华尔街投资取胜之道：你的投资风格是什么？成长型还是价值型？
我们生活在一个充满了二分法的世界中……南北、黑白、上下、好坏、阴阳。
因此，在探索股票世界时，我们会发现两种传统的投资风格，成长型与价值型，这也就再正常不过了。的确，华尔街常常把个股划分为这种或那种风格。不管是成长型股票还是价值型股票，都可以为投资者带来收益，但每种风格有其各自的特点。
尽管我们的确会利用某种标准来描述每种风格，但从定义上来看，我们没有发现任何硬性的标准。大致来说，对于成长型股票（想一想谷歌公司或百度公司），我们或许会高兴地高买更高卖；而对于价值型股票（例如华特迪士尼公司和美国电话电报公司），我们寻找的是价值，因此我们回到古老的市场格言：“低买高卖”。在疯狂的牛市中，为了获取最大的赢利，许多投资者都会将注意力转向上涨过度的成长股。在不确定的或者甚至正在下跌的市场中，则是那些更加平稳的、派发股息的价值股表现更佳。如果你打算在自己的投资组合中纳入股票，你应当通过同时持有两种风格来使投资分散化。你可以通过投资那些以成长或价值为导向的ETFs来简化研究分析，我稍后会在本章中为你提供一张这种ETFs的清单。此外，价值型或成长型的共同基金对你也同样适用。不过，本章的内容主要建立在戈登第六章中与你、丽塔和查理分享的与选股相关的基础内容之上。丽塔离退休的时间长于查理，她的风险容忍度也更大。丽塔可以通过了解更多关于成长股和价值股的信息而受益，可以学习选择那些有着最好的资本收益上升潜力的股票。
戈登的客户查理或许会选择完全避开股票。由于离退休的时间相对较短，查理只在自己的投资组合中持有那些波动性相对较小的ETFs。即便如此，如果查理想投资股票，最好也是选择那些表现温和，派发股息且以价值为导向的股票。
本章致力于介绍成长型和价值型股票风格，包括它们的优点、不同之处以及如何投资这样的股票才能获得最佳的收益。请尽情享受吧！
投资成长股—收益！收益！收益！
投资成长股时，你关注的是那些你认为将以股价上涨的形式为你的投资创造最大赢利的公司。你应当以正在开发新的创新产品、新的市场定位或海外拓展计划的公司为目标。如果你发现了一个刚刚引起公众注意的还在萌芽中的新兴产业—目前我想到的是云计算和社交媒体，并且很早就瞄准了一只开路先锋般的领导股，那么你或许可以完成一次“十垒打”。
重点提示：“十垒打”由著名的富达麦哲伦基金经理彼得·林奇提出。在金融领域，“十垒打”指的是价格上涨到初始买入价的10倍的金融投资。这一术语来源于棒球运动，在该运动中，跑垒员上垒的次数决定一场比赛的胜负。
当股票跑赢股市时，我们就将它们贴上“成长”的标签。成长股是一种“派对动物”，也被称作“热门股”。牛市期间，它们经常沐浴在媒体的聚光灯下，评论员们无休止地谈论着它们的交易和收益。
当然，像绝大部分派对动物一样，当牛市派对结束，狂欢者们都回家之后，成长股也会遭遇地狱般的、酒醉后的不良反应，从高点开始迅速下跌（市场回撤或市场修正）。这就是为什么作为一个聪明的投资者，你要密切留意手中的成长股，以管理好风险的重要性。以下是成长股的共同特征：
通常来说，成长型公司不会派发股息。相反，它们会选择将自己的赢利进行再投资。
成长股可能会出现比价值股更高的市盈率，但除非市盈率实在太高（例如大于50），否则没有人会介意。
新的成长股通常都会在不久的将来（1~4年）价格突然大幅上涨。
对成长股来说，重要的并不是它们曾经去过哪里（价格方面），而是它们即将去往哪里。因此，对这种风格的股票来说，你可以成功地“高买更高卖”。
许多（但显然并不是所有）成长股都存在于高科技行业。纳斯达克股票市场拥有大量成长股。
重点提示：当一家公司有了利润，它可以决定将利润作为股息派发给股东，也可以进行再投资—一来进行研究、开发和业务扩张，可以偿还债务，也可以回购股票。
认识成长型投资大师—菲利普·费雪和威廉·奥尼尔让我来为你介绍两位成长型投资大师—菲利普·费雪和威廉·奥尼尔。这两位绅士都用自己的方法开发出了极其成功的成长型投资方法。
