长线投资，是指进入股市的资金时间较长，一般投资的时间在3个月到几年之间。正确的长线投资方法，是用基本面的分析方法进行股票的选择，买入股票的时间是在股市长期下跌后的底部区域。而很多投资者在从事股票交易时，并无投资长短之分，更无自身的风格特长，只要能赚钱就行，这正说明了此类投资者缺乏基本的操作策略。他们更多的是赢利了做短线，被套了做长线，前者赚取的蝇头小利，永远弥补不了后者的累累亏损。
每次在一轮大的行情结束之后，短线投机者都羡慕长线投资者取得的丰厚利润。面对在底部曾经自己买卖过，如今已经上涨了几倍的股票往往后悔不已。然而，短线投资者又怎能理解长线投资者在此期间的付出与艰辛。
做长线投资要做好以下几点准备：
(1)长线投资要忍受投资期间股价大幅震荡的折磨，要忍受原本已经取得的账面赢利后又被阶段性缩减的痛苦。
(2)长线投资在行情运行过程中，要放弃很多其他有把握的投资机会，并且要忍受其他个股轮番上涨的诱惑与刺激。
(3)长线投资必须长时间按捺不动，同时还要经受住市场上各种噪音的干扰。
(4)在一个波段上升区间，当别的投资者享受着赢利的快乐时，长线投资者可能要经受阶段性亏损的打击，这种折磨会让更多的人前功尽弃。
(5)在市场行情极度低迷或疯狂时，长线投资者需要保持清醒的头脑，并且要时刻遵守长线投资的策略。
长线投资的成功是所有人向往的，但在此期间的艰辛又是很少人能够做到的。正因为如此，股市中存在着很多为券商卖力的“打工者”。
长线投资成功的案例很多，例如，四川长虹从1996年2月的20元(复权)启动到1998年2月的320元(复权)，两年时间翻了16倍，可惜多数人是中途下车，很少有走完全程的。经过分析，长虹的走势与当时我国家电行业的复苏和发展是同步的，这也给选股思路提供了参考：什么是值得长线投资的股票？那就是持有一个有业绩支撑、有成长性，并具有垄断地位的上市公司。
然而，很多散户都是在高位被套后，而被动长线持有，这样做的风险也是巨大的。现实也说明了一切，如三板上的各股，当年可都是牛气冲天的股票，结果发现在这些股票上的长期投入是错误的。实际上，投资股市风险是很大的，不是任何人都能在这个市场赚钱的，不具备一定的专业素质，很难在此赢利。要选一个值得长线投资的股票，就要先选一个能长线发展的行业。
目前就资源类和银行类股票而言，可以持有资源股10年，但银行股暂时还不能做到。理由是资源的稀缺性和不可再生的，决定了其价值能够不断增长。这还要取决于投资者介入的点位，如果价格已经高了，就应该耐心等待时机，等条件成熟以后坚决持有。例如，10年前国际原油的价格才十几美元一桶，10年后的今天，原油价格已经接近100美元一桶。你说未来10年原油还会回归十几美元一桶？应该是不会的，未来10年原油冲破200美元一桶不是没有可能，甚至可能冲击200美元一桶。目前发展中国家的经济崛起和高速发展，对资源的渴望是一种膨胀性的需求。
在银行类个股中，确实也有优秀的企业，那就是原先的股份制银行股。他们历史负担轻，坏账相对四大国有银行少，其中管理层的结构相对合理。但是银行类股票存在很多的不确定性，例如，其每年的坏账率不能迅速下降到合理水平之下，对银行的发展阻碍作用就不言而喻了。从另一个角度看，银行类股票还是有发展机遇的。随着国家经济的发展以及企业和个人的信贷增加，最先受益的就是银行类股票，只要银行在发放贷款时严格把关，控制坏账率，效益应该也能大幅提高。根据以后的发展推测，我国银行业可能也会向海外银行一样，进行混业经营各类金融和经纪类业务，由此可看出银行类股票的发展前景。
投资者在低位长线持有这些类别的股票，需要耐心和勇气。既然是长线投资，就不要过多地关心短期调整，只要把握好国家宏观政策以及行业的发展前景，另外再跟踪好一轮大行情的起点与终点，就可做到进退自如。
对于价值投资者，市盈率PE和净资产收益率ROE是被经常使用的两个指标。市盈率是历史最为悠久的股票指标之一，最早是由价值投资祖师爷Benjamin Graham提出的。1934年，Graham与他在哥伦比亚大学的助教David Dodd合著的《证券分析》一书中第一次提到了市盈率这一概念[1]。维基百科对市盈率的的解释是：股票的市盈率(Price-to-Earning Ratio, P/E或PER)，又称为本益比，指每股市价除以每股盈利(Earnings Per Share，EPS)，通常作为股票是便宜抑或昂贵的指标（通货膨胀会使每股收益虚增，从而扭曲市盈率的比较价值）
