投资属性——资本流动
关注利率水平的差异和变动趋向，我们还需要注意资本的绝对数量。由于国际黄金是以美元标价，所以美元的充裕度或者说发行数量直接关系到追逐黄金的资本数量的多寡。作为中长期黄金投资者，我们需要关注美元年度发行量的变化，月度变化容易受到季节性的影响，比如圣诞节时的货币流通量就远大于平时。美元的发行量主要有三个度量口径:M1，M2和M3。对黄金价格影响最为深远的是M3，这是流通在全世界美元的极佳度量指标。由于美国政府从2006年开始不再公布M3的发行量，所以此后的M3数据都是非官方的。图是美元截至2011年5月15日的发行情况，可以看到美元M3发行量在最近3年不断飙升，令人触目惊心。资本绝对数量暴增容易引起通胀不断上升，最终导致金融体系和经济出现问题，这就使得黄金的货币属性得以显现，同时大量的资本必然使得资产配置发生变化，对黄金的投资需求增加。而通胀使得保值需要增加，黄金作为商品，其抵御物价水平上涨的能力与大宗商品一样。
投资基金对黄金的吞吐量很大，而且基金整体的研究能力和研判能力强于一般小投资者，所以通过了解基金持有黄金仓位的变化可以较好地分析金价走势。图是基金持有黄金仓位与黄金价格之间的关系图。柱状线是持仓水平，曲线是黄金价格走势，可以看出两者有很强的正相关性。由于基金属于战略建仓者，其追涨杀跌的可能性很小，所以前期金价走势对持仓决定的影响远远小于持仓决定对后期金价走势的影响。SPDR是全球最大的黄金投资基金，从图中可以发现基金资金的进出对金价走势的影响力越来越大。
美国商品期货交易管理委员会(CFTC) 网站上有黄金期货持仓报告，不过都是数据报单形式，我们推荐交易者采用走势图的形式，就如图所示，这样的图在国内不少期货公司的网站上都能找到，比如中期期货和西南期货的网站。通过查看历史的持仓变化，可以看到资本在黄金市场的进出。同时，我们还需要留意证券市场的资本进出，这个可以从美国股市的股指走势和成交量变化看到。大型投资者们操作的资金往往在股票和黄金两个市场进出，两个市场的负相关性较高。
因此，交易者在进行黄金的投资属性分析时需要考察股市的情况，因为资本会在股市和黄金之间做出选择，所以我们随时关注美国股市的走向，因为美国股市是全球资本的集中地，是全球股市的风向标，虽然有所谓的新兴市场，但是这些腾飞之地往往依赖于对美国的出口。
