财务报表包含了上市公司想对你说的和不想对你说的。但财务报表并不能告诉你答案，而只是让你提问、存疑。大部分时候，我们只需要避开那些疑点重重的公司，而不是想着去改变它，就足够了。
相对于上市公司高管说的宏图大略，对财务报表的仔细阅读分析更有效。但是，一两年的报表是无法看出问题的，投资者要把时间拉长，才能发现问题。
一些重要财务指标检查
很多投资者对财务指标很清楚，加上财务专家很多，在这里就不再展开叙述，简要说一下重要的财务指标。我个人比较关心的财务数字包括现金、货币资金及有价证券、存货、应收账款、短期负债、预收账款、调整后的净资产、销售收入及成本、扣除非经常性损益的净利润、经营性现金流、销售商品收到的现金、三项费用等。
财务指标包括:资产负债率、流动比率、净利率、毛利率、三项费用率、净资产收益率、自由现金流、利息保障倍数等。
财务报表分析实例:
从资产负债情况来看，两家公司都是高负债经营，这符合该行业的特征。南京高科相对来说比较稳健，其资金流动比率低于张江高科，主要是因为一笔长期债务进入了流动负债科目。由于南京高科的净资产非常高，所以造成ROE要逊于张江高科。
从损益表来看，张江高科的主营业务比较出色，毛利率高，而南京高科更依赖投资收益。而在三项费用控制方面，南京高科显然要优于张江高科。南京高科的优势在于股权投资价值的重新估计，以及相对低的PE、PB值。
南京高科2007~2010年财务数据比较，如下表所示。
[财务分析]
南京高科的净资产，更多地体现在“可供出售金融资产”方面，所以公司的流动比率、营运资本/负债都不高。从利息保障倍数来看，公司虽然负债率很高，但债务偿还并没有太大问题。
公司的货币资金和存货一直在增长，与经营现金流和存货有直接的关系。公司只要购入土地，该年的经营性现金流就会出现巨额负值。
应收账款的数值在2010年中期有所增长，需要注意的是，其他应收款维持在低位，这是个好现象。总的来说，公司的应收款问题并不大，流动资产不“虚胖”。流动资产中最重要的资产是“存货”。存货、借款资本化的问题需要引起投资者警惕。公司的固定资产也比较少,几年来维持在1亿多元。
公司的“短期借款”一直在增长，而“长期借款”呈现下降趋势，公司通过发行债券改变了融资结构，利息保障倍数一直在增加。但总的来说，负债率偏高。“资金公积”随着金融资产的涨跌出现忽上忽下的状况，这也是公司资产弹性大的主要原因。
营业收入几年来一直在增长，但主营业务利润却不见起色，毛利润低,其占比一直处于比较低的水平。2010 年中期，公司的三项费用率大幅度降低，投资收入占比有所下降，但仍是公司主要收入来源。
公司在2007年最疯狂的时候，市值最高为141 亿元，PE高达85倍，熊市最低跌到26亿元，PE降到14倍。按照公司半年报业绩，目前市值59亿元，PE为17倍，股价处于偏低水平。公司股票市值只有在最疯狂的时候才略超过总资产，大部分时候都在总资产之下。PB水平在牛市最疯狂时达到2倍。
拉长时间看财务数字
俗话说:日久见人心。要看一个公司的财务状况是不是有问题，短期很难，但如果把时间周期延长，则相对容易发现问题。我个人常用的方法就是延长时间看财务报表，举一个小例子。
2008年我打算买进古越龙山的股票,后来仔细翻阅了公司的财务报表，最终还是选择了放弃。
原因在于，我发现公司上市10年来，古越龙山并没能给股东带来满意的盈利回报。从1999年至2007年间，公司营运资本增加了约1.8亿元，有形资产净值增加了4.5亿元，而税前利润只增加了2029万元。而在氨纶业务低迷的2005.2006 年，公司税前利润竟然远不如1999年。看看期间可以发现一些端倪，在网络经济火爆的年份里，公司涉足了IT业，结果可想而知。同时，公司还涉足了周期性极强的氨纶业务，虽然在2007年收益颇丰，但在2005、2006年遭遇了重大亏损，总体来讲在氨纶业务上公司没有获得太多的收益。
不过，公司后来在氨纶行业景气的时候出售了氨纶业务，并且剥离了非黄酒业务，专攻黄酒。现在看来这些做法对公司的影响是正面的，2009年以来公司的业绩稳步增长，算是一家从谷底复苏的公司。
下表所示为数据摘自古越龙山1999~2008年财务报表。
同行业财务数字比较
把同行业的两家公司做财务比较，也是非常有效的分析方法。这也是格雷厄姆第四版《聪明的投资者》中所讲的，而且根据我的个人实践，这个方法相当好用。
下表所示为三一重工和中联重科截至2013年1季度的财务数据。
通过对比，可直观了解两家公司的基本财务状况及市场估值:
(1)中联重科和三一重工收入规模相当，但三一重工的市值比中联重科高出155亿元左右。
(2)中联重科的PE、PB低于三一重工，中联重科跌破净资产。
(3)营业利润中联重科大幅高于三一重工，营业利润率更好，费用控制也优于三一重工。
(4)三一重工ROE高于中联重科，每股净资产偏低，这可能是由于三一重工更多地使用了杠杆，从负债率，上可以看出三一重工负债明显偏高。
(5)受经济环境影响，两家公司应收账款、存货都在大幅增加，但三一重工的存货、应收账款的周转要略好于中联重科。