1979年，大神Warren Buffett在致股东的信中，明确提出判断经营好坏依据为净资产收益率，“所以我们判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于其股东权益报酬率(排除不当的财务杠杆或会计作帐)，而非每股盈余的成长与否，我们认为如果管理当局及证券分析师能修正其对每股盈余的关注，则股东及一般投资大众将会对这些公司的营运情况有更深入的了解。就长期间而言，我们则认为公司纯益(包含已实现、未实现资本利得与非常损益)除以股东权益(所有投资以公平市价计算)所得的比率，为衡量永续经营成果的最佳方式，其中额外的资本利得，短期间看起来或许相当特殊，但就长期而言，其对股东利益的影响与日常的营业利益并无太大差别。”
维基百科上对于净资产收益率的解释是：净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders' Equity，简称为ROE），又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率，是衡量企业获利能力的重要指标[4]。
“纸上得来终觉浅,绝知此事要躬行”，作为一个理工科出身的投资者，相信投资还是更为靠近“科学”而不是“艺术”，提倡理性的投资，更应该依靠客观的数据而不是情绪。任何“科学”或者“理性”的投资理念或者策略都应该经得起验证，并且可以重复。因此，让我们来验证一下市盈率PE和净资产收益率ROE在A股中的长期有效性到底如何。
我的验证方法是利用portfolio123或者http://t.cn/RLm5GFi等[5]这类股票回测平台对进行对市盈率PE和净资产收益率ROE进行回测。将A股所有2000多支股票按照指标值（这里就是PE或者ROE）进行排名，按照排名次序分成10段，每段大约有2百多支股票。然后计算一段所有股票的平均年化收益（假设每一段中股票是等权重），最后比较各段收益。回测区间从2011年1月1日开始到2015年8月8日。 调仓周期是20日，即每隔20个交易日，重新对所有股票进行排名、计算。
市盈率PE分析
将股票按PE从小到大排名，PE越小的股票得分越高。在上图中，最右侧90-100分段PE最小，最左侧0-10分段PE最大。可以看出处于最左侧的PE最大分段的收益最低，但是PE最小的分段不是最好的。单从这个结果可以说明仅仅看PE的绝对值是无法说明其有效性的。各位球友看到这里可能会忍不住要说，比较不同国家、不同行业、不同时段的市盈率是没有什么意义的，比较同类股票的市盈率较有实用价值。在筛选条件中，我将筛选条件改成市盈率行业内相对最小20%，
这样就是。得到的排名分析结果如下图所示：
从这个结果可以看出，PE最小的分段既不是最好的，也不是最差的，PE最大的分段也是如此。这个结果说明使用明行业内相对PE也是无法说明其有效性。通过以上两个回测试验得到的结论是，单独的PE指标在A股中的长期有效性并不明显。
净资产收益率ROE分析
将股票按ROE从大到小排名，ROE越大的股票得分越高。在上图中，最右侧90-100分段ROE最大，最左侧0-10分段ROE最小。从图中可以看到，ROE最大的分段收益率居然是倒数第二的，真是有点出人意料。这个结果说明，单独ROE指标在A股中的有效性同样并不明显。
到目前为止，我们得到的结论是单独的市盈率PE或者单独的净资产收益率ROE都不能作为长线投资的有效指标。既然它们各自单独都不能表现出长期有效性，让我们试试和其他指标结合起来看看能不能得到一些有用的结果。很多人都在说A股存在小盘深度偏爱症。因为从炒作的角度看，小市值的股票更容易炒作。我们把PE和ROE分别和流通市值这个指标结合起来看看。
市盈率PE+流通市值分析
市盈率PE从小到大排名，PE越小的股票得分越高；流通市值从小到大排名，流通市值越低的股票得分越高。这两个指标的权重一样，各占50%。在上图中，最右侧90-100分段收益率最高，最左侧0-10分段收益率最低，中间分段按照得分从低到高，其收益率也大致呈现出从低到高的分布，这很好地证明了此策略的有效性。我们再来看看此策略回测结果，其余条件不变，持仓股票设为10支，回测结果如下图所示：
从上图可以看出低市盈率+低流通市值的选股策略的收益曲线(蓝线)在整个回测时间区间上都在沪深300(红线)上方，最后的总收益远远高于沪深300，波动风险(最大回撤率)略微比沪深300差。总体看来，此策略可以说是一个比较有效的投资策略。
净资产收益率ROE+流通市值分析
净资产收益率ROE从大到小排名，ROE越大的股票得分越高；流通市值从小到大排名，流通市值越低的股票得分越高。这两个指标的权重一样，各占50%。在上图中，最右侧90-100分段收益率最高，最左侧0-10分段收益率最低，中间分段除了60-70分段以外，其他分段的收益率完全呈现出从低到高的分布。和前面低市盈率+低流通市值的策略相比，这个排名分析的结果更好。我们再来看看回测结果，其余条件不变，持仓股票设为10支，回测结果如下图所示：
