对冲基金的发展历程
对冲基金是随着战后美国经济、尤其是美国金融业的不断展而兴盛起来的。第二次世界大战结束时，美国成为世界霸主，不但政治和军事实力大为增强.而且经济实力更是无与伦比。当时，美国的工业生产总倾约占资本主义世界工业生产总额的60%，黄金储备占资本主义世界总额的约75%，在经济、金融领域美国处于绝对优势地位。然而，随着战争的结束，美国在战争中膨胀起来的生产面临萎缩，大量的资本过剩，急需找到新的投资场所。而与美国雄厚的经济实力形成鲜明对照的是，经过战争的浩劫，过去的一些资本主义经济强国，如英国、法国、德国、意大利、日本等国的经济都遭到巨大破坏，一片废墟，百业凋敝，急需大t资金进行经济恢复与重建。这一状况恰恰为美国的过剩资本找到了出路，于是美国的各类投资基金重新活跃了起来，同时一些新的投资基金也开始出现与发展。1949年，美国的一位社会学家和金融新闻记者阿尔弗雷德•文斯罗•琼斯(A"W"Jones)创立了第一个对冲基金，这一基金至今仍活跃在金融市场上。不过在当时.这一投资形式似乎并未引起人们的特别关注。
琼斯创立的基金起初只是作为一个一般合伙人基金出现，其后逐渐变成了一个有限合伙人基金。所谓一般合伙人是指发起对冲基金的个人或实体，也是控制全部交易活动与进行日常事务管理的管理者，而有限合伙人则是指为基金提供大部分资金但不参与交易和日常事务管理活动的个人。当时，卖空现象已开始出现，并被用于投机活动中。即当投资者预期某证券将贬值时，从投资银行等机构借人这种证券以现行市场价格出售，待证券价格下降后，再以低价从市场上买进还给投资银行，从中赚取价差。同时，市场上也开始利用信贷杠杆作为投资战略，即以一定抵押从银行借款进行投机，以增加投资规模。琼斯使用卖空和信贷杠杆这两种投资工具，对传统的投资体系带来了巨大冲击。他认为证券投资中的风险主要来自于两个不同方面，即对个别证券的选择和一般市场风险，他分别采取了回避措施。一方面，他利用信贷杠杆增加被选证券投资的底利;另一方面，在对某些证券做多头的同时，对另一些证券做空头。通常是对价格低估的证券做多头，对价格高估的证券做空头。所以，不论市场向哪个方向变动，即不论市场价格上升还是下跌，这一投资策略都会获利。也正因为如此，琼斯的基金被称为“对冲基金”。
