成本按照5年进行折旧、分期摊销（初期的利润表就会比进行研发投入的利润表要好看许多）。也就是说，从辉瑞公司的长期发展受益来看，研发投资相比于卡车投资的优势并没有在应计制利润表中反映出来。
广告投入是另一项重要的无形资产投资，它可以开拓市场，促进企业产品或服务价格的提升。为了说明这些影响，我们做一个小测验：请在下面列表的空格中填入与左边所列产品密切相关的、你能最先想到的公司的名称：
软饮料________
巧克力________
帆布鞋________
家庭娱乐节目________
牛仔裤________
摩托车________
你所填写的上述答案，很有可能依次是：可口可乐、好时食品、耐克、迪士尼动画片、李维斯、哈雷戴维森摩托车。这恰好说明了广告投入的效果。身为费城人，在此我不能不提到约翰·沃纳梅克，他是19世纪美国著名的零售业大亨，他的公司旗舰店一直是号称代表兄弟之爱的费城的城市地标。约翰·沃纳梅克曾经很遗憾地说：“我知道投资于广告上的钱有一半是浪费掉的，但我就是不知道到底哪一半是浪费的。”
由于激进型投资者所要寻找的是那些体制健全又比一般企业更具吸引力的公司，因此，激进型利润表将企业的研发支出和广告投入从企业的经营费用中调整出来，将其资本化为企业的资产。这样就符合了权责发生制中关于当期收益与当期费用相配比、未来收益与未来费用相配比的核心要求。同时这一调整也有利于那些投资效益在未来才能得以体现的公司。
将无形资产投资从经营费用调整为资本化的资产，首要需要估算无形资产的受益年限。显然这属于专业性的估计。你可以参考表6-1中的数据，这些数据已经被大家所熟识和认可，毕竟作为世界500强的企业已经有较长的经营历史，而新兴公司目前还没有这方面相应的研究记录。所以一般我们所涉及的公司大多都是参考这些数据来确定其无形资产受益年限的。你只需根据自己的判断确定无形资产的摊销年限，而无须过度担心是否判断恰当。此处的关键问题仅仅在于：你所确定的摊销期限越长，当期无形资产的投资支出被滞后分摊的金额也就越多。
表6-1 常见的各类无形资产的建议摊销年限
我们的研究案例箭牌公司的情况如何？在该公司的应计制利润表中，你看不到无形资产投资支出这一项；但如果去看该公司2002年年度报告中的第31页，你会发现该公司2002年发生了广告费支出3.625亿美元，2001年发生了3.283亿美元，2000年则发生了3.084亿美元。假设箭牌公司广告投入所形成的受益期为3年，将3.625亿美元除以3，便可以算出当年及之后共3年内每年应该摊销的广告投入费用为1.208亿美元。当然，在计算2002年企业实际应该承担的广告费用时，还应该加上2001年和2000年各年发生的广告投资支出分摊到2002年的费用。如表6-2所示，箭牌公司2002年的无形资产摊销费用总计为3.331亿美元（即1.208亿美元、1.094亿美元和1.028亿美元之和）。无形资产投资支出的增长速度越快，激进型利润表中的无形资产摊销费用与应计制利润表以及防御型利润表中（涉及无形资产投资）的费用差额就越大。
表6-2 无形资产摊销计算表
进一步讲，激进型投资者通常是将资本化的无形资产净值当作企业的一项具体资产，就如同借款、所有者权益资金、递延所得税净额以及资本化的经营租赁资产一样。在其他条件相同的情况下，企业赚取1美元利润所耗用的资本越少越好（与此类似的是你的薪酬：在获得相同薪水的前提下，显然每周的工作时间越短越好）。就箭牌公司而言，（按照激进型利润表的处理模式）截至2002年年底，3年累计发生的广告支出总额为9.993亿美元，3年期间累计摊销6.482亿美元，则2002年年末累计应资本化的无形资产净值为3.511亿美元。
美国在线公司的无形资产资本化
无形资产资本化一直是一项有争议的话题，其中就包括了有关美国在线公司的一桩案例。这家公司曾经就美国证券交易委员会针对其在20世纪90年代中期有关广告投入与营销费用在会计上的不当处理的指控而最终同意支付350万美元的罚款。据《华尔街日报》报道，美国证券交易委员会指控美国在线使用了激进型的会计处理方法，将公司为扩大用户访问量而进行的广告促销费用全部资本化为公司资产，从而使公司在1995、1996两个财政年度共8个季度中，有6个季度披露的财务报告都是盈利的。美国证券交易委员会发言人杜勒斯质疑美国在线公司：是否已恰当预计了为吸引新用户而产生的相关营销费用？他指出：如果将广告促销支出全部作为费用，则这家总部设在弗吉尼亚州的公司在上述会计期间（即1995～1996年共8个季度）实际上都是处于亏损状态的。
美国会计准则通常不允许公司把广告费用支出计入资产账户，除非有确切的历史数据表明公司因该广告之初而获得的新增收入会超过其费用。那些新的在线公司，就比如当时的美国在线公司，并没有任何有效的历史记录以表明它很有可能全额收回已支出的广告成本。因此美国证券交易委员会坚持认为美国在线公司不该使用激进的会计处理方法，“由于互联网市场本身的多变和存在的不稳定因素，使得美国在线公司并不能可靠地预测其未来的收入”。
在盈利能力图中，美国在线公司的广告成本，按照防御型利润表的要求应全部作为费用列支，因为它耗用了资金且又不能确定这笔资金耗费是否一定可以促进未来的销售收入和盈利。而按照激进型利润表的要求，广告成本可以作为资本化的资产，然后按照估计的有效受益年限逐年进行摊销。如此我们便可以了解到两种不同的情况：悲观的情况（来自防御型报表）和乐观的情况（来自激进型报表）。毕竟在股票市场上，对目标公司了解的数据信息总是越多越好。
上述案例的核心问题在于按照公认会计原则的规定，除了极少数几家公司之外，那些发生了大额无形资产投资支出的公司，并不能将这笔支出从费用中排除，而在其有效受益年限内摊销（即必须作为当期费用）。但激进型利润表与应计制利润表和防御型利润表正好相反，激进型利润表承认无形资产是企业对未来发展的一项投资，因此可以资本化。
