白马股非理性下跌 是业绩不及预期惹的祸？
贵州茅台股价罕见跌停，且以一字跌停板的走势演绎，这出乎了多数投资者的预期。然而，如果说贵州茅台的三季报业绩不及市场预期，也不足以产生如此剧烈的下跌表现，若从三季报数据来看，市场有过度反应的迹象。
不过，在贵州茅台股票价格一字板跌停的影响下，多家白马股上市公司同样出现了大幅下挫的表现。
其中，同属酿酒行业的五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊等上市公司，均以跌停板的走势报收，且均创出了本轮调整以来的新低价格。需要注意的是，曾经作为A股市场的百元高价股，贵州茅台与洋河股份曾经一直稳守在A股市场的百元股队列之中，而如今随着洋河股份的大幅下挫，如今酿酒板块的百元股票也只剩下贵州茅台了。截至目前，在A股市场中，百元股只有贵州茅台、长春高新、锐科激光以及吉比特四家上市公司，较三年多前的高峰时期的百元股数量有着大幅缩减的迹象。
但是，从近期市场的表现分析，股票价格出现大幅下跌的品种，往往属于一些比较知名的白马股上市公司。然而，纵观价格大幅下挫的白马股，似乎都离不开业绩不及预期的因素。其中，虽然贵州茅台前三季度的营收与净利润同比增速仍然保持比较健康的状态，但贵州茅台第三季度营收与净利润同比增幅水平，却明显逊色于市场预期，而股票价格也有着过度的反应。
事实上，不仅仅是贵州茅台，之前不少非常强势与抗跌的白马股，同样遭遇到这一尴尬的问题。
其中，截至目前，万华化学10月份的单月跌幅达到了36.19%、涪陵榨菜10月份股价出现了26.87%的单月跌幅等。至于前段时期因业绩增速放缓、不及市场预期的老板电器，今年以来股票价格已经出现了58.06%的累计跌幅，作为曾经A股市场颇具名气的白马股上市公司，如今却出现了如此明显的跌幅水平，确实让投资者感到意外。
在2018年股市见顶之前，白马蓝筹股的市场表现非常亮眼，而在去年同期，A股市场的白马股也曾经走出了一轮非常亮眼的上涨行情。在此期间，例如中国平安、京东方A、美的集团等白马上市公司，还出现了股价翻倍的全年涨幅，对市场价值投资的引导效果还是非常明显的。
但是，似乎谁也想象不到，不到一年的时间，去年涨幅显著的白马股，如今却出现了大幅度回吐的走势，更有甚者已基本上把2017年的全年涨幅吞噬。例如，曾经被市场寄予厚望的京东方A，在2017年股价出现106.47%的累计涨幅之后，2018年却出现了51.74%的年度跌幅，完全吞噬了2017年的全部上涨成果。此外，还有华帝股份、老板电器等，对于这些白马股上市公司，也基本上把去年的上涨成果全部吞噬。
事实上，业绩不及预期、业绩增速放缓是股票价格加速下跌的导火索。但是，从实际情况分析，即使部分白马股上市公司出现了业绩增速放缓的表现，但其基本面状况依旧保持良好，而业绩增速放缓并不足以产生如此显著的下跌表现。
不过，在我们过多关注到白马股上市公司业绩增速以及盈利能力问题的同时，同样关注到不少白马股上市公司基本上具备机构扎堆、基金机构密集参与乃至深度参与的特征。
其中，参考几组白马股的公开市场数据，截至今年9月30日，贵州茅台的基金家数就多达795家，占比流通比例为4.1%。至于今年6月30 的数据，贵州茅台的基金家数则为993家。再者，以万华化学为例，截至今年9月30日，万华化学的基金家数为132家，占比流通比例3.79%。至于今年6月30日，基金家数则为456家，占流通比例达6.54%。此外，则以去年大热的京东方A为例，截至2017年12月31日，基金家数为462家，占流通比例3.81%。但，截至今年9月30日，京东方A的基金家数则仅有56家，占流通比例仅有0.69%。
在实际情况下，虽然基金机构在白马股、蓝筹股身上未必起到绝对的话语权影响，但基金扎堆的现象，还是密集发生在白马股、蓝筹股的身上，而基金机构云集、抱团取暖的格局，还是会对这类上市公司的股价波动构成较大的影响。
不可否认的是，对于大资金大机构的扎堆取暖，本身还是一把双刃剑。在股票价格持续攀升的过程中，往往可以助推价格的上涨，加快股票价格的上涨节奏。但是，当上市公司的盈利能力以及业绩增速发生放缓的迹象，反而一些负面因素却成为了股票价格下跌的导火索，而基金机构从扎堆取暖转变成集中抛售，这却加快了股票价格的下行速度，甚至加剧了市场的非理性抛售情绪。
如今，在以贵州茅台为代表的白马股上市公司率先走出加速下行的走势，目前市场的风险点却聚集在前期抗跌的强势白马蓝筹股身上。或许，这是熊市“放大利空”的真实写照，但同时也可能是熊市加速探底的过程。但，对于强势股、抗跌股的先后大幅补跌，这对市场而言，有加快市场风险释放的迹象，未必完全是坏事。或许，待前期强势股、抗跌股完成了大幅补跌的行情后，市场的波动风险也就差不多得到了释放，并有望加快股市止跌企稳的步伐。
