香港于1891年开始建立证券市场，至今100多年的历史里，曾出现过几次大的热潮，但在每一次的热潮之后便是一次股市暴跌的灾难。
20世纪70年代以来，随着香港经济的发展，香港股市也急剧升温。尤其是工商业为了在股市吸收无息资金，纷纷将股票上市，而社会人士也纷纷涌进股票市场进行股票炒作，加上外国资金(包括外国金融机构)的介入，使港股从1971年底的341.4点，暴升到1972年3月9日的1774.96点，3个月的时间，股价指数大涨1433.56点，幅度高达420%。当时香港居民为股市的暴涨而狂热不已，很多人丢掉工作，每天去炒股票。他们丝毫没有意识到，股灾往往是随着股市暴涨降临的。
显然，股市暴涨幅度已经远远超过了香港的实际经济现状，股票的价位与上市公司的营业利润也偏离太远，股市投机气氛不但浓厚，且成了不折不扣的赌场。与此同时，香港4个交易所还为了扩增业绩，竞相争取公司股票上市，一些素质不良的公司的股票也能轻易上市，并且股价照样大涨，投资人照样盲目抢进。许多人以为只要买到股票，就一定赚钱。就在香港上下都为股票上涨而疯狂之际，外国基金却暗中获利了结。后来导致股市崩盘的表面原因是发现假股票事件，其实是当时股价炒得太高了。当股市从1973年3月9日的1774.96点，反转下挫，在短短的一个月内跌至816.39点，到年底跌至433.7点，而后，1974年12月10日更跌至150.11点，跌破了当初的起涨点。
这一波香港股市的暴涨之后的暴跌，对香港经济和社会的打击是空前的。有分析认为，若没有那次股市风暴，香港的经济不至于轻易被台湾与韩国追过。而现在检讨股灾的原因，却是必然之事。首先是香港政府对上市公司发行新股限制太少。上市公司董事会可以不经股东大会的同意，自行决定增资，以致配股愈多的公司，股价被炒得愈高。如当时香港汇丰银行曾大幅增资，每千股配15000股，手笔之大，令人咋舌。其次是公司之间借题材炒高股价。公司之间相互并购，借其叫价竟标，将股票价格炒高。买方公司大多以巨额发行本公司股票的方式，来换取对方的股票，然后再以被并购公司的股票，向银行抵押贷款。这是无中生有，不花本钱的做法，各大小公司群起效尤，股市愈炒愈热。更有一些公司利用员工退休金炒作股票，造成巨额亏损，引起劳资纠纷，更影响股市。
好了伤疤忘了痛，这是人类的通病，也是股灾一次次发生的根本原因。20世纪70年代的股灾刚刚过去，1987年，香港又发生了一次大的股灾。此次股灾虽然表面上是华尔街股灾诱发的，但深层次原因仍在其本身。才走出股灾阴影的股民，面对回暖的股市，又开始了疯狂的投机。1987年前后，恒生指数升势凌厉，股市泡沫渐渐形成。除实力蓝筹股外，二、三线股也暴升数倍，甚至有些连年亏损的小股也急升倍余。1987年10月2日成交值高达港币54.1亿元，股价指数也于1987年10月1日达历史性高峰3949.73点。在1986年一0月I日至1987年10月一日这12个月期间，股价平均上涨89%,暴利的诱惑使得大批中小散户头脑发热，盲目跟风，最后又酿成一次大的股灾。
经过这一次重大股灾后，香港联合交易所进行了重新组合，1987年11月16日，港府宣布成立了一个6人组成的证券业检讨委员会，全面检讨证券及期货行业所存在的漏洞。而对于投资者来说，难道就没有需要检讨的地方吗?
