投资理财基础：美林互联网战略投资基金
追逐业绩行为的一系列故事中包含很多的个案，由投资者传给投资者，由公司传给公司，由基金传给基金。在这场技术泡沫中最大的灾难发源于美林证券的内部，它是美国中产阶级最大的证券经纪公司。
美林证券看到其他的投资银行都从技术类证券上获得了巨额收益，在局外观察了一段时间后，于1999年2月聘用备受瞩目的网络分析师亨利•布罗杰特（He町Blodget）并决定加入这场角逐。布罗杰特原本希望成为一名作家，但“那个愿望只持续到我无法完成我的第一部短篇小说时”。在来美林证券工作之前，他效力于CIBC/Oppenheimer（欧本海默公司），他在那里的一项伟大成就是准确预测了亚马逊公司（Amazon,com）的目标股价。布罗杰特这样解释他对亚马逊公司每股400美元的预测：“我一直在说：’请不要再问我目标价格是多少。还有很大的上升空间。’但我这句话好像是火上浇油了。”布罗杰特自己都承认他提出的这一目标价格有些“离谱”，但仅在3个星期后亚马逊公司的股价就突破了400美元。
布罗杰特使用的证券分析方法遵循的是一种新时代的标准。布罗杰特指出：“有时候，不过于仔细地去看估值是有用的。让视线变模糊并告诉自己：’我看到了这些股票的美好未来。在美国财经新闻频道（CNBC）上投放广告以争取播出时间的美林证券（一家向大众提供股票的公司）加快了买进技术股票的行动。
据《华尔街日报》报道，美林证券的资产管理部门“晚一步进入了这场网络盛会”，因为该公司保守的领导层起初把技术热当成是只能风行一时的现象。事实上，美林证券遭遇的尴尬是2000年1月该公司的价值型股票和债券型共同基金中有12亿美元净外流，当时正值狂热的牛市高峰，如此惨重的失败简直无法想象。由于忽视投机性的宣传，这家经纪公司在公司内部制造了巨大压力。美林证券的经纪人与保守的领导层在这个问题上有分歧，他们要求公司创立一只富有活力的互联网基金。在市场处于顶峰时，高级管理层向经纪人的这一要求屈服了。
2000年3月，美林证券发行美林互联网战略投资基金，这一投资工具“主要通过投资股票来实现资本的长期增长，投资顾问相信这次发行的证券会将互联网作为其商业策略的一部分”。虽然这个投资委托范围很广，几乎没有将哪家公司排除在外，但潜在投资者却清楚地看出这只基金的投资重点是在风险极高的纯互联网领域。为了帮助那些初涉技术领域的投资者，发行文件中除了定义基金持有人费用、基金年度运营费用、管理费、分销费用和服务（账户管理）费等基础金融术语之外，还对互联网、万维网和内联网等术语做出了定义，这些都是很有用的。
美林证券希望在互联网流行的同时推出这只基金，于是便设法在两周内完成了通常需要5周时间的发行过程。进程缩短并没有减少这只基金上市时的光彩。3月初，美林证券向14,000多名经纪人播出了一场电视会议，会议上的亮点是畅销书作者迈克•路易斯(MichaelLewis)、美林证券的亨利•布罗杰特和该公司的全球资产管理领导人杰弗里•匹克(JeffenPeak)。基金经理保罗•米克斯(PaulMeeks)在旧金山事件中抓起麦克风大声疾呼:“让我们准备前进吧！”《纽约时报》对此的评论是：“这次宣传表明，新基金对美林证券是一个出发点，该公司的基金经理们仍在努力摆脱顽固价值投资者的名声。”
美林证券向投资者提供了4个级别的份额，代表4种不同的费用方案。多种等级允许投资者现在支付更多或者以后支付更多。事实上，通过使用一系列合理假定，这只基金的招募说明书告诉人们，3年的费用负担从总资产的7.7%到10.4%不等，这对于普通共同基金管理来说是非常高的。
美林互联网投资战略基金迅速推出，该公司经纪人可以收取丰厚的费用，再加上公众对技术类股票难以满足的极大需求，都导致了发行这只基金的巨大需求。2000年3月22日，该基金以10亿多美元的资产管理规模开始操作，巨大的发行规模使美林证券收取了数千万的前端费用，并很可能带来大量的经常性费用。
基金管理费用到头来成了投资者的最小担忧。几乎就在互联网战略基金开始操作的同时，技术股票的泡沫宣告破产。即使这只互联网基金因持有超额现金(这是基金发行之初的自然结果)而得到好处，它的业绩仍是非常糟糕的。
在进行了一年多的操作后,2001年3月31日，互联网基金的亏损已经达到资产的76%，这还不包含销售费用的影响。前端销售费用最高达到5.25%，这对原来就已很糟糕的业绩而言，简直就是雪上加霜。
除了糟糕透顶的绝对收益量，投资者的相对业绩也同样不佳。互联网战略基金的业绩比NASDAQ低14%，比美林证券自己制定的技术基准低9%。
在对第一年的失败进行反思之后，董事会于2001年4月30日决定停发这只基金，并通过一项决议把互联网战略基金并入美林证券旗下业绩稍强一点的全球技术基金。董事会指出，这项合并的原因包括实现规模经济效益、增强投资组合管理的灵活性并提高投资的多元化。董事会没有提及的动机包括：维持美林证券旗下的资产数量、让公司继续有费用入账并消除互联网战略基金极其难堪的追踪记录。
2001年10月5日，互联网战略基金不复存在。从它在200年春季大张旗鼓地上市到2001年秋悄然落幕，投资者们的损失达到81%,合9亿美元。美林证券给投资者带来了损失，但却收取了他们大约4500万美元的费用。
对投资者不幸的是，全球战略基金的规模经济效益和更强的灵活性丝毫没有改善投资者的投资结果。从合并之日起到2002年底，投资者又另外损失了32%，这就使那些坚定不移的投资者减少了87%的初期收益，真可谓损失惨重。
美林证券不合时宜地发行了这只专门投资网络类证券的共同基金，这给投资者们敲响了警钟。过剩投机的性质要求投资者在估值的绝对水平达到最高时投入最多的资金。当然，价格峰值的出现是由于先前持怀疑态度的投资者认输并随之加入进来，保守的美林证券作为最后一个屈服者加入进来。正如一位著名的硅谷风险资本家所言：“美林证券就像一个不怀好意、不能共患难的投机者，它总是在某一趋势达到顶峰时在这里新设立一家办事处，然后又开足马力逃离这里。”理性的投资者会避免一时的投机机会，不管对此进行鼓吹的是野心勃勃、态度偏激的经营者，还是像美林证券一样持中间立场的公司。
