金融产品这个领域，20世纪最大的发明是ETF，21世纪（迄今为止）最大的发明是中国的非标（非标准化债权）。股权质押（式回购）就是非标中的一个类型。
第1个为什么：差钱的话，把股票卖了不就好了，为什么要借钱？
麻烦其实出就在这里。因为这些人身份是大股东，出于各种理由，包括政策限制，不方便卖股票，只能退而求其次，寻求变通——借钱。
具体怎么借呢？以场内质押（作为抵押物的股票可以灵活地在市场上卖出）为例，比如，笔者手里有1股当前价值100元的股票，拿到券商那里做抵押，借到50元，并跟券商约定：利率8%，借一年，预警线85，平仓线75。也就是说，股价如果跌到85元的预警线，我就会被券商要求补仓或还一部分钱；如果跌到75元，（按道理）券商就会说句对不起，然后强行把股票卖掉，拿走属于他的本息以后，有剩余的还给我，不够了起诉我。
第2个为什么：券商哪儿来那么多钱用于放贷？
答案是：有点，但绝对不多。所以这当中，券商更多的是扮演“通道”的角色，即：真正的金主先把钱给到券商，通过认购券商发行的金融产品（资管计划）的形式；然后券商再通过资管计划把这笔钱贷给大股东们。
真正的金主，不用讲，还是银行理财资金。
第3个为什么：大股东们想借钱的话，直接去银行借不就行了，为什么搞的这么复杂？
其实，股权质押本身并不是什么新业务，信托、银行也可以办。但场外的话，手续繁琐，处置不便，不容易做大。但2013年，交易所和中登把该业务标准化了，一旦券商成了玩家，原来的不方便一下子变得方便无比。同时，大批的银行理财资金，正苦于找不到看起来安全、又能提供高息的资产。两者是天作之合，所以我们看到，2014年之后，股权质押业务一路高歌猛进，发展非常快。近期虽有所减少，存量仍维持在4万亿以上。
