为什么企业要在自己的发展过程中进行收购兼并呢?有以下几种比较好的解释。
缺乏内生发展机会
一方面，企业在内部发展过程中已经没有很好的发展机会。虽然企业从资本市场融资获得大量资金，但企业的投资回报率比整个市场上其他投资的回报率要低。这个时候公司高管有两种方式改变现有情形，一种方式就是把公司的收益以分红的形式或者股票回购的形式返还给自己的股东，让股东自已决定是不是进行多元化的投资。另一种方式就是将股东的财富集中投资在公司内部，由公司进行收购和兼并，强制现有股东按照公司的计划来进行多元化。后一种方式中，公司没有给股东进行选择的机会，而是由公司代表股东来选择是否要把股东的钱投资在其他地方。
这种做法一定程度上剥夺了股东选择的权利。因为如果公司以分红的形式来回报股东，股东可以自已选择进行多元化的投资，或是降低自己的风险敞口。公司不分红而利用企业盈利进行收购，在一定程度上剥夺了股东尤其是散户的权利，同时也说明公司已经缺乏自己内部的发展方向。我们之前曾提到过美国私募股权基金和收购兼并历史上一个著名的案例一KR收购雷诺t:-纳贝斯克的案例，便是类似的情形。在《门口的野蛮人》一书里曾写道，“其实很多类似的收购兼并，往往发生在企业可以产生大量的现金流却又没有内部增长空间的时候。”公司高管不愿意把现金流或者盈利返还给投资者，宁肯把这些钱自己留着，给自己购头私人飞机，提供在职消费，以及提供更好的福利。有些公司进行收购，一定程度上也是由于公司高管和公司股东之间的利益不匹配造成的。
另一方面，公司高管自身追求和股东目标之间并不- .定相同。公司高管追求将公司做大，做成行业第一，做成全国最有名的企业。这样公司高管自身可以获得物质上和精神上的双重满足:比如成为最优秀的企业家，或是在自己的乡村俱乐部里获得更高的影响力，或是在行业里成为龙头老大。但这些对于股东来说并没有财务上的收益，而更多的是公司高管对于构建商业帝国的期望，或者是一种傲慢 和炫耀的表现。
还有一方面，就是公司高管对自己的管理能力往往过度自信。随着公司的规模逐步扩大，公司不断获得成功，公司的高管会觉得他们可以把自已管理企业的能力运用到其他的行业，有能力进行上下游的产业整合，有能力进行跨行业的产业整合，并认为企业在同其他行业进行合并后会产生很大的协同效应。但很多时候，情况并没有那么简单。
