光模块是国内人工智能产业链中最具国际竞争力的行业，也是少数真正出业绩的板块，占据全球26%的市场份额。
AI的发展速度超过了大部分人的想象，2024年光模块新技术将进行升级迭代，从800G进入1.6T时代，高端产品出货量将倍增，光模块也会迎来从1到100的大爆发。
接下来，我们将从业绩确定性和高弹性两个方面分析光模块公司。
那么，什么是光模块？
光模块是光纤通信中的重要组成部分，实现光信号传输中“光-电”转换的器件，由光器件、功能电路和光接口组件等组成，其中核心构成器件是光收发器件。
光模块的工作原理是先在发送端把数据信号转换成光信号，通过光纤传送后，接收端再把光信号转换成数据信号。
简单来讲，光模块可以看作是网络世界里用来传输数据的高速公路。
光模块可分为两大类LOP和CPO。
LPO是一种光模块封装技术，即可插拔光模块，在数据链路中只使用线性模拟元件，无需DSP或者CDR芯片，用于AI大模型预训练，其低延迟能力有利于在交换机、服务器、GPU之间的传输，难点在于能否找到合适的电芯片供应商。
CPO是指把光引擎和交换芯片封装在一起，减少尺寸，降低功耗，提高效率，目前CPO在产品成熟度等方面仍有待完善，2024年逐步开始商用，主要应用于超大型云计算。
为什么光模块近年高速发展？
数据流量的爆发是光模块需求大增的主要原因。
AI、互联网、视频、云计算的快速发展带来的数据流量需求急速增长，导致对光模块需求持续提升。
根据机构统计的数据，2018-2024年，来自手机和宽带的总数据流量以年均28.7%的增速发展。2024年，将有580万PB的数据被传输，远远高于2018年的130万PB数据，这意味着市场足足扩大了近5倍。
尤其是近年来，光电子、云计算、人工智能、物联网、无人工厂等技术不断成熟，更多数字终端应用爆发式增长，对通信技术提出更高的要求，光模块作为光通信产业链最为重要的元器件，迎来了爆发。
那么，光模块的市场规模有多大？
光模块下游主要有两大市场：电信市场和数通市场。
其中数字通信市场是光模块增速最快的市场，目前已超越电信市场成为第一大市场，也是光模块产业未来的主流增长点。
因为流量爆发带来的光模块需求仍是核心驱动力，随着人工智能的发展，国内外AI大模型数据量的快速上升，将进一步催化光模块需求的大幅提升。
从下图中我们可以看到，全球光模块市场规模将在2026年达到176亿美元，2021-2026年，年化增速为14%。
其中中国市场增速远超全球，2023年中国光模块市场规模为324亿元，同比增长27%，预计2026年中国光模块市场规模将达到760亿元。
最后，光模块产业链要关注哪些公司？
光模块是国内AI算力产业链
中与全球挂钩最紧密的板块，呈现出强者愈强的局面。
光模块处于光通信产业链中游，上游包括光芯片及电芯片、光组件等原材料和生产设备，经过中游企业的集成、封装、测试整合后，应用于下游电信及数据中心等市场。
上游光芯片、电芯片是光模块两大核心部件，技术壁垒高，研发成本高昂，主要由境外企业垄断，高端核心芯片90%以上需要进口，在新一代高速宽带接入、数据中心驱动下，国内光芯片企业迎来新的替代机遇。
光库科技是光芯片国内最为核心的企业，公司多款薄膜铌酸锂电光调制器芯片预计在2024年大规模用于400G以上的光模块，全球仅有富士通、住友和光库科技三家公司可以批量供货，中际旭创是光库科技的主要客户。
另外，上游设备企业博众精工，最近表示公司自研的高精度共晶机已用于400G/800G/1.6T光模块产线，目前交付给部分客户使用，值得关注。
中游集成环节，定制化程度高，制造工艺与生产难度较大，呈现出强者愈强的局面，国内优秀公司有中际旭创、太辰光、新易盛、华工科技、博创科技、剑桥科技等相关企业。
整体来说，中游板块的估值合理，未来业绩确定性更高，中际旭创、新易盛、天孚通信三家公司近期都完成了股权激励，并表达了对2024年增长的信心和态度，底气十足，2024年将是一个收获期。
2023年第三季度，中际旭创扣非净利润为6.61亿，同比大增97%，如果以中际旭创2024年出货500万只光模块估算，将占全球总量的50%左右，利润贡献近50亿，是2023年公司净利润的2倍，成长性最强。
重点是，中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技出口比例都超过了80%以上，与北美客户有深度合作，在下一代产品上有全方面布局，目前都是围绕400G光模块出货，800G制成在不断提升产品良率，1.6T制成的技术储备充分。
这四家公司在业绩上最有保障、最确定，但从业绩弹性角度分析，博创科技更值得关注。
博创科技，2023年11月收购长芯盛终于落地，公司将直接持有长芯盛42.29%股份，长芯盛将成为公司的控股子公司，纳入并表。
收购长芯盛后博创科技变化是什么？
公司成功转型光模块、光芯片、有源光缆、高速铜缆全面布局的综合供应商，在数据中心领域，长芯盛能提供10G-400G速率的有源光缆和光模块，尤其是光缆实力突出，有望帮助博创科技实现数据中心业务的突破。
长芯盛是谷歌、Meta数据中心的核心供应商，也是下一代光模块硅光技术的龙头企业，400G硅光已批量供货腾讯，同时行业未来800G和1.6T的硅光占比将提升，公司面临AI时代新机遇。
博创科技2023年前三季度的净利润为1.2亿，预计长芯盛2024年营
收超8亿，净利润1亿，并表后给博创科技带来70%的业绩增厚。
总之，随着人工智能、物联网、AR/VR等新技术的逐步应用和产业化，将带来数据流量的快速增长，并带动国内光模块厂商快速发展，最确定是中际旭创等4家公司，博创科技的业绩弹性更值得关注。