菲利普·费雪。菲利普·费雪是成长型投资真正的先驱。1928年，他从斯坦福大学商学院退学，受聘成为三藩市国安盎格国民银行的一位证券分析师，从此开始了他的金融生涯。1931年，他开创了自己的投资管理事业，创立了费雪投资管理咨询公司。他一直负责公司的事务，直到199年，91岁时退休。费雪因为他的客户获取非凡的赢利而闻名。事实上，晨星公司曾称他为“有史以来最伟大的投资之一”（http：//news.morningstar.com/classroom2course. asp？ docld=1456628CN=&- page-1）费雪在硅谷的“科技”股迅速占领市场之前很久就开始了他的事业。他很早就发现了成长导向理论的价值，并专门研究了由研究与开发驱动的创新型公司。在管理投资的70多年当中，他坚持只投资管理良好的、高速成长的公司，并对这些公司长期持有。事实上，费雪先生早在1955年就买入了摩托罗拉公司的股票，并且一直到2004年去世也没有卖出。
费雪的投资经典之作《怎样选择成长股》详细阐述了他的投资理念，这些理念一直到今天还在发挥作用。事实上，这是第一本成功登上《纽约时报》畅销书排行榜的投资类书籍。
在《怎样选择成长股》一书中，费雪著名的“寻找成长股的15个要点”分为两大类：一是管理质量，二是业务特点。评估一家公司时，费雪会查看其管理质量，例如完整性、会计稳健性、公开良好的长期前景、对变革持开放态度、卓越的财务控制和健全的人事制度。
如果管理质量得分合格，接下来费雪就会将注意力转向公司的业务合格性。他寻找的是高利润率、高资本回报率、研发投入、产业主导地位、高于平均水平的销售组织和专利产品或服务。
在《怎样选择成长股》一书的15个要点中，费雪提出了一些令人感兴趣的问题，例如“这家公司的产品或服务是否有充分的市场潜力，至少几年之内有可能实现销售额的大幅增长？”“这家公司目前正在实施什么样的措施来维持或提高利润率？”“这家公司是否拥有出色的劳资和人事关系？”事实上，如果你阅读过《怎样选择成长股》并思考过费雪的15个要点，或许就会和我一样，认为任何一个希望运营一家成功而有生产力的公司CEO都应当把这些要点作为简短的指导方针。
费雪的儿子肯尼斯·费雪（依靠他自己的能力，目前是一位市场专家），在《福布斯》杂志刊登他的定期专栏，2004年3月11日版写给他父亲的悼词中说道：“在成长股投资派系中所有先驱性的、已形成的思想家中，他或许是最后一个目睹1929年大崩盘之后还能成为一个大人物的专业人士。他的事业跨越了74个年份，但他的事业远不止是进行成长股投资，而是更加丰富多彩。他进行过早期的风险投资和私募股权投资，为首席执行官们提供过咨询，写作过，教学过。他是一个有影响力的人。数十年来，投资领域的名人们都将父亲视作一个导师、一个行为榜样、一个鼓舞人心的人。
威廉·奥尼尔。威廉·奥尼尔是费雪后来的一位同行，他将自己的一生献给了计算机化的投资技术。奥尼尔也是一位成长型投资者，于1958年成为海登斯通公司的一个股票经纪人，从此开始了其职业生涯。他开发了一种运用早期计算机的投资技术。1960年，奥尼尔进入了哈佛商学院的第一个管理开发项目，接下来他创立了CAN SLIM投资策略。30岁时，他成为最年轻的买下纽约证券交易所席位的成员。
1972年，奥尼尔创办了《每日图表》，一种每周寄送给订阅者的股票图表类印刷书籍。1998年，奥尼尔创立了《在线每日图表》，种在线的股票研究工具。于是，那些当时还在纸质版的《每日图表》上绘制移动平均线的投资者们将注意力转向了计算机，并水久性淘汰了铅笔。当然，我们绝大多数人知道威廉·奥尼尔主要还是因为他是《投资者商业日报》的创始人，我在第七章中将其视作一种顶尖的投资资源。
在他的《成功投资的24堂必修课》（麦克劳·希尔集团，2000年，P.18）一书中，威廉·奥尼尔说道：“根据对以往最成功股票的研究，并结合自身多年的经验，我们发现贏利幅度最大的股票中，有四分之三是成长股，是那些在获得最大的价格赢利之前，连续3年每年的每股年收益增长率平均达到30%或更高的公司。所以，要关注那些过去3年内年收益增长率达到30%或更高的股票。我在挑选股票时，这是最重要的标准之一。”
奥尼尔先生还说道，最近8~10年上市的公司可能并不会呈现出3年的收益增长，首次公开发行的股票亦是如此。这位著名的成长型投资者继续说道：“我希望看到，过去6个季度每一季度的收益与前一年同一季度相比都出现了巨大的增长（50%或更高）。”奥尼尔先生对“平淡的收益会得到改善”这样的承诺并不感兴趣。他强调，他“绝大多数”历史选择“在收益开始大幅增加之前都会呈现出强劲的收益加速。
