公开上市发行即第一次向一般公众发行一家风险企业的证券，通常是普通股票。IPO是风险资本最理想的退出渠道，其投资收益也较其它方式高，大约占美国风险投资退出量的30%。无论风险投资公司还是风险企业的管理层都比较欢迎IPO退出方式，但IPO退出周期长、费用高。目前，我国企业上市有直接上市和买壳上市两种途径。
(1)直接上市。
可分为国内直接上市和国外直接上市。现阶段我国的主板市场对高新技术企业变现的障碍主要表现在：第一，主板市场对上市公司要求较高，中小高新技术企业很难达到要求；第二，主板市场上的法人股、国有股不能流通和交易，这与风险投资通过股权转让撤出风险资本实现收益回报的根本目的相矛盾；第三，在服务于国企改制和扩大融资渠道的政策下，以非国有为基本成分的高新技术企业很难进入主板市场的通道。能够公开上市的企业数量有限，限制了其作为风险资金“出口”的作用。到国外直接上市对国内众多企业来说显然缺乏实力。
(2)买壳上市。
随着证券市场的发展，上市公司中陆续分化出一批业绩不佳、难以为继的企业，这些企业因仍保有上市资格，被称为“壳公司”。“壳公司”因其拥有上市资格而成为其他欲进人证券市场的企业利用的对象，日渐成为证券市场上的稀缺资源。买壳上市是指非上市公司按照法律规定和股票上市交易规则，通过协议方式或二级市场收购方式收购上市公司，并取得控股权来实现间接上市的目的。买壳上市通常由两步完成。第一步非上市公司通过收购上市公司股份的方式，绝对或相对地控制某家上市的股份公司；第二步资产转让，上市公司反向收购非上市公司的资产，从而将自己的有关业务和资产注入到上市公司中去，实现间接上市的目的。目前通过收购国家股而达到买壳上市的较多，通过收购社会公众股来达到目的，到1998年底，成功的案例仅有北大方正收购延中实业一例。
买壳上市与直接上市相比，有以下特点：
1.上市所需时间短
办理反向收购上市的时间较直接上市时间短。直接上市需要申请，证监会审批等一系列程序，等待时间较长；而买壳上市不必经过漫长的审批、登记、公开发行程序，能够相对简洁地避开一些政策性障碍，上市手续更为简便，效率更高，可在较短时间内达到上市的目的。
2.上市成功率较高
直接上市有时会因为承销商不愿或者市场不利而导致上市发生困难，从而撤回上市申请，而前期的上市费用，已付去不归；而买壳上市因操作上市过程不受外在因素的影响，只要找到好的壳公司，上市成功就比较有保证，不需承销商的介入。
3.二次发行募集资金
直接上市公司一旦完成直接上市，即可获得资金；而买壳上市募集资金基本上只能靠二次发行才能解决。买壳上市公司反向收购成功，公司成为上市公司后，通过增发新股或配股，募集资金。
4.买壳上市成本较低
买壳上市的壳公司一般是股本规模较小、股价较低、流通盘较小的上市公司，收购成本较低；而直接上市需要支付保荐人费用、法律顾问费用、会计师费用等专业机构费用、发行销售费用、出版印刷费用、首次上市费和交易税以及其他费用，上市成本较高。
