近日，美国财经博客零对冲网站报道称，金融分析师阿德姆警告投资者不要被美元最近的涨势所欺骗，美元熊市即将归来。
以下为全文内容：
美元在过去几周里一直在高歌猛进。许多主流权威人士声称我们将见证新一轮的美元牛市。
但我并不能苟同——想知道为什么吗？
首先，乔治-索罗斯（George Soros）创造的“反思性”经济理论其实非常有用。
这个理论的核心是认为观念驱动现实——反过来现实也会影响观念，这是一个循环。所以这是一个自我实现的预言。
你的观念会使你以某种方式改变事物的基本原理。
例如，如果每个人都认为会出现通货膨胀，那么他们就会出售美元并购买硬性资产。这反过来又推高了商品价格并提高了收益率——从而创造了他们所担心的通胀。
金融市场远未准确地反映所有可用的信息，它反映的总是一个扭曲的现实观。这就是可能性的原则。失真程度可能会不时变化。有时候这不太明显，但在其他时候它会变得显而易见……
……每一个泡沫都有两个组成部分：现实中普遍存在的基本趋势以及与这种趋势有关的误解。如果趋势和误解之间形成积极的反馈，就会出现繁荣与萧条的过程。这个过程很容易通过负面反馈得到测试，如果它足够强大，可以在这些测试中幸存下来，那么趋势和误解就都会得到加强。——索罗斯。
有时人们的观念会滞后于现实——比如人们认为通胀将会比目前变得更糟糕，他们就会作出过度反应。
更重要的是——人的观念是变幻莫测的。人们对某个事物的看法可以在一瞬间改变。
反身性理论是一个令人费解的理论——所以如果你现在感到很困惑也是正常的。关键是，人们的观念可以暂时改变他们的现实，直到他们再也无法回到原点。
由于价格和估值都是主观的——这意味着高估和低估都是常见的，所以上述现象经常会在市场上发生。
在对过去几周“美元牛市复苏”的主流话题进行分析之后，我需要指出这是一个谬论。
对美元上涨的观念并没有得到现实的支持——这只是参与者的误解，因此一旦市场意识到这一点，它将继续下跌至多年低点。
为什么会这样？
首先……
美元贬值是特朗普总统上任之后所希望看到的结果。
他公开抨击中国、欧洲和日本“故意压低”本国货币汇率以窃取美国增长成果的行为。
对特朗普此种做法的另一个解读是，特朗普希望这些国家的货币上涨——美元就相对下跌了。
例如，美元贬值就意味着欧元的升值——反之亦然。
压低货币汇率是政府和央行们以牺牲其他国家利益为代价的经济增长策略。受到伤害的国家又反过来削弱自己的货币汇率来进行报复——这就发展成为了所谓的货币战争。
货币走软能够促进一个国家的出口；从而转化为经济增长。这也会导致通胀——理论上——从而迫使消费者减少储蓄，花费更多的钱。
美元刚刚经历了数十年来最大的一次升值。
在2014年至2016年间，美元飙升了29%。这得益于美联储最终结束了QE3（他们最后一轮印钞）并开始谈论加息。这意味着紧缩周期的开始。
在此期间，美国经济增长呈减速趋势。美联储眼看无法达到他们所谓“健康”的2%的通胀率目标。
但在2017年初，美元进入熊市——在15个月内下跌超过12%。
然而在此期间，美国经济增长处于上升趋势，通胀率最终掠过了2%。
你应该能感觉到……
其次……
我最喜欢的财务专家之一是罗素-内皮尔（Russel Napier）。他写过了一本书叫《解剖熊市》(Anatomy of the Bear)，这是我最喜欢的书之一（也是我推荐必读的其中一本书）。
这本书认为，我们将经历过去100年来最严峻的熊市。这个结论如此深刻，让我们看看市场会如何从高处跌落将非常有趣。
简而言之，内皮尔认为熊市即将来临。
他在最近预测美元将继续上涨。而这将引发新一轮的系统性金融危机，并削弱经济增长。
美元走强也会对全球股市造成负面影响。由于债务膨胀，新兴市场可能会“爆炸”。
我认同这样的推断，但我不认为会走到这一步。
如果有任何的迹象表明经济增长放缓或存在系统性金融危机，美联储就会扭转他们的鹰派态度，并（不可避免地）重新启动印钞机。
因此，近期美元的涨势不会持续。因为它这样不利于经济增长。
从特朗普的讲话和GDP增长的抬头我们可以推断出，美元走软实际上是美国真正所需要的。
一旦投资者认识到这一现实，美元熊市将会归来。
