作者 王了了

最近美股强势反弹，像谷歌、亚马逊、脸书这些大块头都很快收复了失地，150的FB梦想单如今也已经185了。甚至像苹果和微软这种变态的家伙还在继续创新高。

尤其苹果真真是很厉害的，距离万亿市值已经不到一个涨停板了。要知道苹果分红分得很凶的啊，市值还能如此膨胀，太不容易了。

不过就在这么一片红火的气氛里，有个华尔街大佬——勒布（Daniel S. Loeb）——竟然唱反调说开始做空了。他掌管的基金截至4月30日做空头寸占了31%。

其实区区31%并不能说明立场，想当初桥水基金做多美股的时候，搞了120%的仓位，那才叫坚定的死多头。所以勒布做空美股31%的仓位很可能只是对冲一下风险而已。

我看他电话会议上强调的是，担心美债收益率走高，投资者跑去买更安全的国债，抢了股票的风头。基本是正常的担心，并没有坚定认为美股要崩盘的意思。

不过说到这我想分享一张图，这是美国财政赤字和失业率的走势图，之前一直是强相关性，最近忽然严重背离：

通常失业率低的时候，政府不需要花太多钱搞社会福利和经济刺激。但近几年，失业率已经降到2001年以来的最低，政府花的钱却越来越多。

一方面反映了失业率这个数据本身有一定水分，一方面也反映了失业率低的情况下政府依然需要做很多社会福利和经济刺激。所以美国的经济状况并不像表面上那么强劲。

今天又一家公司的债券违约了，富贵鸟5月8日到期的债券宣布无法偿还。今年以来这种违约新闻都快司空见惯了，富贵鸟也绝不会是最后一个。

被这些违约事件闹得，信用息差连连攀升，快破了2年高点了：

如果回头找理由的话，我觉得有三个原因导致现在这种情况：

① 上游资源去产能，把下游企业的成本活生生拉高了，造成利润率下降。有定价权的企业还可以转嫁给消费者，其他企业只能自己扛；

② 金融也同时去杠杆，银行都在收紧银根，自己零花钱都不够了，还要迎接自己表外的弟弟，哪有钱分给这些快死的民企；

③ 整个债券一级市场的风险偏好也在降低，大家都在买AAA级的债券，那些信用评级低的根本发不出去（之前盾安就因为两个短债没发出去才违约了）。

总之这不是个好现象，民企急需输血。

也正是因为民企缺血，风险情绪已经传导到可转债了，超过三分之一的转债已经跌破面值（100元以下）了。

我觉得现在企业发债困难，银行贷款也困难，上市公司定增也给掐了，想融资只剩可转债这一条路了，所以发行转债的队已经排的比IPO还长了。

那这么下去肯定是池子越来越大，水位越来越低，每只转债的估值长期看只能越来越低。

但可转债是一种神奇的东西，股票没底，但转债是有底的，只要不违约，早晚会回到面值。所以我在想，是不是只要摊大饼把所有100以下的转债都买了，长期看是不会亏的，还有一定可能性大涨。