从上图可以看出高净资产收益率ROE+低流通市值的选股策略，其最后的总收益虽然还是远高于沪深300收益的，但是其收益曲线(蓝线)在相当长的一段时间里都没能跑赢沪深300(红线)，波动风险(最大回撤率)也较高，总的来看并不是一个很有效的投资策略。
通过以上几个回测试验我们得到的初步结论是，单独的市盈率PE或者单独的净资产收益率ROE都不是长期持股的有效指标，它们需要和其他指标，比如流通市值等结合起来才能形成比较有效的投资策略。从我们的试验结果看，低市盈率PE+低流通市值是比高净资产收益率ROE+低流通市值更为有效的策略。
长线投资，是指进入股市的资金时间较长，一般投资的时间在3个月到几年之间。正确的长线投资方法，是用基本面的分析方法进行股票的选择，买入股票的时间是在股市长期下跌后的底部区域。而很多投资者在从事股票交易时，并无投资长短之分，更无自身的风格特长，只要能赚钱就行，这正说明了此类投资者缺乏基本的操作策略。他们更多的是赢利了做短线，被套了做长线，前者赚取的蝇头小利，永远弥补不了后者的累累亏损。
每次在一轮大的行情结束之后，短线投机者都羡慕长线投资者取得的丰厚利润。面对在底部曾经自己买卖过，如今已经上涨了几倍的股票往往后悔不已。然而，短线投资者又怎能理解长线投资者在此期间的付出与艰辛。
做长线投资要做好以下几点准备：
(1)长线投资要忍受投资期间股价大幅震荡的折磨，要忍受原本已经取得的账面赢利后又被阶段性缩减的痛苦。
(2)长线投资在行情运行过程中，要放弃很多其他有把握的投资机会，并且要忍受其他个股轮番上涨的诱惑与刺激。
(3)长线投资必须长时间按捺不动，同时还要经受住市场上各种噪音的干扰。
(4)在一个波段上升区间，当别的投资者享受着赢利的快乐时，长线投资者可能要经受阶段性亏损的打击，这种折磨会让更多的人前功尽弃。
(5)在市场行情极度低迷或疯狂时，长线投资者需要保持清醒的头脑，并且要时刻遵守长线投资的策略。
长线投资的成功是所有人向往的，但在此期间的艰辛又是很少人能够做到的。正因为如此，股市中存在着很多为券商卖力的“打工者”。
长线投资成功的案例很多，例如，四川长虹从1996年2月的20元(复权)启动到1998年2月的320元(复权)，两年时间翻了16倍，可惜多数人是中途下车，很少有走完全程的。经过分析，长虹的走势与当时我国家电行业的复苏和发展是同步的，这也给选股思路提供了参考：什么是值得长线投资的股票？那就是持有一个有业绩支撑、有成长性，并具有垄断地位的上市公司。
然而，很多散户都是在高位被套后，而被动长线持有，这样做的风险也是巨大的。现实也说明了一切，如三板上的各股，当年可都是牛气冲天的股票，结果发现在这些股票上的长期投入是错误的。实际上，投资股市风险是很大的，不是任何人都能在这个市场赚钱的，不具备一定的专业素质，很难在此赢利。要选一个值得长线投资的股票，就要先选一个能长线发展的行业。
目前就资源类和银行类股票而言，可以持有资源股10年，但银行股暂时还不能做到。理由是资源的稀缺性和不可再生的，决定了其价值能够不断增长。这还要取决于投资者介入的点位，如果价格已经高了，就应该耐心等待时机，等条件成熟以后坚决持有。例如，10年前国际原油的价格才十几美元一桶，10年后的今天，原油价格已经接近100美元一桶。你说未来10年原油还会回归十几美元一桶？应该是不会的，未来10年原油冲破200美元一桶不是没有可能，甚至可能冲击200美元一桶。目前发展中国家的经济崛起和高速发展，对资源的渴望是一种膨胀性的需求。
在银行类个股中，确实也有优秀的企业，那就是原先的股份制银行股。他们历史负担轻，坏账相对四大国有银行少，其中管理层的结构相对合理。但是银行类股票存在很多的不确定性，例如，其每年的坏账率不能迅速下降到合理水平之下，对银行的发展阻碍作用就不言而喻了。从另一个角度看，银行类股票还是有发展机遇的。随着国家经济的发展以及企业和个人的信贷增加，最先受益的就是银行类股票，只要银行在发放贷款时严格把关，控制坏账率，效益应该也能大幅提高。根据以后的发展推测，我国银行业可能也会向海外银行一样，进行混业经营各类金融和经纪类业务，由此可看出银行类股票的发展前景。
投资者在低位长线持有这些类别的股票，需要耐心和勇气。既然是长线投资，就不要过多地关心短期调整，只要把握好国家宏观政策以及行业的发展前景，另外再跟踪好一轮大行情的起点与终点，就可做到进退自如。