从非利普·费雪和威廉·奥尼尔身上总结出的观点：
菲利普·费雪和威廉·奥尼尔都确定出了成功的成长型公司的重要标准。净资产回报率和收益增长或每股收益代表了他们的标准中两个关键性的指标，我们可以用这两个指标来发现潜力巨大的成长股。
净资产回报率，简称ROE。强健的净资产回报率可以为我们提供线索，让我们了解一家公司的管理层将企业经营得如何。这对菲利普·费雪来说十分重要，对我们这些投资者来说亦是如此。毕竟，我们不希望投资一家只能做到收支相抵的公司。这样还不够，对于成长股来说，我们希望它有一个强劲的净资产回报率，同时希望净资产回报率逐年上升。
净资产回报率是一个简单的指标。为了进一步简化该指标以及了解其重要性，我们可以将它运用到财务计算中。在计算我们自己的净资产回报率时，会迅速发现我们对自己的资金有多了解。净资产回报率是一家公司所获得的利润与该公司资产负债表上所列出的总股本的比率。以下是最基本的公式
ROE=当期平均股本
接下来我们以自己为例。假设今年你获得了1万美元的“净利润”（你挣到的工资与其他收入之和，减去你的支出），接下来，我们假设你的净资产（资本减去负债）为10万美元，相关计算如下：我们用你1万美元的净利润除以你10万美元的净资产，就得到了个0.1的净资产回报率，即10%的ROE。非常好！
重点提示：至少10%的ROE表明一家公司的业务管理水平可靠。因此，你可以用10%作为一个好的管理效率衡量标准。在使用ROE时，你或许会希望像公司一样，计算自己个人的ROE，用以评估自己的年度资金管理效率。这种练习有助于你更加清楚自己的现状，可以帮助你为未来目标做计划。
接下来，我们将ROE运用到公司中。我们假设新力半导体公司本年度的净利润（销售额减去支出）为100万美元，新力的净资产（资产减去负债）为500万美元，这亦被称作“股东权益”。我们用100万美元的净利润除以500万美元的股东权益，就这样！新力便有了一个20%的ROE……这在任何一个行业中都是十分耀眼的！如果一家公司有一个强健的ROE，我们便可以假设它能够比ROE低的公司更容易产出现金。同时，与其竞争对手相比，一家公司的ROE越高，对我们投资者越有利。要知道，如果你和你的邻居弗雷德每年都领取同样多的薪水，并且支出也相等，但你的ROE是10%，费雷德的ROE是5%，这就表明你的资金管理效率高于弗雷德。同样，如果新力的ROE是20%，而它的竞争对手斯林克半导体的ROE是4%，我们就可以预期在不久的将来，新力将比斯林克更加快速地增长。
去哪里发现ROE。你可以通过以下方式找到一家公司的ROE：首先登陆网站htp：//finance..yahoo.com，打开该股的摘要页面，点击“关键统计数据”，然后查看“管理效率”下方的内容。你应当也可以遵循相似的步骤，在你的经纪商网站上找到ROE。此外，《投资者商业日报》也会在其股票页面上列出每家公司的ROE。每股收益，即EPS。每股收益增长率，即EPS增长率，为威廉·奥尼尔的方法论奠定了基础。正如你所记得的，我们通过用个季度所获得的收益除以流通股数量（公开交易的股数）得出“每股收益”（如果你想更加详细地回顾EPS，请返回到第六章）。正如戈登在第六章所陈述的，在评估一只股票时，你应当寻求的是其EPS在一段时间内扩大或价值增加。一些公司由于其业务性质，可能会在每年的某些季度显示出收益增加。例如，每年的第四季度通常都会是零售企业收益最高的季度。因此，你应当比较各年份之间同一季度的EPS。毫无疑问，你应当希望看到EPS连续增长或至少总体趋势向上。
去哪里发现EPS。同样地，你可登陆网站http：//financeyahoo，com，在每一只股票的摘要页面上找到EPS图表，也可以在你的经纪商网站的股票摘要页上找到EPS。
此外，《投资者商业日报》的股票页面上也会展示EPS，你将在此找到非常好的针对每只股票的专属评级，其中包括IBD综合评级（将股票按照规模大小从0到100进行评级，100代表价值最高）和每股收益增长评级—将一只股票最近两个季度的每股收益增长和近3年的赢利增长与其他所有股票进行比较。我很感激IBD为我计算出这样的数据，并将这些数据与其他公司进行比较，最后再为我提供比较结果。
