继1973年1月股市股顶形成后，股市进入熊市。1974年10月，熊市最初低点出现。此次熊市持续21个月，道琼斯工业平均指数下降44%。尽管熊市提前两个月被中断，也就是1973年—10月时被中断，这使股市收益近16%，但我们仍然缺乏证据证明先前熊市己经走到了尽头。事实上，10月底股市发生逆转。1974年11月中旬，股市出现新的熊市低点。
然而，10个月后也就是1974年8月，持续低点消失得以证实(见图4-3)。其证据则是股市三天短暂的上涨趋势。由于1974年8月7日股市需求强劲，这三天股市上涨势必会吸引精明投资者的眼球。虽然这段时间不符合90%上涨交易日的标准，但却很接近90%上涨交易日的标准，因为上涨量等于89.3%的全部上涨量与下跌量且盈利点等于89.4%的盈利点与亏损点。这是1974年第二个交易日以来最强劲的股市需求。尽管股市上涨成交量差(A点)，无法符合真正的90%上涨日，投资者应保持谨慎态度，但此时支撑价位出现。因此，投资者应保持警惕，留意股市股底形成的其他迹象。
1974-1975年股市股底最初阶段
其他迹象确实出现了，如新熊市低点阶段被股市恐慌性抛售取代，7个交易日内出现两个90%下跌交易日。虽然股市下跌至B点的过程中，股市成交量增加，但在抛售阶段并未出现巨大的股市成交量。不过，抛售压力在抛售高潮阶段(C点)急剧增加，而购买力同样急剧下降(D点)，这意味着投资者不惜一切代价倾销股票，而买家静观其变，不愿急于抢购廉价股票。
1974年9月16日股市逆转，呈现上涨趋势(股市跌至最低，然后逆转升高，E点)，这时投资者的情绪迅速发生改变。随后3个交易日中股市仍呈现上涨趋势，直至9月19日90%上涨交易日结束。股市上涨逆转日内股市成交量巨大，90%上涨交易日的出现强有力地证明了股市股底形成过程下一阶段—自动回升己经到来。
在图4-3中，股市自动回升后，股市下跌，突破抛售高潮低点。此时抛售成交量相对不大。因此，此点符合股市突然跳空的标准;而如果抛售量增加，则符合股市震动的标准。股市突然跳空的有效性需要通过随后的股市回升来证明，此次回升是股市的二次回升，在此期间成交量巨大。
我们应注意到，抛售高潮的低点继续下降是股市股底形成的某个一阶段而不是先前熊市的再次走低，购买力和抛售压力的变化正说明了这一观点。具体来说，当股市突然跳空点暴跌时，抛售压力下跌(F点)，而购买力走高(G点)。如果股市己经开始继续走低，那么抛售压力将上涨，且高于抛售高潮的最高点，购买力再次呈现下降趋势。
股市在第二次自动下跌之后，继续下跌(H点)。当股市股市抛售高潮低点暗示着有效二次测试已经出现时，股市成交量较少，股市较为稳定。随着购买力继续走高而抛售压力则继续下降，股市供应枯竭而需求逐渐占上风，其股市购买力与抛售压力进一步证实了前面的观点。尽管股市股底形成还在继续，但直到1974年10月底，我们仍没有确凿的证据证明有效股底确确实实地正在形成。
