股票并非一个抽象的概念，投资人买入股票，不管数量多少，决定股票价值的不是市场，也不是宏观经济，而是公司业务本身的经营情况。巴菲特说:“在投资中，我们把自己看成是公司分析师，而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师，甚至也不是证券分析师....最终，我们的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运，无论我们的所有权是部分的还是全部的。”
有些新股民在寻找投资目标时，往往只关注股价是否便宜。巴菲特告诉我们，选择企业时应关注企业业务经营状况，要选择那些具有竞争优势的企业进行投资。以一般的价格买入一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司好得多。
市场经济的规律是优胜劣汰。无竞争优势的企业，注定要随着时间的推移逐渐萎缩乃至消亡;只有确立了竞争优势,并且不断地通过技术更新、开发新产品等各种措施来保持这种优势，公司才能长期存在，公司的股票才具有长期投资价值。
我们在寻找投资目标时，通过对公司竞争优势的分析，可以对公司的基本情况有比较深人的了解，这一切对我们的投资决策很有帮助。那么，怎样发现公司的竞争优势呢?
(1)公司的业绩是否长期稳定?只有在原有的业务上做大做强，才是竞争优势长期持续的根本所在。
(2)公司的业务是否具有经济特许权?这是企业持续取得超额利润的关键所在。
(3)公司现在良好的业绩是否能够长期保持?只有经过长期的观察,才能加以确认。
由于巴菲特是长期投资，所以他非常重视企业是否有着良好的长期发展前景，而企业的长期发展前景是由许多不确定性的因素决定的，分析起来相当困难。巴菲特为了提高对企业长期发展前景的准确性;。在选择投资目标时严格要求公司有着长期稳定的经营历史，这样他才能够据此分析确信公司有着良好的发展前景，未来同样能够继续长期稳定经营，继续为股东创造更多的价值。
巴菲特认为公司应该保持业绩的稳定性，在原有的业务上做大做强，才是使竞争优势长期持续的根本所在，因此，巴菲特最喜欢投资的是那些不太可能发生重大变化的公司。
同时，巴菲特在长期的投资中深刻地认识到经济特许权是企业持续取得超额利润的关键所在。
一家企业的经济特许权并非一看就知，需要长期的观察，需要可靠的检验，然后才能加以确认。
巴菲特将竞争优势壁垒比喻为保护企业经济城堡的护城河，强大的竞争优势如同宽大的护城河保护着企业的超额盈利能力:
“我们喜欢拥有这样的城堡:有很宽的护城河，河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼,足以抵挡外来的闯入者——有成千上万的竞争者想夺走我们的市场。我们认为所谓的护城河是不可能跨越的，并且每一年我们都让我们的管理者进一步加宽他们的护城河，即使这样做不能提高当年的盈利。我们认为我们所拥有的企业都有着又宽又大的护城河。”
